工行中報預增50%主因：高息放貸

作者：華強

發布日期：2008-07-21

投資者報(記者華強)國內14家上市銀行中，已有10家銀行陸續發布業績預增公告，顯示出業績增速絲毫不亞于“牛氣沖天”的2007年。作為中國銀行業老大，工商銀行（601398.SH）2008上半年的業績預增幅度是50%以上。

“不是說國家實行宏觀調控緊縮銀行貸款了嗎，怎么銀行的業績還是這么好呀？”一直喜歡炒作藍籌股、特別是金融股的股民章先生，對銀行今年上半年的“豐收”公告，總有一種霧里看花的感覺。

宏觀緊縮之下，商業銀行貸款增速有所遏制；股市的不景氣，無疑也讓銀行的手續費傭金收入下滑。此前，“去年銀行業績的高速增長2008年難以再現”幾乎成為業內的一致觀點。

工行對此的解釋是，“各項業務發展勢頭良好，利息凈收入、手續費及傭金凈收入等各項業務收入增長較快，同時由于執行新的所得稅率，致本行凈利潤同比大幅上升?！?P>如此解釋，給人的第一感覺，除了人所共知的稅率下調因素外，就是銀行的各項業務迅猛發展，帶來了業務收入的快速增加。

業內人士對此的看法，則不盡然。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇對《投資者報》表示，“收入快速增長是不假，但主因不是業務發展，而是去年加息以及銀行在貸款定價上的強勢所致?！?P>

稅率因素貢獻11個百分點

今年，二稅合并的新所得稅法開始實行，這對銀行業上半年度的業績以及與去年同比，帶來了不小的差異性變化。

“這不僅僅是所得稅率由33%下調到25%的簡單算式，這里面還包含一個稅法和會計法對成本核算的不同，導致的稅務調整因素，即遞延稅款的一次性調整?！敝醒胴斀洿髮W稅務學院副院長劉桓表示。

遞延稅項，作為一個專有名詞，普通人很難搞清。一家財務咨詢公司的專家給記者這么解釋：“比如固定資產計提折舊，這是經營成本。由于計提方式不一，各家銀行千差萬別，但稅務抵扣是認一個尺度。多提少提的，稅務部門都會要求進行相應調整，在會計報表上就體現為遞延稅項的借方或貸方?！?P>這也是在以前所得稅33%的情況下，有的銀行實際稅率高達50%、有的銀行不到30%的原因。

記者查閱工行去年的財務報表發現，2007年上半年，工行所得稅實際稅率29.5%。也就是說，工行業績暴增，稅率因素明顯小于其他銀行（浦發銀行去年高達56%，業績暴增是受稅率影響最大的）。如果工行業績同比增長50%，去年該行1～6月凈利潤412億元，今年就是618億元，按今年一季度23.8%的實際稅率上推，利潤總額為811億元。剔除稅率因素的影響后，工行今年1～6月業績同比增長是39%。

也就是說，在工行50% 業績增長里面，所得稅稅率變化，僅僅貢獻了11個百分點。

貸款“以價補量”

既然稅率下降不是業績增長的主流因素，那么，工行的業績增長，又是得益于什么呢？

眾所周知，銀行的營業收入里，利息收入是絕對的大頭，在利息收入里貸款及墊款又是大頭。那么，是工行的貸款總量大幅增加了嗎？

非也。其實，今年貨幣緊縮控制信貸，對工行的影響還是存在的。有據可查的是，今年一季度，工行的貸款及墊款總規模僅較年初增加600億元。郭田勇預計，上半年工行的信貸規模，增加額大約在1000億元左右。這比去年同期的1500億元，減少了三分之一。

1000億元的信貸增量，按照目前工行大約2.67%的息差測算，其新增加的稅前利率，也就是20多億元。而前文說到，凈利潤增長50%，考慮稅率因素后，稅前利潤增幅依然要達到39%才行。2007年上半年，工行的稅前利潤是584億元，39%的增幅，就是227億元。20多億元相對于200多億元，還是杯水車薪。

“貸款總量沒有增加多少，大幅度增加的利息收入哪里來？當然是息差擴大?！惫镉卤硎?。

一方面，是去年央行的幾次不對稱加息，政策原因導致息差擴大；另一方面，貸款從緊之后，社會對銀行信貸的需求進一步高漲，商業銀行在貸款的定價權上，更為強勢。貸款利率在基準利率上上浮，已經不是秘密。

記者從一家國有大銀行了解到，該行今年發放的一年期流動資金貸款，利率為9.711%。相比基準利率7.47%，執行利率上浮了30%。其它幾家銀行，也大致如此。本報數據研究發現，僅此一項，給工行帶來的息差擴大在0.3%左右。

工行2007年報顯示，息差為2.67%，加上今年上浮貸款利率帶來的0.3%，工行今年上半年的息差，大約在2.97%。這比去年同期的2.54%，提升了0.43個百分點。

據悉，目前工行的總生息資產約為7.7萬億元。息差擴大0.43%，直接就增加了利息凈收入166億元。這個額度相對于工行2007年上半年的稅前利潤584億元來講，等于貢獻了近30個百分點的增長率。而這，幾乎全部是依靠今年新發放貸款提高利率來完成。

業內專家認為，銀行貸款“以價補量”，才是工行業績得以暴增50%以上的基石。根據相關規定，商業銀行貸款利率浮動區間為0.9～1.7，即在基準利率的基礎上下調10%至上浮70%均為合法?！艾F在是上浮30%，但并不表示還有上浮空間。以價補量只是貨幣緊縮下的一種短期現象，很難持久?！鄙鲜鋈耸窟M一步表示。

非息收入貢獻尚微

近年來，商業銀行在拓展非利息收入、特別是手續費及傭金收入方面，聲勢還是很大?！按蟾阒虚g業務，在國際上是潮流。一般來講，國外銀行非利息收入在整個營業收入中的占比，達到50%以上。而在中國，這方面做得最好的招商銀行，也才20%?！惫镉抡f。

非利息收入包括手續費及傭金收入和其他非利息收入(如投資收益、匯兌收益)，主要是前者。目前，股市不景氣，這對銀行的手續費及傭金收入還是有影響的。這個從手續費及傭金收入的構成上，可以看得出來。

為商業銀行帶來手續費及傭金收入的，包括理財、結算、投行、銀行卡、托管、電子銀行、代理、擔保及外匯中間業務等，其中理財、投行、托管、代理等業務，可以說與資本市場息息相關，甚至可以說是“一損俱損一榮俱榮”。

各家銀行把手續費及傭金凈收入增長較快列為業績暴增的理由，勉強也能解釋得通。畢竟，這類收入的增幅，還是非常之大。如工行，今年一季度的手續費及傭金凈收入是128億元，而去年同期是70億元。

“由于以往的基數太小，其增幅雖然很大，但對銀行總的業績增長，帶動因素并不是很明顯，至少在現階段是如此?！睒I內人士表示。數據顯示，2007年，工行手續費及傭金凈收入占營業收入的比例約12%。這意味著，即使手續費及傭金凈收入暴漲一倍，在假設成本收入比不變的情況下，其利潤沒有更多的增加。

利息收入的增長，更多的是政策因素，是作為壟斷行業享有的“政策專利”；中間業務收入的增長，才是銀行真正經營能力提升的體現。弄清楚這一點，才能明白銀行為何把手續費及傭金收入的增長，歸集到業績暴增的三大主因之一。

當然，對銀行業績暴增感覺有點“霧里看花”的投資者，更需要明白的是，稅率下調是一次性的，貸款“以價補量”也是難以持續的。

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