5個月漲幅150% 重慶啤酒10年老故事來回講

2009年3月21日，重慶佳辰治療型乙肝疫苗臨床試驗II期A階段成果將向國家食品藥品監督管理局相關人士評審答辯。有業內人士稱，評審結果可能是“初步安全、有效”，II期B階段臨床試驗則已開始。

圍繞重慶啤酒講述10余年的 “乙肝疫苗”的“老故事”再顯風采，3月19日，重慶啤酒上漲5.48%，收于21.95元。而從去年10月至今，漲幅已超過150%。

資金提早布局

已研制了10年的乙肝疫苗試驗，只要稍有成果就能讓重慶啤酒的股價掀起波瀾。隨著“故事”情節的起伏而漲跌，不斷有希望或失望的資金對該股買入和沽出。

2008年四季度，機構在重慶啤酒業績增長低于預期、四季度盈利尚佳的情況下大舉進入該股，華夏成長、德意志銀行、華安核心當期首次進入四季度該股前十大流通股東行列。

2009年2月25日，平安證券推出 《治療用 （合成肽）乙型肝炎疫苗——歷史性突破數百億元產值》的調研報告，稱重慶啤酒中短期股價應在40元以上，強烈推薦。次日，重慶啤酒股價創出20.80元新高，最高漲幅近10%。目前，平安證券在各大基金路演時仍在推薦重慶啤酒。

春節后，主力機構仍在不斷加倉，2月以來至少有上億元新增資金進入。記者獲悉，總部在深圳的一家基金2月中旬以來一直建倉重慶啤酒，一季報公布時，這家基金將毫無懸念地首次進入該股前十大流通股東之列。

這似乎是2008年3月劇情的重復。

2008年3月27日，佳辰生物治療型乙肝疫苗臨床試驗Ⅱ期A階段評審會在北京召開。之前的3月16日，天相投顧時任分析師曾敏在報告中“強烈建議買入”，給予重慶啤酒6個月72.5元的目標價。此后幾日，該股股價沖上36元。

消息靈敏的機構資金同樣在此之前悄然布局，寶盈系4只基金、國泰旗下2只基金已于報告發布前大舉建倉重慶啤酒。

同樣，在2006年4月4日，重慶啤酒公告重慶佳辰召開乙肝疫苗II期臨床研究啟動會。當日，東方證券研究員張小青給出 《疫苗研究進入關鍵時期》的增持報告。隨后一個多月內，該股股價有近120%漲幅。

此前，華安基金、東方證券等機構已大幅建倉，機構投資者一季度末的持倉比例從2005年底的20.7%上躥到28.21%。

故事何時結束？

2003年11月，為期一年的乙肝疫苗Ⅰ期臨床試驗開始，重慶啤酒10年“老故事”開篇。從這一年起，其機構持股的倉位占流通A股比例的20%左右。

2005年6月，重慶佳辰獲批于次年3月31日在北京啟動乙肝疫苗Ⅱ期臨床研究。重慶啤酒機構持倉率從2005年年報的20.7%迅速提升至2006年一季報的28.21%。

2007年8月，乙肝疫苗II期試驗數據不理想，重慶啤酒機構持倉比例從2006年中期的26.45%降至2007年三季度末的13.6%。

直至2008年2月，乙肝疫苗II期A階段第一次回訪、8月第二次回訪結果較為樂觀，重慶啤酒機構持倉率才迅速升至2008年中報的26.45%。

記者采訪了多位醫藥行業分析師及基金經理，他們基本認為重慶啤酒是A股不確定性最大的股票之一，有很高的價值杠桿效應，可以作為資產配置中的風險資產適量配置。

“重慶啤酒雖然是基金重倉股，但各家都不會配置過多，基本倉位比例在1%-2%?！奔螌嵒鸬囊晃换鸾浝碚f。

而按照券商報告描繪的場景，一個碩大的蛋糕擺在面前：治療用乙肝疫苗上市后10年內保守估計可以產生500億元以上的銷售和200億元以上的凈利潤。

“在生物制藥領域，拜耳、輝瑞等世界級醫藥巨頭介入后都以失敗告終。在國內，研究乙肝治療型藥物的還有復旦大學和廣州空軍醫院。況且重慶啤酒對乙肝疫苗項目的投資不超過1.5億元，一切都是懸念?！币晃毁Y深分析員說。

“對于乙肝疫苗，90%的分析師基本會說沒多研究，并表示對重慶佳辰疫苗試驗的成功概率表示懷疑，但機構都會去配。就是因為不確定性大、神秘，才有繼續玩下去的理由，畢竟乙肝疫苗是最為奪人眼球的題材?！睂氂鸬囊晃蝗耸空f。

一位基金經理透露：“我們非?？春靡腋我呙?，無法回避對重慶啤酒的投資，會一直持有等待，直至在獲批新藥證書之前的兩周沽清?！?

多數分析師認為，乙肝疫苗II、III期臨床最為關鍵，因為需用大樣本數據來試驗，預計整個臨床完成需要三到五年時間。

“重慶啤酒的股價走勢就是一種市場情緒估值的結果，但最終是神話還是笑話，總有一天會水落石出，我不信故事能一直講下去?！币晃环治鰩煴硎?。

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