新股發行改革三思路 重新考慮“窗口指導”機制(2)

朱從玖介紹，證監會對發行審核委員會的建設也不斷完善當中，證監會發行部初審工作也在改進，以進一步把關企業上市質量。

此前，證監會曾對部分違規的詢價機構進行了處理，朱從玖表示未來還會加大在市場中起重要作用的中介機構的違規處理力度。

“西方市場通常把這些機構稱為經濟警察，不需要監管部門花錢，是由市場部門雇的經濟警察，讓這些經濟警察把好關，把制度落到實處?！敝鞆木林赋?。

在申購價格方面，也成為市場關注的焦點。之前，出現過申購價格和最后承受價格不一樣的情況。
朱從玖表示，現在在考慮申購環節的報價，任何一個報價人要對報價負責任，報的價格是其準備承受的價格，這樣加大在報價環節約束的力量，杜絕亂報價，以前有高報不買，報一個高價，最后不買。低報高買，報5塊，最后價格10塊還很積極的買，使得報的價格是自身真實的意愿，并且為此承擔責任。

據悉，證監會也在對窗口指導進行重新考慮，定價進一步市場化以弱化行政約束，方向是向更加市場化邁進。

朱從玖還特別指出，實體經濟的狀況是股票市場運行的基礎性因素，因此總體上證監會的基本態度就是近期采取的各項措施，包括股票發行機制改革，近期要有利于市場信心，遠期要利于市場制度建設。同時，市場各方主體要對實體經濟的狀況和股票市場的關系要有合理的預期，在合理預期的基礎上要有理性選擇。然后審慎關注市場風險，從而形成穩定的心態來應對市場發展中遇到的各種各樣的情況。短期來看，要理性關注市場的波動。

穩步推進公司債試點

對于公司債的發展，朱從玖給予了充分肯定，指出從2007年發布了公司債券試點辦法兩年時間，總體上已經呈現良好的發展勢頭，現在是要穩步推進公司債券的試點，積極擴大試點工作。

目前為止，已有有16家企業發了將近400多億的公司債。據悉，后面還有相當一批的公司希望通過發行公司債來募集資金，希望利用公司債這樣一個工具。

同時，商業銀行可以進入交易所債券市場，也形成了對公司債券發展的支持。發展公司債券市場，成為積極擴大直接融資比例的一個具體措施。

朱從玖表示，在時機合適的時候要對試點工作進行總結，把發現的問題或不完善的地方進行完善，使未來公司債券的發展有一個更好的勢頭。由于公司債券把信用債券概念引入到市場來，信用債券就意味著不同等級的信用會對投資人的利益帶來不同的結果，一些風險可能會出現。這從兩個方面對市場發展提出要求，一個方面，所有的信用債券投資人要很審慎關注信用風險，這是毫無疑問的。第二個方面對監管來講，要在監管機制的設計上重視給債權人提供保護機制。所謂債權人就是持有公司債權人，提供保護機制，提供一些可以發現風險、識別風險，可以對發債公司提供監督的方法。公司債券總體上看前景廣闊，會在直接融資和間接融資比例的調整過程中，承擔重要的作用，但是發展的步伐，必須適應市場對信用風險的適應程度，來穩妥地向前推進。

金融危機警示：市場并不總是有效

“關于重啟IPO和新股發行改革，我們要先完善體制，再實施啟動IPO?！弊鳛榘l行監管部主任的朱從玖表示。

同時，關于本網記者提出的發行節奏控制的問題，朱從玖指出發行節奏上理想狀態是交給市場決定，完全由市場作出判斷，但是現在還很難說，因為發行體制最后改革還沒有出臺，不過會不斷地朝著這個方向努力。

不過，他亦指出，從這次國際金融危機來看，可以觀察到，市場并不總是有效的。

據悉，在3月9日上午政協討論會上還出現過令朱從玖深思的一幕。 一個香港的委員說，在開董事會的時候，有一個獨立董事來自于香港的專家，在開會的時候很多人打電話，正是局面比較混亂的時候，各種各樣風聲四起的時候，都打電話，問他：“我們的錢放哪個銀行合適？”

“想想確實可怕，錢放什么地方合適，最重要的銀行花旗銀行，去年在商業銀行排第一的，但它卻面臨著巨大的危機，股價已是跌到一美元以下?！敝鞆木翆Υ烁锌?。

因此，他指出，所以市場并不總是有效的，會有一些非常特殊的情況出現，類似于這次危機的出現，危機出現之后，市場的力量，包括這些機構，包括最重要金融市場機構，都顯得比較蒼白，對局勢的判斷都是很茫然，這時候政府當然有責任對秩序進行一定的維持，在市場和政府的作用之間總是有一些平衡點。
    
    
    

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