匯金二度注資？銀行再融資懸疑(2)

“于是趕緊融資來補充分母，可別今年補充了之后看到分子還有余量，又做大了，這種水多了加面，面多了加水的事情做不得?！碧旖蜚y監局副局長王俊壽表示。

招商銀行、興業銀行、深發展、寧波銀行和南京銀行再融資方案已經公布，目前這5家上市銀行已向或即將向證監會提交相關申請。

根據1月13日銀監會發布的《商業銀行資本充足率監督檢查指引》，大型銀行的資本充足率將不得低于11%，中小股份制銀行將不得低于10%。

根據巴塞爾協議規定，商業銀行核心資本必須高于附屬資本。一些機構認為，以國有大行最低的5.5%的核心資本充足率推算，則2010年7.5萬億新增貸款意味著，整個中國銀行業需要補充4125億元的核心資本，才能維持目前的資本充足率。

工行相關業務負責人對記者表示：工行目前沒有再融資計劃。

五大行中，目前工行資本充足率最高，今年年初信貸增幅僅排名第五位。工行的做法是通過多元化收益補充資本金，早在兩前，工行就在內部推行了經濟資本管理機制，即擴張受資本約束。

由于方便快捷，次級債去年一度被銀行視為最重要的融資方式。如今，在監管層出臺了相關新規后，依然有些銀行抵擋不了次級債的誘惑。

本報從一些中介機構了解到，一些銀行在準備發次級債，這對承銷商的銷售能力要求越來越高，基本上各種類型的機構都要覆蓋，不能在銀行系統內部兜售，而保險機構從去年底開始需求就明顯上來了。

據悉，如果農行今年上市擱淺，其再次選擇以次級債融資的可能性很大，但其去年發行的500億元次級債，因屬于“新老劃斷”中“老”的部分，被認為至少還能管一年。

“次級債像毒品，不過自從去年10月《關于完善商業銀行資本補充機制的通知》出來之后，次級債就開始難賣了?！蹦吵袖N商人士表示。

據一位債券行業研究員觀察，次級債繞著圈子互持的現象陡增。除了留存在銀行系統內的次級債和兜售給其他機構比如保險公司和大企業的次級債，據說有一部分也是以首先該公司獲得銀行貸款為前提。他認為這應該引起監管層足夠的重視。

次級債是非上市銀行主要的融資渠道，除此之外，一些城商行的老股東進行了增資，還有希望獲得銀行業紅利的私募對這些非上市銀行股份所進行的定向認購。

據悉，包括南京銀行在內，那些已經公布的以配股為多數的銀行也都是因為前述基金經理所闡述的原因，而選擇了配股的形式。

市場普遍認為，沖擊最大的是公開增發，相對而言配股、定向增發和可轉債影響都比較小。

根據目前整個基金業內對銀行的的估值和看法，如果是公開增發，則價格要比二級市場低10個百分點；如果是定向增發，一些公司所要求的折扣就需要不止10個百分點，因為需要持有一年。如果持有時間沒有限制，那有10個點的安全邊際就會被考慮。

一位上海的私募經理經理表示：“銀行采取可轉債形式再融資相比直接增發當然對銀行股影響要小，另一方面，銀行再融資是利空的說法我是并不是絕對認同，銀行在低估值、高回報率的情況下進行再融資，這個不能說是絕對利空?！?/P>

銀監會人士表示：“監管層希望無論銀行股以何種方式融資，都能在利己的同時也不損人，既要保護老股東利益，也要保護公共持股者的利益。既不會對股市造成沖擊，也可以解決資本和融資的需求。與此同時，引入一些具有戰略眼光的新資本?！?/P>

國信證券銀行業分析師邱志承認為，對資本充足率的監管要求是商業銀行除信貸投放外存在再融資壓力的最大變數，以監管標準來計算銀行可能的融資可能會低估對證券市場的影響。

他說：“商業銀行一旦啟動再融資，并不會以滿足一時的監管標準為界線，而是要考慮至少未來2－3年的經營需求?！?/P>

接近匯金公司人士認為，不一定從股市融資或者債市融資，最好的辦法應該是向老股東定向增發，這樣對市場的影響也不大?！袄瞎蓶|的想法是，只要定價估值相對較低便可能考慮購買?！?/P>

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