高市盈率“惹禍”QFII遠離創業板(1)

經濟觀察報 記者 袁朝暉 QFII依然看好中國股市，但對全新的創業板并不感興趣。在OFII看來，過高的估值、交易模式以及合同約定等是阻礙他們投資創業板的三大制約因素。

QFII不投創業板

證監會基金部曾表示，創業板作為一個新的證券品種，基金可以參與投資。

摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶 （JingUlrich）說，到目前為止，并沒有政策規定QFII或哪種類型的基金不能投資創業板。

我國規定單個合格投資者和所有合格投資者對單個上市公司的持股比例,分別為不超過該上市公司股份總數的10%和20%。

不過，創業板目前很難滿足QFII的需求。

“事實上，很多QFII的客戶即使在本國也不會投資創業板，尤其對于QFII的高昂費用，如果投資創業板得不償失?！蹦砆FII人士稱。

QFII屬于一個特殊的群體，對于政策和法律變化的敏感性顯然很高，因此“沒說能不能投，就不敢投了”。

QFII對創業板不是沒有興趣，而是不得不謹慎。ING投資管理亞太區高級投資經理梁建輝表示：“值得注意的是，中國股市在全球市場中率先反彈，中國投資者情緒在過去幾個季度中也已大幅上揚。中國經濟仍在回暖，我們預期隨著美國在年底走出技術性衰退，投資者情緒將會更加樂觀?！?/P>

恐懼高風險？

實際上，具體的基金能否投資創業板，要看合同契約的約定。上述QFII人士稱，海外很多基金經理的投資要求里明確規定不能投資新興市場中風險較高、波動較大的市場。

前三批28家創業板公司平均市盈率56.7倍。其中，首批公司平均發行市盈率為55.25倍，第二批公司平均發行市盈率為57.19倍，第三批公司平均發行市盈率為57.51倍，簡單相加后，三批公司的平均發行市盈率為56.7倍。

按照目前的市場預期，創業板公司以超過57倍的平均市盈率發行上市，掛牌后很可能會出現多個超過100倍市盈率的個股。

瑞銀集團資本市場部執行董事李克非表示：“從第一批的定價看，這反映了投資者的熱情。同時國內的基金有比較好的流動性，股票供給又受到調控?！?/P>

增長速度也很關鍵，李克非稱，比如一家公司是高增長的公司，它現在的市盈率是50倍，但如果它的增長速度保持在100％，那么明年它的市盈率也許就是30倍多了。

但也有投資銀行人士認為，單純的增長并不能維系股價的長期高企，一般情況下，一家公司在上市后的增長速度并不一定如所預期的那樣高增長，如果增長速度放緩，那么其高昂的股價就難以維持很久。

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