從老師到學生 外資基金中國跌宕路(3)

近日，凱雷又宣布將與中國民營企業復星集團聯手，合作設立另一只人民幣基金。

引入本土LP，被凱雷視為進一步掃清今后前進障礙的重要措施。

凱雷創始人之一丹尼爾德安尼祿凱雷就表示，其戰略就是要充分利用中國新的經濟增長機會，同時也讓中國本地投資者能夠積極參與自己國家的增長所帶來的投資活動中。

上述業內人士評價，凱雷希望通過這一方式改變外資基金在中國大肆吸金的形象，也希望引入一些重量級LP，避免在投資方面遇到困難。

凱雷只是外資基金布局人民幣基金的一個縮影，并不僅僅只有凱雷，黑石集團、KKR和高盛集團等外資基金大鱷也都紛紛流露出了在國內落地的想法，瞄準的是募集人民幣基金。

近期，也有消息指出，瑞銀集團（UBS）投資銀行聯合北京市政府，正秘密籌建一個大型的人民幣綜合性產業基金。

自黑石去年8月公開宣布將募集50億元人民幣基金近半年來，進一步的消息指出，該基金可能得到社?；鸷蜕虾Ｊ姓馁Y金支持。

前路之艱

在深圳創業投資公會會長王守仁看來，外資PE繼續熱衷中國市場，并且越來越重視人民幣基金，與本土機構頻頻攜手，外在原因是金融危機對外資基金的募集資金造成了嚴重影響，其原有或潛在的投資者遭到了重創，然而中國募資市場風景獨好。

另一方面，金融危機的沖擊反而讓人民幣基金迎來發展良機，長期處于弱勢的中國本土人民幣基金則實現了揚眉吐氣，新募基金數和募資額雙雙超過美元基金，首次主導市場。外資創投設立人民幣基金也是順應大勢。

對于本土創投來說，創業板退出帶來的本土創投熱潮給他們帶來莫大信心。剛剛完成基金募集的中信產業基金董事長劉樂飛自信地表示：“本土基金將來會取代外國投資者，這是顯而易見的趨勢?！?/P>

東方現代產業投資管理有限公司總裁闞治東近日也公開表示，“本土創業投資基金，連續兩年已經超過境外資本來源，我認為這是趨勢?！?/P>

這樣的看法似乎都為外資基金在中國的前景鋪墊了悲觀的論調。

但東方富海董事長陳瑋則認為，“我的觀點一直是，目前中國還是外資PE引領中國的PE行業，還是他們的天下，品牌、資金量、經驗、投資量上，在中國他們現在都還是領頭的，占到中國60％將近70％的樣子?！?/P>

盡管未來的結果預期還為時尚早，但一個客觀事實是，現在擺在外資基金面前的道路并不平坦。目前，針對外資基金設立人民幣基金又衍生出了許多后續問題。一則是，面臨著協調各方利益，尤其是客戶公平性問題，外幣基金和美元基金一般都是不同的投資人，選定一個項目時該用哪只基金投資？

璞玉資本合伙人張征就表示，從他此前與其他美元投資人交流的情況看，美元投資人普遍擔憂利益沖突問題，“一個基金公司同時管理著美元基金和人民幣基金，這就跟一個人同時開兩家店一樣，會不會嚴重損害美元基金投資人的利益？”

“我一直都說，純外資基金既管理外幣基金，又管理人民幣基金是行不通的，客戶的利益到底該如何平衡，搞不好兩邊都要丟了?！蓖跏厝式邮軄碓L時稱，資本市場都會有起伏波動的周期性因素，國外市場有國外市場的優勢，把握住周期性趨勢就行了，不要盲目追求全部的機會，顧此失彼。

此外，外資基金即便順利設立了人民幣基金，是否能夠真正享受到政策上的國民待遇仍是未知數，還面臨著與深諳利用資源之道的本土基金競爭等諸多挑戰。

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