上市銀行：50%～150%業績預增難掩疲態

作者：肖君秀

發布日期：2008-07-21

投資者報(記者肖君秀)到目前為止，已有10家銀行發布中期業績預增公告，其中中信銀行、浦發銀行、北京銀行、招商銀行、民生銀行5家銀行業績預增高達100%～150%以上，成為中報業績預增“第一梯隊”，其他預增幅度也都超過50%，銀行業整體性的靚麗中報勝利在望。

然而，如此靚麗中報面前行業人士已經對銀行下半年業績看淡。導致這輪業績高增長主要在于存貸利差擴大、有效所得稅率大幅下降、政策性導向原因以及代表核心競爭力的“中間業務”等非利息收入增長。

而代表銀行核心競爭力的“中間業務”相比去年來說處于弱勢，銀行的盈利能力被經濟周期所左右，重重業績光環難以掩飾銀行短期競爭疲態，也難以消除宏觀調控帶來的悲觀預期，雖然看起來銀行業中報似乎撐起了市場半邊天，但透過可預知的中報業績，年報的增幅下降也提前進入預估之中。

中間業務：競爭力不足

中間業務占比已經成為了商業銀行競爭力的重要標志，不過今年銀行的中間業務都出現了不同程度的增長疲態。某商業銀行的管理人員透露，“各大銀行都在提升中間業務上力求創新，追求業務的整體協同效應，但今年由于政策調控導致了中間業務沖勁回落?！?P>中信銀行以中期預報業績增長率150%而雄踞增幅榜首位，該行今年一季度中間業務實現收入5.95億元，其中最具中間業務代表性的手續費及傭金收入占營業收入的比重由年初的7.5%下降到了6.2%，相對去年中間業務的驚人增長速度明顯暴露增長乏力，去年中信銀行實現手續費及傭金收入20.8億元，同比增長174%，尤其是代理基金手續費收入和理財產品手續費收入的增速突出，同比分別增長1390%和3612.5%。中報業績預增140%以上屈居第二的浦發銀行，正在努力實現“2010年中間業務占比達20%～25%”的目標，但依今年該行的表現來看距離此目標“路途茫?！?，浦發今年一季度實現手續費和傭金凈收入3.79億元，凈收入占比僅達到4.71%。中報業績預增120%以上排名第三的北京銀行，中間業務今年出現了爆炸式的增長，但相對于政策性受益顯得依然“中氣不足”，參照北京銀行今年一季度凈利潤同比增長189.80%，其中生息資產規模擴大貢獻35.5%、利差擴大貢獻37.8%、有效稅率下降貢獻118.3%，而中間業務增長貢獻僅為10%。中信銀行、浦發銀行、北京銀行雖然在中報預增中排名前三，但業績高增長的迷人光環難掩表現競爭力的中間業務短寸，下一步業務高增長的持續性將遭遇挑戰。

招商銀行中報預增100%排名第五，表現出強大競力的招行在中間業務上一直是“大哥大”，招行2007年中間業務凈收入占比升至17.23%，同業遙遙領先。與招行一樣在中間業務上具備競爭力的還有建行和中行，在一季度中，建行手續費及傭金凈收入在營業收入中占比達16.5%；中行凈手續費及傭金收入同比增82.93%，達到94.54億元，不過中行中期預報尚未出來。

銀監會主席劉明康介紹說，花旗等外資銀行中間業務收入比重超過總收入的50%，中資銀行要想突破中間業務收入的瓶頸，還需要在業務創新和市場營銷方面下功夫，在更大程度上進行金融創新，以應對日益激烈的金融競爭。

業績沖浪：風險在后頭

中期預報已經基本定論，銀行業整體業績依然保持50%以上的凈利潤增長，一場銀行中報盛宴序幕即將拉開。不過下半年隨著業績基數提高以及利差驅動、稅率下降等政策性因素減弱，銀行業的業績增長將放緩，且由于產業結構調整造成的銀行貸款質量問題，將會在今后業績中逐漸釋放出來。

