經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 “降調分紅比例，承諾參與三大行的再融資計劃”的中央匯金公司（下稱匯金）近期姿態顯示，注資或將倒逼捉襟見肘的匯金啟動匯金債。

匯金一直都是一個“好孩子”，近年所獲控股銀行分紅逾千億元已悉數上繳，用于償還母公司所承擔的特別國債本息。眼下，又要替母公司分憂發行人民幣債緩解自身的資本金壓力。

“中投惟一的股東是國務院，財政部是董事單位，最終資本金以及匯金債的問題都要由國務院來拍板?！币晃唤咏袊顿Y有限公司（簡稱中投）的人士稱，由于去年下半年密集投資，目前中投的“頭寸”并不多，正在進行財務資源的籌集。

目前，多位匯金公司人士向本報表示已聽說匯金債，鑒于當前中投資本金不寬裕的現狀，發行人民幣債不失為一種可嘗試的融資渠道。

其實，早在兩年前匯金就試圖打開到銀行間市場發債的通路，惟一的不同是，那時旨在拓寬融資渠道，此時可能是無奈之舉。

在一位財政部人士看來，匯金也是一家企業，發行企業債必然需要通過一定的審批程序。

有別于兩年前的發債沖動，匯金對資金的迫切性需求可見一斑：監管層對國有大型商業銀設立11.5%的資本充足率 “紅線”后，工、中、建三大上市銀行相繼開啟融資計劃。匯金的兩難之選還在于，若不注入資金繼續增持銀行股權，其現有持股比例將會被稀釋；若參與股權融資，則需要耗費巨資。

此外，肩負對國有重點金融企業進行股權投資，實現國有金融資產保值增值重任的匯金還需要對中國進出口銀行和中國出口信用保險公司的改制進行注資，此兩筆資金約為500億人民幣。

中央財經大學教授郭田勇表示，原本設立中投的初衷就是讓巨額外儲多元化，分散風險；如果發行匯金人民幣債的話，多少會有些背離當初設立中投的本意。

一位券商表示，如果有機會的話，也會去爭取匯金債的承銷，匯金債一定會受到熱捧。如果匯金發債，不超過1000億的規模則對市場沖擊不大。

至于誰是購買者，上述人士認為，取決于債券期限，像保險資金一般都是購買10年期以上的國債，此外的市場主體還有基金公司。但總體上，銀行間公開市場的債券主要購買力還是銀行，其規模占比在50%以上。

于是，可能會形成如此邏輯：匯金發債——控股金融機構買——匯金再給控股融機構注資。

“這就像是一個循環，匯金實際上并沒有花錢，改變只是財務報表結構，等于匯金把負債變為了資本，增加了杠桿率，風險亦增大了，但同時也意味著把控股公司的風險轉移到匯金?！眰治鋈耸恐赋?，“在風險可控的情況下，這樣的財務處理無可厚非，也不失為一種創新，但前提是加強資本負債管理?！?

“匯金債有點像美國的聯邦政府債?！鼻迦A大學經濟管理學院副院長廖理認為，在目前信用評估體系尚未建立的情況下，討論發債價格意義并不大，因為信用高的企業理應融資成本低，信用低的融資成本高，可現在都一樣。

宏源證券固定收益高級分析師范為預計，匯金債利率預計將會是同期國債利率的1.2-1.25倍。