油價上漲倒逼美航空業并購重組

作者：肖妤倩

發布日期：2008-06-30

投資者報(記者肖妤倩)美國航空公司正歷盡煎熬，其生存和發展的壓力日益增大。

美國航空運輸協會首席運作長官John M. Meenan指出，由于燃油價格上漲速度超過票價上漲速度，美國航空公司今年燃油開支將達610億美元，預計美國航空業將虧損100億美元。

航空公司股價下挫70%

最新財報數據顯示，美國西北航空公司第一季度凈虧損41.4億美元，遠遠高于去年同期2.92億美元的虧損額，但運營開支攀升21.5%，達32.5億美元；達美航空公司第一季度凈虧損額達到63.9億美元，較去年同期1.3億美元的虧損額大幅增加；美國聯合航空公司第一季度也遭遇自2006年擺脫破產保護以來最嚴重的一次虧損。

盡管這些航空公司的收入有所增加，但約有29.4%的營運成本系用于飛機燃料，而去年同期為13.8%，因此，收入的增加足以被高漲的燃料成本所抵消。

航空公司的財報表現在一定程度上打擊了投資者信心，使美國主要航空股表現疲軟。美國證券交易所數據顯示，美國航空股指數從2007年6月26日的48.87跌至如今的16.78，跌幅達65.7%。美國主要航空公司的股價，均在一年時間內出現大幅下挫。其中，美國聯合航空公司股價從一年前的38.61美元跌至如今的6.01美元；西北航空(Northest Airlines)股價從一年前的23.15美元跌至如今的5.92美元，跌幅均超過70%。

更嚴重的是，部分美國航空公司申請破產保護，并停止營業。美國ATA航空公司于今年4月向美國破產法庭申請保護，并取消所有航班，辭退所有員工。這已是ATA航空公司在3年內第二次宣布破產。申請破產保護的原因是燃油價格高漲以及公司損失了一份關鍵的軍用飛機租賃合約。

此前，有60多年歷史的夏威夷Aloha航空公司也申請破產。而美國廉價航空公司Skybus也在隨后一周內提出破產保護申請。據了解，今年已有8家美國航空企業申請破產保護，在這8家航空公司中，有5家已停止服務。

油價成破產主因

航空公司的虧損和破產風險主要源于飛機燃料價格，不僅僅是美國航空公司，全球的航空公司都在高油價的壓力下喘息生存。隨著國際油價的飆升，美國航空燃油價格在過去一年里上漲81%，導致燃油成本超過人力成本成為美國航空公司的最大開支項目。

根據美國航空運輸協會的分析，燃油價格占航空成本的30%至50%，2007年的燃油總成本為412億美元，預計該成本在2008年將增加至620億美元。燃油成本的增長將在很大程度上威脅美國航空業的發展和燃油投資效率的改善。

據了解，原油價格每上漲1美元，航空公司的成本就會增加16億美元。國際航空運輸協會(International Air Transport Association)理事長喬瓦尼?比西納尼(Giovanni Bisignani)認為，航空業在未來一年時間面臨著990億美元額外的燃油成本。從長期來看，原油價格的上漲主要取決于供需關系，但是美元疲軟和投機成分的增加也是左右油價走勢的重要因素。美元每貶值1%，每桶原油價格就將上漲4美元。此外，國際原油價格大幅上漲后，大量投機行為出現也成為推動油價屢創新高的重要推動力。

并購重組是主趨勢

為緩解目前美國航空業面臨的困境，各航空公司紛紛采取裁員、消減運力和增收費用的方式措施降低成本。近日，美國聯合航空公司(United Airlines)證實，受燃油價格飆升影響，公司計劃裁減950名飛行員，裁員數量約占公司飛行員總數的17%。

此外，一些航空公司試圖通過并購重組來擺脫困境。聯合航空公司(United Airlines)與大陸航空公司(Continental Airlines Inc.)表示，兩家公司已經簽署一項國際合作協議，雙方將統一全球航線網絡和飛行服務，通過成立合資公司、代碼共享和休息室共享等一系列方式展開合作。雙方航線網絡的互補和國內航空領域緊密合作將提振雙方的營業收入。此前，達美航空公司(Delta Air Lines Inc.)和西北航空公司(Northwest Airlines Corp.)也于4月份收到雙方董事會同意兩家公司合并的“通行證”。

美國航空業在集中度不高的情況下，有必要通過并購重組的方式增強實力從而達到削減成本的目的。興業證券交通運輸行業研究員夏福陸對《投資者報》記者表示，油價上升對航空業的整體影響是負面的，而在行業景氣度不高的情況下，航空業的合并、重組是必然的現象，也能促進規模經濟，而美國已經開始有這樣的趨勢。

盡管美國的航空業處在低谷，但也不能認為這是投資美國航空股的時機。JP摩根曾下調了7家航空公司評級，并表示如果美國經濟出現衰退，航空業營業收入可能將下降6%至7%，同時因行業并購重組的不確定性，投資者應考慮逢高出售航空股。

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