美元重回升值周期？

美元貶值帶動了美國出口，這也是二季度美國經濟增行的主要推動力，但在其出口結構中，農產品和礦產資源占據了大部分，而其強項制造業仍然萎靡。因此連美國的媒體也認為，美國的出口增長很難持續。如今加上美元升值，就更讓人擔憂了。

9月4日，歐洲央行和英國央行維持原有利率不變，表明對通脹上行風險的擔憂大于經濟下行風險，不過，多數經濟學家認為日后兩家央行將下調利率。這表明，人們對經濟下滑的擔憂加劇。

不久前，同樣是《經濟學人》的一篇文章對歐洲央行的政策提出了批評，指出其貨幣政策作孽的結果是，歐元區經濟萎縮。

另外，最近政壇的動蕩更為日本經濟前景增添了擔憂。

沒有更好，只有更壞。三大經濟體中，如果美國不是更壞——顯然目前不是，那么美元走強就不可避免了。

美元周期

美元貶值周期已經持續了6年。

美元對歐元最近一波高點出現在2001年末，對其他貨幣匯率的高點出現在2002年。

三星中國經濟研究院的最新報告指出，相比較2002年峰頂到2008年1月，名義有效美元匯率下跌約25%，實際美元匯率下跌估計為22%。

美元貶值對美國經濟的好處顯而易見。上述研究報告顯示，美元自2002年后長期漸進有序的貶值使其從中獲益，美國的出口競爭力也逐漸提高，從2004年開始到2007年底，出口平均年增長9%, 在2007年的前三季度中對ＧＤＰ的貢獻率為0.7%。

同時，以美元匯率在2008年初的水平估計，如果匯率維持在這一水平，經常賬戶赤字在2009年底將降到2001年底以來的最低水平，約為ＧＤＰ的3.3％。

其實還有個不太引人注意的好處，通過美元貶值，美國政府“賴掉”相當一部分的外部債務，尤其是來自中國，后者巨額的外匯儲備中配置了7成左右的美元資產。

既然好處這么多，為何美元不繼續繼續貶值了呢？

除了上述經濟基本面的因素，從美元自身周期來看，《華爾街日報》指出，美元往往是在極端疲弱和極端強勁之后開始出現拐點，這幾年的頹勢看起來和這一模式相符。

上述文章說，自上世紀70年代以來，美元經歷著漫長、深度、持續多年的走勢——從異常強勁到疲弱、在回到異常強勁的循環。

現實可能會進一步強化美元升值周期。

德國伊福經濟研究所的調查表明，第三季度中，在西歐和亞洲的經濟環境指標都快速下降之時，北美指標反而略有上升。

三星中國經濟研究院的報告認為，雖然美國問題重重，但隨著其他經濟體經濟指標的快速惡化，美國先走出經濟危機的可能性仍然很大，增加了美元吸引力。

報告稱：“經濟危機始于美國，極大可能先結束于美國，預計2009年美國地產市場見底，然后開始反彈?！?/FONT>