市場普遍擔心銀行股增長缺乏后勁，并認為銀行下半年業績增幅將走下坡路，海通證券金融行業分析師邱志承對本報記者表示，二季度一些銀行業績實際已經出現負增長，銀行今年業績將呈現季度性下滑，一季度靚麗，二季度持平，三季度維持，四季度則有下滑的可能性。對于中報業績預報呈現的“繁榮”景象，邱志承認為主要是由于去年稅率下調、利差擴大等政策性因素。

今年由于全球經濟增長放緩，人民幣升值等原因帶來的出口導向型中小型企業大規模破產，同時由于房地產調控政策造成開發商貸款經營壓力和個貸還貸壓力，銀行下半年不良貸款會進一步表現出來。高盛表示，中資銀行股下半年及2009年的資產質量可能面臨更多挑戰，包括要關注下游行業EBIT利息保障倍數及樓市下滑令地產業新增的不良貸款等情況。

與銀行中報業績的高增長形成鮮明對比的是，市場對銀行業信心顯得不足。天相投顧研究所預計下季度宏觀經濟運行趨好，而銀行業景氣指數高位回落，第二季度銀行業景氣指數為68.3%，比上季和去年同期分別下降1.4和1個百分點，屬于高位回落。銀行業績對于經濟下滑的反應會有一定的滯后性，下半年貸款逾期還有惡化趨勢，所以盡管銀行中報預增靚麗出臺，還是未能得到認同，寧波銀行中報業績預增90%，民生銀行預增110%，但高盛高華發布的一份內部報告卻給予寧波銀行以 “賣出”評級，給予民生銀行的則是“信貸質量的惡化比預期更嚴重”。

非常時期：能否撐起半邊天

銀行股業績幾乎占據了上市公司整體業績半壁江山，但銀行靚麗的中報預增并未刺激市場信心，疲軟的A股市場依然遲遲沒有回應，而下半年整體業績的走向仍然懸在銀行這一大頭上面，銀行業是否能夠真正撐起半邊天？

目前發布中期業績預告的公司接近700家，其中逾六成公司業績預增，不過由于上市公司整體的經營性利潤增速下滑，銀行股的利潤占比近期已上升到45%左右。有數據顯示，上市公司一季度整體業績增長近30%，主要是銀行股的功勞，在上市公司2727億元的凈利潤中，14家上市銀行合計實現凈利1178億元，占比高達43%。所以一旦銀行業績出現波動，將影響整個A股市場，銀行業績已經成為A股市場的風向標。銀行中報高增長的預報雖然讓投資者的心頭石落地，但下半年能否繼續這種態勢還存在很大的不確定性。

銀行中報業績的高增長很大程度上是由于政策因素的短期效應，銀行利差擴大和所得稅率的下降是造成這一輪銀行業績高漲的主因。銀行的實際稅率由33%降至25%，銀行的凈利潤由于稅率下降將凈增8個百分點左右，直接推高了銀行業績，加之去年銀行撥備充分，部分銀行今年不再需要撥備計提，這也直接使這部分銀行得到12.7%的稅前利潤增長；另外利差的擴大也造成銀行業績攀升，如工行一季度雖然客戶貸款規模增幅僅為4.4%，但利息凈收入的增幅卻高達36%，利差擴大推漲了銀行業績，但隨著加息步伐趨緩，利差優勢對業績影響將不再明顯。當銀行這些短期的業績利好因素消化之后，銀行下半年即將面臨新一輪的加速競爭，真正的考量不是眼前的中報預增，而是今后的綜合競爭力考量。

下半年對于銀行來說，還存在無法消除的預埋“地雷”，外貿出口企業危機、房產商資金鏈危機、房價下跌的個貸危機等等，這些現在還沒有在銀行業績中表現出來的風險具有一定的滯后性，一旦風險傳遞給銀行在業績中表現出來，整個銀行業將面臨業績增速快速下滑。

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