十大配套細則出齊 股指期貨將登場(1)

經濟觀察網訊 中國金融期貨交易所(中金所)對《交易規則(征求意見稿)》等10個股指期貨配套文件的征求意見日前已落幕。至此，股指期貨的制度準備從無到有，完成了里程碑式的跨越。如無意外，上述10個文件有望于近期正式實施。所有這些都指向一個事實：中國首個金融期貨品種正破繭待出。

這10個配套文件分別是《中金所滬深300股指期貨合約》、《中金所交易規則》及其八大實施細則，包括《交易細則》、《結算細則》、《結算會員結算業務細則》、《會員管理辦法》、《風險控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》、《違規違約處理辦法》。

業內人士指出，細則令股指期貨的游戲規則更加明晰，讓紛亂已久的市場傳聞塵埃落定。與此前業內拿到的內部意見稿相比，此次公布的10個配套文件有了幾處重大修改，如最小變動價位、熔斷機制、強行平倉、套期保值等。為了充分控制風險，規則還降低了持倉限制，加大了保證金比例。不難發現，這些制度設計與修改立足于市場風險的監管控制，有利于股指期貨的平穩推出。

保證金率10%

中金所此次明確規定，滬深300股指期貨的合約乘數為每點300元，合約價值為標的指數點乘以合約乘數，最低交易保證金標準為合約價值的10%，最小變動價位為0.2點指數點(此前為0.1點)。其中，最大的修改是把合約最低交易保證金標準由仿真交易初期的8%提高到目前10%。

目前，滬深300指數在3700點左右，按每點300元計算，一手合約價值為111萬元，最低保證金則為11.1萬元/手。這只是理論上的參與門檻，再加上期貨公司加收的3%左右的保證金，每手合約就需要14.4萬元。

業內人士指出，這樣的門檻設置充分考慮到國內投資者普遍的風險承受能力，有利于把一些抗風險能力不強但有參與意愿的散戶排除在外，以確保形成一個由機構投資者作主導的市場。

“提高保證金率主要是為了風險防范，保證金率體現了風險的放大倍數，提高保證金率意味著總風險的降低?！鄙虾Ｖ衅谄谪浗浖o有限公司研究員劉俊說。

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