十大配套細則出齊 股指期貨將登場(2)

在持倉限額方面，中金所對客戶某一合約單邊持倉實行的限額為600手，相比于去年制定的2000手大幅下降。這樣的修改可以避免行情波動劇烈時投資者風險控制不利的損失?！斑@么做可以防止出現有個別機構坐莊的情況?！眲⒖”硎?，“持倉限額的降低代表單個交易在市場中所占的比例減小，這樣就能防止個別惡莊的出現?！?/P>

此外，由于指數漲幅超過原先預期，縮減持倉量限制可以抑制股指期貨推出初期的過度投機，以確保其平穩運行?！澳壳笆袌錾腺Y金量大、風險偏好較高的投資者仍比較多，這些規定將有助于規避持倉過于集中的風險?！敝薪鸸窘鹑谘苌费芯繂T李關崢說。

熔斷重大修改

在關于價格限制制度的規定中，中金所對熔斷制度進行了重大修改。

去年披露的中金所滬深300指數期貨合約(征求意見稿)規定，開盤后，當某一合約申報價觸及上一交易日結算價的上下6%時且持續1分鐘，該合約啟動熔斷機制。啟動熔斷機制后的連續10分鐘內，該合約買賣申報不得超過熔斷價，但可繼續撮合成交。啟動熔斷機制10分鐘后，10%漲跌停板生效。

而最新發布的《中金所風險控制管理辦法(征求意見稿)》將促發熔斷機制的時間條件改為股指期貨合約申報價觸及熔斷價格且持續5分鐘。同時規定，熔斷機制啟動后的連續5分鐘內，該合約買賣申報在熔斷價格區間內繼續撮合成交。5分鐘后，熔斷機制終止，漲跌停板幅度生效。收市前30分鐘內，不設熔斷機制。熔斷機制已經啟動的，終止執行。

“由于期指行情往往領先于現貨市場，當期指出現大幅漲跌時，就需要停一段時間，讓投資者在此期間思考，這樣的偏離是正常的還是由惡意炒作形成的?！眲⒖》治稣f。

值得注意的是，新辦法規定最后交易日不設熔斷機制，而此前的版本是最后交易日不設價格限制。對此，申銀萬國金融衍生品部檀向球認為，最后交易日期指將與現指趨同，但“到期日效應”往往導致期指與現指的大幅波動，在最后交易日設立一定的漲跌幅限制，有利于期指提前向現指回歸，也有利于交割日風險控制。

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