就在央行宣布上調存款準備金率后的一周里，商業銀行再次嘗到了“錢緊”的滋味。

5月16日，銀行間拆借利率大幅飆漲，7天回購利率跳漲104.41個基點，報收于4.5983%，創下3月份以來的新高。

一位股份制銀行資金部人士表示這是由于5月18日是存款準備金繳款日，各家商業銀行普遍感到頭寸緊張，甚至連部分國有大行頭寸也不充裕，也開始轉而拆入資金。

對于商業銀行，隨著緊縮政策的高位運行，流動性風險或許不僅僅是停留在理論上。北京領先視點分析師董先安指出，央行本次已超調，央行下一步很可能要通過降低準備金率來增加市場流動性。

緊張的資金面

5月19日，央行發行200億元3個月央票，中標利率連續6周持平于2.9168%，3年期品種暫停。加上周二發行的70億元1年期央票和30億元28天正回購，發行量分別較前一周大幅減少230億元和770億元。

這意味著上周央行實際上通過公開市場向市場凈投放670億元資金。這也是三周以來最多的一次凈投放。市場普遍預期，此舉是為了減輕存款準備金上調給銀行帶來的資金壓力。

盡管如此，5月19日早盤，銀行間市場7天質押式回購加權利率依然出現強勁反彈。

央票一、二級市場利差也再次出現倒掛。數據顯示，上周兩期央票的發行收益率仍與前次持平，分別為3.3058%和2.9168%。而1年期和3月期央票的最新收益率為3.3261%和2.9900%，均高于一級市場發行收益率。

此外，5月13日，財政部發行的總量為200億元的一年期續發國債、六月期貼現國債出現流標，這是時今年內國債發行首度出現流標。

一位股份制銀行交易員告訴記者，資金面本身還是比較寬松的，主要是銀行短期頭寸調整得比較厲害。從去年11月以來，央行每一次上調存款準備金率都對貨幣市場利率走勢產生重大影響，有統計數據顯示，每次從存準率調高公布日到實施日，銀行間7天拆借利率上漲平均幅度為41.98%。

“大型金融機構存款準備金率達21%，資金面已經很緊，這對商業銀行的流動性管理已經提出巨大的挑戰?！彼f。資金面緊張還與各家銀行對央行緊縮政策的預期有關。由于4月份CPI數據依然高達5.3%，超過了市場預期，再加上央行的強硬表態，整個金融市場預期貨幣政策不會放松，5月底6月初或許再度迎來加息的時間窗口?！拔磥?個月，資金面可能都會整體偏緊?！币晃粋治鰩煾嬖V記者。

資金源頭不足

一邊是央行緊縮政策不斷抽水，而另一邊是銀行的資金來源也呈現“縮水”。

最新統計數據顯示，4月人民幣存款增加3377億元，同比少增8325億元。其中，住戶存款凈減少4678億元，非金融企業存款增加3519億元，財政性存款增加4101億元。中信證券的一份報告顯示，僅四大行4月存款就減少4938億元，交行4月存款大幅下降1014億元。

存款的減少，尤其是個人存款的減少與存款長期負利率有著直接的關系。4月CPI同比上漲5.3%，與一年期存款3.25%相比較，負利率為2.05個百分點。大量居民將存款投入了理財產品、集合資金信托、基金甚至黃金、白銀以求保值增值。

實際上，這種資金緊缺的情況早在一季度就已出現，在3月份還上演了近乎瘋狂的搶奪存款大戰。

3月份，受到貸存比監管指標達標的影響，全行業的存款增長了2.7萬億，占一季度新增量的67%。各家商業銀行的諸多分支機構設立了“犀利”的考核和獎懲機制。少數銀行3月31日單日存款的“利息”甚至高達1%。

此外，今年以來，銀行大規模發行理財產品，數據顯示，一個月以內的理財產品占比由2008年初的8%升至如今的37%，6個月內的占比由56%升至84%。

另一個對銀行資金面產生重要影響的數據來源于外匯占款。央行數據顯示，4月份新增外匯占款3107億元，較3月份回落23.8%。

北京領先視點分析師董先安指出，央行本次已超調，除了減少甚至停止關鍵期限央票發行，央行下一步很可能要通過降低準備金率來增加市場流動性。

流動性風險泛起

對于商業銀行而言，如果緊縮政策持續加劇，流動性風險或許已經不是停留在理論上了。

根據董先安計算，年初迄今5次上調準備金率已回籠貨幣1.83萬億；且考慮到前4個月新增存款3.8萬億對應的回籠約7000億（央行通過公開市場操作前4個月凈投放約8000億），合理假設從5月到年底中國銀行系統新增存款8萬億，按照目前20%的平均準備金率可回收1.6萬億，合計4.15萬億；合理假設全年外匯占款新增3.8萬億，外匯占款增加量和準備金的對沖比例約1.1倍?？紤]公開市場操作的對沖比例歷年約八成，往后準備金率并無上調壓力。若考慮美元走強導致外匯占款低于每月3500億預期，流動性將比我們相信的更緊張。

即便不計算政策因素，根據2010年年報，有6家上市股份制銀行貸存比介于71%~75%的高位之間。

其中招商銀行貸存比更是高居74.59%，離監管層設定的75%紅線只有一步之遙。而中信銀行、民生銀行、深發展、光大銀行和興業銀行的貸存比也均在71%以上，分別是72.83%、72.74%、72.61%、71.15%和71.21%。

實際上，在銀監會近日發布的《關于中國銀行業實施新監管標準的指導意見》中已經提出要建立多維度的流動性風險監管標準和監測指標體系。

該體系中除了傳統的流動性比例、貸存比等指標外，還引入了流動性覆蓋率和凈穩定融資比例兩個新指標。

尤其是流動性覆蓋率，其目的是強化銀行短期（30天）流動性風險狀況的監控，意在確保單個銀行在監管當局設定的流動性嚴重壓力情景下，能夠運用所持的無變現障礙且優質的資產產生現金流，抵消凈現金的流出。

按照銀監會的新規，該指標被要求不低于100%。國盛證券研究所所長周明劍指出，目前通脹壓力并未明顯緩解，而經濟則出現持續放緩，在目前存款準備金處于高位的情況下，如果未來兩月貨幣政策繼續收緊，商業銀行的流動性風險將會增加。