總資產20% 保監會設限險企債券回購比例(1)

經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 一“松”一“緊”——股市變幻莫測之際，保險監督管理委員會（下稱：保監會）悄然下發了兩個與債券投資融資有關的文件?！八伞钡氖?，再次擴大了保險資金在債券市場的投資品種與投資比例；“緊”的是，對于保險機構債券回購的融資規模予以規范——不得超過其上季末總資產的20%。

據透露，國慶假期后的周一，這兩份文件就放在了北京市各大保險公司與資產管理公司負責人的案頭，令其喜憂參半。

尤其是對債券回購比例的限制，令以往可以借助短期融資獲得 “打新股”資金的保險公司，明顯感到來自監管層的約束力。

“兩個文件”

特殊時刻，保監會同時出臺兩個與債券有關的文件。

前者名為《關于債券投資有關事項的通知》（下稱《通知》），據了解，較今年4月份下發的《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》（下稱 《暫行辦法》），該《通知》將保險機構投資的企業（公司）債券發行人——最近三個會計年度連續盈利的要求，調整為最近三個會計年度實現的年均可分配利潤 （凈利潤）不少于所有債券一年的利息。

據悉，新政重點是，投資企業（公司）債券比例，《通知》將由不超過該保險機構上季未總資產的30%，調整為不超過該保險機構上季未總資產的40%?！懊黠@降低了投資門檻，擴大投資比例，對機構而言，無疑是利好?！币晃蝗吮Ｘ旊U公司資金部人士稱。

不過，無擔保債券及中期票據等的投資仍執行《暫行辦法》的有關規定。

后者名曰 《關于加強保險機構債券回購業務管理的通知》（下稱 《回購通知》）。這份《回購通知》明確融資規模不得超過保險機構上季末總資產的20%，且要求償付能力達標，而對于償付能力未達監管要求的保險機構，其融資規模則為不得超出該機構上季末總資產的10%。

事實上，利用現有債券回購政策進行短期融資是保險公司及保險資產管理公司一個秘而不宣的“秘密”。按照相關規定，保險機構允許參與銀行間債券回購業務，即保險機構可將持有的債券抵押出去，在銀行間市場進行短期融資，且融資規模不受任何比例限制，但新政出臺后，保險機構的回購量便不得超過其總資產的20%。

據悉，為防范風險，《回購通知》要求保險機構通過其在托管銀行開立的資金賬戶收付債券回購資金；并規定保險機構要控制融資成本，要確保投資收益覆蓋融資成本?！斑@意味著，保險機構需要綜合考量宏觀貨幣政策以及微觀金融工具風險收益等，從而確定融入資金利率?！币晃槐１O會接近人士稱。

一家保險機構固定收益部投資人士透露，回購利率由買賣雙方確定，目前多在2%左右，與銀行間市場的拆借利率相仿，期限品種亦多在7天左右。

值得注意的是，新政還明確了債券回購融入資金的用途，要求“資金應當主要用于臨時調劑頭寸和應付大額保險賠付等需要，不得用于固定資產投資以及保監會禁止的投資”。

據業界人士分析，新規要求不得過度參與投機性強的交易，如 “打新股”等。而通過回購融資，過分參與“打新股”是監管層并不想看到的結果，但可能此舉又恰恰讓保險機構“樂此不?！?。

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