尹中立：不能剝奪中國員工持股權

化名人余秋雨持股的上海徐家匯商城公司即將發行上市，余秋雨的個人身價有望隨著公司股票上市而超億元。這件事引起了社會輿論的高度關注，紛紛質疑余秋雨持股背后是否存在國有資產流失問題。但余秋雨當年收購的是該公司職工持股會持有的非國有股份，不存在明顯的國有資產流失問題。

我們首先分析一下余先生是通過什么環節得到了徐家匯商城的股份的？徐家匯商城的招股書中顯示，2001年12月，當時還是上海六百的徐家匯決定解散職工持股會，并計劃將其持有的24.5%股權轉讓出去。這些股權轉讓給了上海祥龍物業、徐匯副食品公司、上海六百的31位公司管理人員和業務骨干以及余秋雨等4位外部自然人。余秋雨當年以每股2.9239元的價格購入82.5萬股，出資為241.22萬元。而經過近8年股的本轉增，如今余秋雨的持股數量為518.6445萬股。也就是說，余先生得到股份的契機是徐家匯商城股份公司解散職工持股會。

這件事之所以引起那么多人的憤慨，其真實原因在于：公司31位公司管理人員以及象余秋雨這樣的與公司毫無關系的外部人都可以持有股份并分享公司上市帶來的巨大財富增值，但將自己一輩子奉獻給企業的普通職工就被迫在上市前將自己的股份轉讓出去，眼睜睜地看著到手的巨大財富被無情剝奪了！

解散職工持股會會冒很大的風險的。以徐家匯商城股份公司為例，雖然招股說明書上清楚地寫著：“職工持股會所持股權的轉讓以及職工持股會的解散清算均已經經過職工持股會會員代表大會的批準及全體會員聲明表示同意，股權轉讓款已經由職工持股會全體會員簽收，價格公允，股權變動經過政府主管部門批準，履行了相關的產權交易程序，股權轉讓程序完備，符合法律、法規和規范性文件的規定，不存在潛在的問題和風險隱患?！钡P者認為，即使在法律程序上是完備的，也難掩結果的不公平之現實。因為，職工當年并非所有人都是自愿轉讓的，多數是被勸導（甚至是強制）放棄股權的。當他們知道8年后的今天，當初放棄的股權已經增值40倍以上，他們內心肯定不會平靜的。

如果說徐家匯商城剝奪職工持股權利令人憤慨，那么不久前剛剛公布招股書的江蘇洋河酒廠關于職工持股的陳述就讓人疑竇叢生了。該公司新股發行價格為60元/股，上市后的股價有望超過100元/股。具有明顯職工持股痕跡的藍天公司和藍海公司上市前分別持有公司股份5100萬股、4800萬股，兩公司擁有的股票市值將達到99億元。按照上述兩公司入股時的洋河酒廠職工總數2973人計算，人均持股價值達到了333萬元。也就是說，如果這些股份歸全體職工所有，則該公司職工完全可以一次性實現集體富裕。

令人費解的是，該公司招股書一方面承認藍天公司和藍海公司當年入股資金的很大部分都是來源于洋河酒廠普通職工的借款，另一方面又反復強調兩公司所持股份與普通職工沒有任何關系，完全歸屬于公司125名中高層管理人員。但該公司招股書同時披露上述125人中的15人（為公司主要領導）早在2002年改制設立時就已經通過政府獎勵和個人出資相結合方式直接持有公司股份，這部分股份上市前已經達到2572萬股，他們似乎已經沒有必要在2006年繼續增加持股了。

如果該公司招股書內容屬實，那么125名公司領導通過兩次入股獲得了人均1億元的身價，而3000多普通職工則一無所獲。證券監管部門似乎心理也不踏實，因此特別要求宿遷市政府和江蘇省政府出文保證洋河酒廠的現有股東不存在代替他人持股等問題，很有點“此地無銀三百兩”的味道。

如果說洋河酒廠不承認職工持股令人費解，那么稍早之前上市的東軟股份、恩華藥業、家潤多等公司就是對職工持股權利的公開剝奪了。這些公司都承認歷史上確實存在職工持股現象，但無一例外地都在上市前將職工持股進行了徹底清理。它們要么將大部分職工持股轉讓給少數管理層，要么將職工持股轉讓給外部投資者。

導致公司上市前集中清理職工持股的制度根源就在于證監會明確規定：除少數經人民銀行批準的金融企業除外，上市前持股職工人數超過200人的，一律不準上市。存在工會持股、持股會以及個人代持等現象的公司也一律不準上市，除非上市前予以徹底清理。

具有諷刺意味的是，如果按照現行監管政策，在當今中國最具有國際化色彩的公司------聯想集團和深圳華為也永遠都不可能在國內A股上市，因為他們都存在大規模的職工持股，而職工持股就是他們的命根子，“清理”了職工持股，他們的生命力恐怕也就不存在了！

在社會主義中國大肆清理職工持股的同時，資本主義美國卻在大張旗鼓搞職工持股。破產后的通用汽車職工在幾乎沒有支付代價的情況下就獲得了新通用17.5%股份，而遭受巨大損失的老通用債權人僅獲得了10%的股份；歐寶汽車的職工也同樣獲得了新公司10%的股份。早在上世紀80年代，職工持股就作為“人民資本主義”的核心內容在美國廣泛推廣，到上世紀末已經有3000萬產業工人持有了本公司股份，成為美國的國家戰略之一。

十七大報告中明確指出，黨和政府要“創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”，但現實中的中國資本市場似乎只為少數人造福，普通職工根本無緣分享。如果按照當前的思路走下去，資本市場無法讓廣大職工分享上市公司帶來的資本增值收益，只能成為收入再分配的場所，讓少數人獲得更多的財富。

因此，是否允許職工持股，不僅關系到公司內部的治理結構的完善，關系資本市場的可持續發展，還關系到國家發展戰略問題，不可等閑視之。

• · 余秋雨持股8年身家近億 　|　 2009-10-26
• · 中國走向資本強國的基石 　|　 2009-10-01
• · 時寒冰：中國股市的一個致命傷 　|　 2009-09-15
• · 中國股市為什么是“紅漲綠跌”？ 　|　 2009-08-24
• · 易中天兩篇文章質疑余秋雨：公眾人物不能詐捐 　|　 2009-06-17