基金經理調查：政策左右投資

經濟觀察報 記者 王玉 時值年初，A股市場在各種“意外”因素之中走出了超預期的沖高回落的曲線，機構投資者隨即修正了去年底的“前高后低”的預判。本報力邀北京、深圳、上海不同類型的基金管理公司中風格各異的30位執掌股票投資方向的基金經理，參與本報“基金經理2010年度股市問卷調查”，并將調查結果進行綜合整理與統計分析。循著主力的思維，我們或許可以借鑒并以此捕捉虎年股市投資的玄機。

心系政策主脈

2009年年底，機構幾乎一致地預期2010年一季度A股市場會有一波行情，并看作是全年最好的投資機會所在。但今年年初政策退出提前而至打亂了基金經理的投資節拍，而且這一因素仍在持續觸碰他們的投資神經。

雖然寬松貨幣政策一再聲明維持不變，但目前機構們均在等待明朗的政策基調和明確的政策退出進程，政策的“更靈活”讓不少基金經理感嘆今年的證券市場趨勢更不好把握。在本次調查中可見，對于“2010年影響A股走勢最重要的因素”的提問，將近85%的答案集中在“政策調整”這一選項，遠超出“國內宏觀經濟走勢”、“通貨膨脹”及“海外經濟走勢”等因素。而且，有超過一半的基金經理認為，信貸緊縮將較大程度地對股市流動性產生負面影響。

在本次調查中，加息節點成為基金經理們多空判斷的重要依據。被調查者中，有1/3的人認為加息會發生在春節后，有47%的人認為加息會發生在二季度末。同時，有超過半數的基金經理認為，股市投資機會較好的時間區間在今年年中。

指數競猜

基金經理對于證券市場本身的看法雖然不及在宏觀層面上那么集中，但在部分問題上還是取得了共識。

有2/3的基金經理認為，今年股市流動性的充裕程度一般，“很充?！钡倪x項無人劃及。而對于上市公司平均的盈利預期，答案覆蓋的區間為24%到30%。

上證指數全年運行區間的預測一直是基金經理不愿觸及的話題。由于不確定因素更多，絕大多數基金經理的觀點是今年的股指波動會比較大，而且相對樂觀。此次調查中，有將近一半的基金經理認為上證指數會在2700點-3700點之間運行，還有約30%的被調查者傾向于2800點-4200點這一選項，2500點-3500點獲得7位被調查者的認可，只有一位基金經理選擇了2000點-3300點這一區間。

股指期貨是今年證券市場上備受矚目的重量級事件。但其推出對大盤走勢的影響，基金經理們的看法出現了分歧。將近一半的被調查者認為大盤走勢并不受股指期貨的影響，有12位基金經理認為該因素將使股指上揚，僅有4位基金經理認為指數在股指期貨推出影響下將會下行。

投向何方

近期，區域投資成為市場概念炒作的“寵兒”，海南、新疆、安徽等板塊也一度成為資金追逐的熱點。但在此次調查中，僅有3位基金經理認可區域投資是今年A股市場最好的投資機會。更多的被調查者將眼光聚集在主題投資和通脹受益行業，這兩項“投注”各占1/3。不過，總體來說，“自下而上”成為基金經理今年投資思路的主體。

在具體的行業選擇方面，基金經理們非常集中的將“繡球”投與“生物醫藥”和“金融”；而“地產”和“有色”淪為主力眼中“最回避的行業”。

幾乎大多數基金經理都坦陳，今年的投資收益將難及去年。本次調查問卷顯示，60%的基金經理認為，今年其管理基金的收益率會在30%以下，而另外的40%則保守地預測為10%以下；30%以上的選項則無人提及。

但即便如此，參與本次調查的基金經理中，仍有70%把購買基金作為其個人最好的理財方式，黃金和房產投資只占10%及以下。

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