可轉債現退市潮 IPO重啟促擴容(1)

經濟觀察報 記者 溫慧抒 方迎定 由于股市持續反彈，多只可轉債因觸發贖回條款而退市，市場萎縮嚴重。不過，IPO開閘后，可轉債發行重啟也會隨之來臨。

慌張的投資者

6月15日，柳工轉債發出第四次公告，公告稱6月22日為柳工轉債的贖回日。

這下可慌了名為“白象王”的投資者。他在6月10日以157.2元的價格買了370張柳工債，共計5.8萬元。如果6月11日柳工債開平的話，他打算用1張可轉債換回10.4股，他的370張就可以在轉股后獲利超過千元。

不過，這也只是一廂情愿。他的想法在其他投資者看來被認為是“有很大風險”的。

可轉債在債民中掀起的波瀾與它最近的退市潮有關。自去年股市深度下跌以來，幾乎所有的可轉債轉股價格已經歷了多次下調。隨著年初以來股市的持續反彈，部分可轉債開始紛紛觸發提前贖回條款。

柳工債就是其中的一只。柳工轉債的發行人廣西柳工機械股份（股票簡稱柳工，000528.SZ）有限公司相關證券事務代表表示，退市只是因為觸發了贖回條件。他表示，短期內沒有融資和發債的計劃。

去年4月18日，柳工經證監會核準，向社會公開發行了8億元，共計800萬張可轉換公司債券，并于當年5月6日正式在深交所掛牌交易。10月18日起柳工債可轉換為公司A股股票，一直到今年5月18日，柳工債還有5603584張在市場上流通。

股市持續上行帶動可轉債的股性不斷增強，而正股的大幅上漲也使得股價與轉股價格的差價不斷拉大。

柳工公告顯示，今年4月18日至5月18日柳工轉債連續20個交易日收盤價格高于當期轉股價格的130%，已經觸發了提前贖回條款。因此，公司董事會決定行使柳工轉債的提前贖回權，全部贖回截至贖回日尚未轉股的柳工轉債。

柳工轉債屬于股性較強的轉債，投資股性較強的轉債必須是預期未來的正股繼續上漲。但6月15日，柳工債正股漲幅為負2.39%。

“可轉債退市潮來臨，投資轉債現在基本上已沒有什么機會了?！币晃皇诸^持有可轉債的投資者表示，由于多數都是股性極強的高價轉債，如果大盤不出現30%以上的下跌，買債與買正股的風險收益基本上是一樣的?！叭绻幌抡{轉股價，現在的溢價率還是太高?！?

Wind資訊顯示，興業可轉債混合型基金是柳工可轉債最大的持有者。該公司市場部人士以基金經理出差為由拒絕接受采訪。

安信證券固定收益分析師王昌俊建議投資者適量減持，而對柳工債應盡早減持或賣出。

據他介紹，盡管轉債中內嵌的期權的頭寸在大部分時間內都是一個看漲期權的多頭，但是由于贖回條款的存在，它實際還附有一個看漲期權的空頭，也就是說轉債的價格屬性并不是一個完全的單邊期權，因此正股價格的上升并不是完全對轉債價格有利的，這是很多人都忽略的風險。

債券研究專家王印國提醒投資者，轉債滿足贖回條件后，千萬不能被公司贖回，因為贖回和轉股相比至少會造成30%的損失。

“如果把握不了賣出點，最壞的結果也得轉換為股票或贖回前賣出，柳工轉債必須在6月19日前賣出或轉股，以免造成損失?！蓖跤Q。

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