經濟觀察網 記者 張斐斐 誰比股神巴菲特還能賺錢？答案就是對沖基金。即使經歷了2008年金融危機的巨大考驗，對沖基金行業整體的年平均回報率（2000－2009）仍高達6.2%，高于巴菲特伯克希爾·哈撒韋公司的5.9%，而對沖基金行業當中的佼佼者，世人鮮知的博茂集團（PERMAL）的這一統計項更是高達8.1%。

提到對沖基金，人們通常有兩個印象，一是管理者的低調，二就是行業的資本原罪。從麥道夫（Madoff）丑聞，到被認為是金融危機的始作俑者，再到最近高盛證券欺詐門當中的角色，大眾對對沖基金的態度似乎多以負面為主，這一行業也成為了投機、貪婪的代名詞。但不可否認的是，大多數的機構投資者總是青睞于首先將財富交與對沖基金公司來管理，也并沒有事實可以證明，這個行業在整體上缺乏規范運作。

從1949年第一支對沖基金建立開始，這一行業已經走過了61年的歷史，其間數度沉淪，發展并非一帆風順。近二十年來，最嚴重的一次危機就是剛剛過去的2008年金融危機。在那場危機當中，有1471家對沖基金倒閉，占整個對沖基金行業的15%，有媒體甚至預測，對沖基金整個行業已入末日。

但令人吃驚的是，從2009年開始至今，對沖基金行業迅速復蘇。代表對這個行業的HFRI基金加權綜合指數在09年較08年最低水平上升20.7%，走出一條漂亮的V型反彈弧線。而隨著向世界金融中心開始向亞洲轉移以及中國資本市場股指期貨等做空機制的改革開始，全球領先的對沖基金也瞄上了中國市場。2010年3月31日，博茂集團在中國大陸悄然設立了第一支中國基金。

在此時機，本報專訪了世界知名的另類資產管理公司——博茂集團董事長艾盛·蘇威（Isaac R. Souede），請他暢談對沖基金60年的發展史，他的投資經驗以及其對中國資本市場新興做空機制的看法。

經濟觀察報：2008年的那場金融危機給對沖基金整個行業帶來了很大的打擊，有的評論甚至稱這個行業走到了盡頭，但是金融危機之后，我們卻看到了對沖基金投資業績出現了很大反彈，您認為這個V 型是怎么實現的？

Isaac R. Souede： 對沖基金是一個非常古老的行業，可以追溯到1949年。20世紀80年代以來，對沖基金經歷過五次低谷時期，2008年是最為嚴重的一次。但你會發現，在每次低谷之后的二、三年內，這個行業都會大概以15%左右的速度反彈。早在2009年1月我接受采訪時，就預測過會出現這樣大幅的反彈，這主要因為每次的危機使得弱的競爭對手退出，強者留下。

具體到這次危機，一個比較好的副作用就是銀行的自營業務部門被監管者強令關閉，一些不夠資格的所謂“對沖基金”退出市場。因為這些銀行的自營部門是對沖基金天然的競爭對手，也許高盛與摩根士坦利除外。所以我很高興看到，正在進行的金融改革當中，沃爾克法則（Volcker Rule）也不允許銀行利用自身資本再進行自營交易。

從資產管理的角度上來說，當你回顧過去十年，除了新興市場之外，幾乎所有于已發展市場的傳統投資的股本回報率基本上是零，而對沖基金的回報率基本上每年保持在平均6%的水平，所以毫無疑問，機構投資者非常需要對沖基金行業。

另外，過去十年當中，政府債券正是方興未艾之際，人們在危機時刻也總是傾向于去買國債，那時的國債回報率指數大概是在6%。但進入到這個十年，我們看到國債面臨的各種嚴重問題，比如說希臘以及迪拜的債務危機，再加上通貨膨脹的影響，我不認為政府債券能在今后的十年當中有什么好的表現。因此，如果國債不行，而傳統投資的收益率在將來十年當中只能達到5%－6%，對沖基金就顯得很有吸引力了。

而從資本流入的角度來說，危機的恐懼之后，人們的信心在逐漸地重建，你可以很明顯地看到資金回流。因為投資者知道，即使在2009年，對沖基金也比其他傳統的投資收益高很多。

從整個行業來講，在2008年，對沖基金的業績下降了20%，2009年回升了15%，因此兩年中，大概降了5%，而這兩年世界股市的指數下降了25－30%，這說明了即使在最糟糕的情況之下，金融危機造成的恐懼以及資本主義體系的潰敗，我很遺憾最終我們未能盈利，但我認為，這已是所有投資當中表現得最好的了。