QDII機會來臨？—專訪光大證券QDII基金經理錢宜成

投資者報 記者 艾經緯 QDII近期的市場表現好轉，同時基金、銀行等都有新發QDII的措施或計劃，這是否意味著QDII的機會來了呢？對此投資者報記者專門采訪了光大證券QDII基金經理錢宜成先生。
《投資者報》：QDII近期的市場表現好轉，同時基金、銀行等都有新發QDII的措施或計劃，如何看待這種情況？目前是否投資QDII的好時機？目前是反彈或反轉的前夜嗎？
錢宜成：其實任何時候都是適合投資的，只是投資的標的物不同，投資人的思維很多時候被股票所左右著，所以股票市場在趨同的投資心理主導下起伏越來越劇烈。其實除卻股票，我們還有很多可投資的品種，與股市相關性低的金融資產，如債券、商品類(包含黃金、能源等)ETF等。
美國股市的確有盤底的跡象，六月下旬有反彈的機會。在美國經濟不再繼續下行的影響，國際股市的投資機會相對上半年是好轉的。
《投資者報》：前期各系列QDII、同系QDII之間，均出現了在投資上的“投資全球”與“投資中國（指中國概念股、大中華區）”；“直接投資”（股票）與“間接投資”（投資基金或指數類產品，如fof）的差別。這種差別，對他們業績差異有多大影響？

錢宜成：影響是肯定有的，收益與風險是緊密相關的?！巴顿Y全球”相對于“投資中國”存在著更多的收益渠道. 但是在風險方面，“投資全球” 可以適當規避單一市場的風險；然而,國際市場本身存在其自身的系統風險, 因此關鍵還是機構本身在投資管理及風險控制的專業能力。也正因為如此，我們規劃靈活配置型的產品, 從資產配置、國家與行業的選擇、到由下而上的選股, 完整的一站式服務的投資組合。

投資基金或指數類產品顯然是比較穩健的，但可能獲得的收益也可能遜于直接投資股票的組合。

《投資者報》：結合今后可預期的海外市場機遇，在可預期的時段內，哪些地區和行業適于QDII投資？在國內外政策上有無限制？（如國外的安全審查）

錢宜成：這是很常見的，就如我們國內對QFII的限制。任何市場都是有限制的，只是程度上的差異而已，越是新興的市場，限制越多，成熟市場也是逐步放開的。比如越南，前一陣子很多投資人都看好，但是它的投資額度很少而且很難獲得, 進去之后流動性又差, 造成資金離場時, 市場就大跌。

《投資者報》：相對于銀行系、基金系的QDII，券商在QDII投資上有什么優勢呢？券商的QDII產品又有什么特性呢？

錢宜成：這就涉及到機構屬性以及風險偏好度了，當然也取決于投資者的需求。銀行可能在外匯和債券交易上具有優勢，而券商在風險度相對較高的投資品上能有比較好的投資管理與風險控制, 而基金則處于二者之間。

產品特性方面，銀行系QDII屬于保守型的，因為他們的客戶主要來源于銀行顧客；基金系QDII追求的是相對報酬，這和基金的客戶群是有關的；相對前兩者而言，券商QDII是積極型的，因為券商的客戶群一般來說風險承受度較高, 而"集合管理信托”的框架, 比較能夠推出追求絕對報酬的產品, 當然各系之中產品還是各有重疊與差異化的。

《投資者報》：貴公司的產品計劃是怎么樣的呢？

錢宜成：我們的產品是靈活配置型的投資策略，股票配置在0-90%之間，運用計量模型輔助基金經理在適當時機選擇其它資產類別(如債券、商品ETFs 等)，以降低股票市場的系統性風險。我們的投資主題則是“中國核心、全球機會”，以香港市場為起點，延伸到亞洲與全世界。以亞洲為例, 東南亞國家可以承接勞動密集型行業從大陸轉移，而為大陸提供基本原料的澳洲、中高端技術設備的日、韓也值得關注。

由于覆蓋的類別與國家廣泛, 所以我們運用計量模型協助篩選價值合理的資產類別與國家, 再結合傳統由下而上的選股方法建立投資組合。追求適當風險管理之下的合理報酬。
錢宜成 （光大證券QDII基金經理）
上海財經大學 」與「臺灣金融研訓院」之『全球投資講座』主講人.
6年全球市場、 4年單一股票市場投資管理經驗, 3年證券研究經驗.
1999年臺灣店頭市場基金(小盤類)投資績效第三名，2003~04年臺灣集合管理信托(私募類) AUM 第一名.
倫敦商學院(London Business School)財務專業與大學工程雙重專業

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