匯金二度注資？銀行再融資懸疑(1)

經濟觀察報 記者 胡蓉萍 歐陽曉紅 王玉 程志云 在放出天量信貸后，國內銀行業的資本金水平已持續下降。如今，再融資已成為頭等大事。

本報從接近匯金人士處獲悉，匯金正在考慮通過某種合理合規的方式，用外匯儲備來給銀行增資。

但這并不能根本性解決問題，財政部官員認為增效才是解決問題的關鍵，而不是救急的增資。而銀監會官員將關鍵點著眼于中國銀行業盈利模式和戰略的轉型上。

中行的選擇

交易所債市要爆棚了。中行擬發400億元可轉債的消息，令可轉債市場連續大跌。

目前可轉債市場存量不到200億元，共12只，如果中行的400億可轉債成行，市場可能會變成中行的 “包間”了。

市場人士一聽銀行融資就脫口而出：“股市和交易所債市又不是為你們銀行一家開的。你一下子就幾百億，等于幾百個企業上市啊?！?/P>

1月22日晚間，中行公告擬公開發行不超過400億元可轉債，用于補充附屬資本，在可轉債持有人轉股后補充核心資本。

早在去年8月中期業績發布會上，中行行長李禮輝表示，中行正研究幾種補充資本金的方式，包括利潤留存轉增資本金、通過股票市場定向增發或配股、發行可轉債、發行次級債等，會綜合考慮平衡各種因素。

半年過去，中行選擇了發行可轉債的方式補充資本?！按渭墏?、可轉債、股票市場的配股和增發、利潤轉增資本所有的方式我們都想過。但是最后還是可轉債了，雖然審批程序復雜點，但綜合考慮是最不壞的?！敝行袃炔咳耸勘硎?。

中行可轉債的發行將開創轉債市場新紀元。2005年以來，債券型基金規模的壯大與可轉債市場存量的下降形成強烈反差，導致可轉債市場的溢價率水平居高不下。而中行轉債的出現，使可轉債市場存量有望達500億左右，已超出債券型基金的承接能力，轉債投資者將更加多元化，轉債溢價率水平有望下降。

“債券融資對股價也有影響，只要它融資，無論是債券還是股權，都是負面的呀，只不過債券融資不會稀釋股權，而且可以抵稅，但股權融資會直接稀釋股權，使得每股價格下來，而且不能抵稅?！蹦乘侥蓟鸾浝肀硎?。

北京某中型基金公司基金經理認為，可轉債形式比較溫和，“對銀行股的影響要看怎么看，一種是看價值，一種是看供求關系，長期肯定是看價值，中短期就是看供求關系，采取可轉債，就是希望短期供求關系不要影響太大?！?/P>

次級債新游戲？

經過上一輪的上市潮，資本金充沛的銀行業有著強烈的放貸沖動，尤其在去年經濟刺激的條件下大量放貸，直到到達資本紅線。

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