重慶啤酒上演最?！肮适聲北澈?1)

重慶啤酒（600132.SH），這只股票之所以如此“冰火共存”，是緣于一個講了11年的故事。故事的主題并非啤酒主業，而是其控股的佳辰生物能否成功研制出治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗。

圍繞這個故事，從疫苗的研發到擱淺到重啟、臨床一期、二期，其中的每個細節都曾被投資者苦苦追蹤，股價亦隨之跌宕起伏。

2009年12月，臨床二期B的試驗也僅僅進入了病人入住率完成階段，未來還有三期、評審等階段。雖然已有機構相繼離去，但仍有人在執著等待故事的結局。

心照不宣

一位對重啤又愛又恨，追蹤了其乙肝疫苗研制整整5年的私募向記者講述了以下一幕。

12月1日上午，重慶啤酒的會議室里，坐著十幾位前來調研的客人。他們當中，雖有對肝疫苗故事并不了解的“新鮮血液”，更多的則是在股東大會等重要場合定會出現的老面孔。他們或多或少相識，彼此都心照不宣。

重慶啤酒的董秘鄧煒清楚地知道，這些客人此次同樣不是來看啤酒主業的，能吸引他們的唯有治療用（合成肽）乙肝疫苗臨床試驗進展。就連重慶啤酒老廠房搬遷，重慶市政府土地收儲支付其出讓款2.5億元也激不起在座者多大的興趣。于是他請到了負責該項目的佳辰生物總經理李遠來。

果然，落座后，幾位有醫學碩士、博士學歷的基金、券商研究員開始圍著李遠來不斷發問：“二期臨床B試驗入住人數？”、“臨床試驗管理的公司是哪家？”、“病人篩選的標準？”“審批可否走綠色通道”、 “治療劑量和方法”……

李遠來開始緩緩道來，“年底基本能達到二期臨床方案設計時所要求的病例數，目前有16個醫院在配合臨床試驗、已有194人入住，試驗周期估計要76周……”

其實此次并非有大事件，只是二期B試驗行進幾個月了，投資者想來一窺虛實。

懸在半空的股價

鏡頭拉到11年前。

1998年，重慶啤酒收購了佳辰生物的控股權而進入了治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗研發。其后的11年時間里，因乙肝疫苗項目的原創性及利益關系的問題，臨床實驗一波三折。機構隨著消息的遠近上演著進進出出的一幕，重慶啤酒的股價也因此浮沉。

機構持倉占該股流通A股比例先后曾高至28.21%、低至13.6%，并在其間反復震蕩。明星基金經理尚志民領銜的安順基金、呂俊領銜的上投摩根中國優勢基金、寶盈系4只基金、國泰旗下2只基金、華夏成長、華安核心等均曾是重慶啤酒前十大流通股股東的過客。

隨著二期B試驗的啟動，機構的信心重啟。今年2月25日，廖萬國發表了 《治療用 （合成肽）乙型肝炎疫苗——歷史性突破數百億元產值》報告，稱重慶啤酒中短期股價應在40元以上，強烈推薦。次日，重慶啤酒股價創出20.80元新高，最高漲幅近10%。興業證券研究員王也多次發表對前景樂觀的報告。

但看空的大有人在，不少知名券商都屬空方陣營。

“這個故事都講了10年了，要成功早都成功了！”一些資深醫藥研究員稱?！吧赉y萬國、招商證券等不少券商醫藥研究員還是挺悲觀的?！币晃蝗倘耸客嘎?。

3月21日，佳辰生物乙肝疫苗臨床二期試驗階段成果向國藥監局相關人士評審答辯。這期間大成系幾只基金聯合大舉進駐。而宏源證券，景?；饎t選擇退出。

8月公司得到Ⅱ期臨床試驗的批復。此時，中國平安、華夏優勢則成了新進部隊。

但從三季度開始，又有不少機構對重慶啤酒的預期發生了改變。

幾年間，佳辰生物股權變化明晰，項目帶頭人吳玉章教授的股權激勵也已到位、乙肝疫苗臨床實驗進展清楚，但時間仍是最考驗投資者的利器。

“重慶啤酒雖然是基金重倉股，但幾年的時間里，各家都不會配置過多，每只基金基本倉位比例在1%-2%?！奔螌嵒鸬囊晃换鸾浝碚f。

“重啤以前疫苗搞了10年，要成功早成功了——認為成功的希望不大。關鍵是我們對結果看不清，所以我們選擇了退出?！本昂昊鹨晃谎芯繂T說。

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