經濟觀察網 記者 肖君秀 2月21日，美元對人民幣中間價報6.5705元，相對前一交易日（2月18日）中間價6.5781，人民幣走高76個基點，這已是人民幣對美元連續五個交易日走高且連創匯改新高，人民幣升值的步伐告別了此前短暫的平穩期，開始重入加速升值通道。 

此前四天即2月15日、16日、17日、18日人民幣分別較前一交易日走高56個基點、74個基點、55個基點、19個基點。其中17日美元對人民幣中間價為6.5800元，站上了6.58關口，18日即破關口進入6.57階段。 

對于人民幣在春節前后保持了一段時間的平穩之后，為何突然又開始步入升值通道，在人民幣升值的長期預期下，短期的刺激因素有哪些？ 

防通脹“三率齊動” 

中國人民銀行行長周小川的講話或為此番人民幣升值加了注解。 

2月18日-19日在法國巴黎舉行的G20財長和央行行長會議期間，周小川接受采訪時表示，存款準備金率只是對抗通脹的一個工具，但并非唯一的工具，抗通脹要運用所有政策工具。 

人民幣匯率或正為抗通脹的法寶之一，在興業銀行資金運營中心研究員蔣舒看來，目前國內人民幣升值有內部的需求，即通過升值來對抗通脹，“以前與美方處于一種政治博弈，主要是中國要保增長，如果人民幣升值太快，是不是對出口打擊很大？但從目前來看，國際的大宗商品價格整體走勢向上，國內有實際的需求，有通過人民幣升值來對沖通脹的考慮?！?nbsp;

湘財證券高級策略分析師徐廣福則認為，管理層的表態使市場充滿預期，“央行表態要運用所有的政策工具來抗通脹，這個可能令市場有想象空間，前段時間一直強調三率齊動就是為了對抗通脹，市場對人民幣升值概念的重新認識，導致走高?！?nbsp;

三率齊動正成為央行收緊流動性新的組合拳。2011年開年以來，央行已兩次上調存款準備，加息一次，且近日人民幣對美元匯率連續走強，存款準備金率、利率、匯率“三率齊動”彰顯。 

去年年末，多家機構和經濟學家都預計2011年央行的貨幣政策將會三率齊動。摩根大通(JPM)在去年12月發布報告預計，未來數月中國央行(PBOC)將繼續貨幣政策常態化步伐，年內將至少加息兩次，并輔之以兩次存款準備金率上調，同時配合人民幣進一步升值。申銀萬國首席經濟學家李慧勇則稱，央行估計會在2011年加息75個基點，存款準備金率上調20%以上，美元兌人民幣匯率升至5%。 

國外政治因素

中東和北非的動蕩局面，成為了人民幣近期升值的另一誘因。 

上述地區局勢的動蕩使得人民幣避險需求加強，徐廣福分析表示，“短期來講其他的地方、包括局部的地區動蕩，使得整個幣值定價重新發生了近期這樣的變動，人民幣資產作為相對穩定的資產，有避險的需求在里面。同時國內經濟走強，人民幣對美元有了一定的升值基礎?！?nbsp;

同時，中東和北非的動蕩也推高了大宗商品的價格，目前中東地區局勢依然緊張，包括巴林、也門等發生示威游行并引發了暴力沖突行為。為此，紐約商品交易所黃金期貨價格18日連續五個交易日上漲，其中4月合約收每盎司1388.6美元，黃金前一周上漲2.1%。國際油價不斷攀升，近期的國際油價一直在90美元/桶上下，用于衡量國際油價的主要標準之一的倫敦布倫特原油已觸103.37美元/桶高點。為了對抗以美元計價的大宗商品的價格上漲所帶來的輸入型通脹，人民幣對美元采取升值應能起到一定效果。 

除了國內外短期因素，研究人士認為，人民幣升值的根本原因還是在于中國的經濟，本身具有升值基礎，徐廣福認為，關鍵還是基于整個國內良好的經濟預期，“大家認為中國國內的經濟增長還是比較快，經濟體現還是比較健康，就本身的人民幣幣值對美元來說有一定的升值需求?！?nbsp;

巧妙做法？ 

人民幣此段時間采取加速升值，是否正值時機呢？ 

民生證券宏觀分析師王小軍認為，此時升值正是時候，“由于經常性賬戶順差，加上國內通脹厲害，包括存款準備金率上調，以及人民幣對外升值都是應該的?！?nbsp;

蔣舒則認為，雖然人民幣對美元是升值的，但人民幣對一攬子貨幣還是相對穩定的，“這樣也是一種更高明的做法，一方面要防通脹，因大宗商品價格基本上是以美元計價的，當然需升值來對抗這種通脹；另一方面，只要保持主要貿易伙伴一攬子貨幣的穩定，人民幣對美元單個貨幣的升值，相對來講對出口的沖擊沒有那么大?！?nbsp;

至于如何把握人民幣對美元升值的節奏，蔣舒稱根據經驗觀察，當美元走強的時候，人民幣就表現得比較平穩一點，但當美元走弱的時候，人民幣就適當升值，“開年以來，美元指數穩中走軟，美元走軟時即使人民幣走強一點，這也削弱了人民幣對其他幣種的升值幅度，這種做法是一種更靈活更巧妙的做法?！?nbsp;

同時，對于近期美國因經濟復蘇跡象明顯股市走強，蔣舒認為這個現象值得關注。其認為美國近段股市走好原因在于，美國2011年以來經濟復蘇比較好，企業年報也不錯，美國失業率出現連續兩個月的下降，市場對美國經濟復蘇底氣有所增強。不過其強調，“這個現象值得關注，美國股市一好，美國經濟復蘇勢頭確頭，國內又會怕熱錢流出去，又會有這樣的擔憂?！?nbsp;

雖然人民幣升值預期一直較強，且近日連續數日走高，或引發更多熱錢的進入，但向前看同樣需要警惕的是，一旦美國經濟復蘇確立，熱錢大規模流出對經濟的負面影響。