經濟觀察報 記者 申興 李保華 44歲的謝柳毅，柏坊資產管理有限公司的投資總監。被稱為基金業內的“做空高手”。曾任職于國信證券、金元證券、大成基金、世紀證券等，謝的資產管理業務經驗豐富，十幾年間在他職業生涯的每一站都留下了讓業內信服的投資業績。目前他掌管的中國龍動力基金2006年9月成立，一年后就在全球同類4082家對沖基金中排名第一。2008年在全球普跌中遠遠跑贏恒生指數，僅下跌38%，2009年的收益更是高達127.6%而遠高于同期恒生指數52%的升幅。

柏坊資產管理有限公司是前大成基金總經理龍小波2004年7月在香港成立的一家公司，龍當年在基金行業內聲名亦比肩范勇宏、高良玉等人?！爸袊垊恿稹笔前胤毁Y產管理有限公司真正意義上的對沖基金。柏坊資產投資總監謝柳毅認為，對沖是他獲取超額收益的重要“法寶”。

上海中大經濟研究院院長益智表示，“在中國股票市場從單純只能做多賺錢到股指期貨推出之后的雙向交易過程中，我們的理念也應該從買入持有的巴菲特時代轉化為更加專業的威廉姆斯和布林格時代。只有這樣，私募基金才能夠擁有核心競爭力而成為對沖基金?！?

對沖基金將會成為主流

經濟觀察報：對沖基金在經歷2008年的巨大打擊后，2009年再度爆發式增長，你怎么看待對沖基金行業的趨勢？

謝柳毅：對沖基金行業整體趨勢很好，基于價值投資長期持有的共同基金在08年遭受了巨大的打擊，很多都被消滅了，其投資理念也受到了巨大沖擊。但是2008年有部分對沖基金還賺錢。通過2008年的金融海嘯很多人重新認識了對沖基金，覺得這個世界還有這種避險的手段，這對對沖基金的未來發展也是重大利好，至少現在很多人不會談對沖基金色變。以前，以老虎基金為代表的追求高收益、高杠桿那種形式的對沖基金把對沖基金行業印象搞壞。

對沖基金越來越多的是用做空來對沖系統性風險。那種高杠桿、高風險和高收益率的基金越來越少。高杠桿的基金在2008年除非你單邊做空，不然大部分基金都死掉了。

是如果做空后在2009年你沒來得及掉頭，一樣會犧牲掉。用高杠桿做單邊市場的存活率并不高，本來做空的風險在理論上就是無限大的。

未來，國內作為一個重要的對沖基金市場。目前陽光私募基金目前還受到政策的限制，沒有法律明確的名分，但從長遠來看肯定會放開。而且這個市場空間很大，公募做得好的很多人都做私募去了，發行私募基金會越來越多。美國剛開始也是公募占主導，私募很少，現在也是私募占主導。

經濟觀察報：中國龍動力基金在過去的三年來，是如何取得這樣優異的業績的?

謝柳毅：中國龍動力基金在海外市場主要是投資香港市場，而且主要是紅籌股。在香港市場上，我們投資感覺到最大的區別就是香港是一個可以做對沖的市場，漲跌都可以賺錢，只要你對市場判斷得對，跌也不怕。大陸過去的市場是一個單邊市場，在一個單邊下跌的市場，回避風險基本不可能。通過對沖進行風險控制，只要對市場判斷對了，下跌也不害怕。

經濟觀察報：2008年在港股的大幅下跌中，你是如何獲得了超額正收益的？

謝柳毅：在2008上半年的時候，開始也是用指數期貨來對沖風險，但是后來發現我們的股票組合的彈性比較大，所以在上半年用指數期貨對沖后感覺效果不是很好。而且指數對沖也不是我們最擅長的，我們擅長的還是行業研究利用股票來對沖股票，在這種情況下我們就用股票對股票來覆蓋風險，其覆蓋彈性更好。

我們就有個做多的股票池和做空的股票池，然后在里面進行選擇對沖。當時用匯豐控股等銀行和地產股來對沖我們的投資組合，感覺非常有效，應對金融危機成為我們做空的對象。在2008下半年將股票對沖股票做空的比例調整后，下半年的時候我們凈值就穩住，而且還穩中有升。