和許多海外的對沖基金高管一樣，這次來中國，Isaac　R.　Souede帶上了他的中文名片，他還為自己起了一個“偉岸”的中文名——蘇偉。

蘇偉正是美國知名對沖基金博茂（Permal）集團的董事長。這次來中國，他很重要的一部分工作是與中國的投資者見面。

因為Permal目前正為兩只國內信托公司發行的QDII（合格境內機構投資者）產品擔當海外管理人。

QDII正以一種新的形式出海，即信托公司發行，并與海外對沖基金合作。

對沖基金看上中國客戶

蘇偉告訴本報，Permal與中誠信托合作，分別于2010年底和2011年成立了兩只QDII產品，Permal也是第一家和國內信托合作的海外對沖基金。

Permal成立于1973年，是全球FOF（基金中的基金）行業中歷史最為悠久、管理資產規模最大的集團之一，掌管資產超過200億美元，它最近10年的年回報率不僅高于對沖基金行業平均水平，也高于巴菲特團隊，并且風險波動率較低。

中國外管局2010年年底披露的信息顯示，目前中誠、上國投、中海三家信托公司分別擁有2億美元、共計6億美元的QDII額度，均為2009年底獲得。

上述三家信托都在嘗試采取類似和海外對沖基金合作的形式，發起投資海外的QDII產品。不僅Permal，其他對沖基金也在合作之列，而展恒理財等第三方銷售機構也是銷售合作方。

本報獲悉，上述信托QDII產品多是以“一對一”專戶的形式出現，門檻為1000萬元人民幣，這樣的產品到銀監會備案即可?！耙驗槎际菃我淮罂蛻?，可以風險自擔，銀監會對這樣的產品也較為開明?！闭购憷碡斂偨浝黹Z振杰稱。

除了已有的銀行和公募基金的QDII基金，其實信托公司旗下的QDII產品從去年以來一直在發芽成長。

2010年，中誠信托就曾與國內私募基金上海上元投資管理有限公司合作，發行了投資海外市場的QDII產品，當時也是采取單一專戶的形式，其第一個客戶為民營企業，投資額約為3000萬元人民幣。

2007年集中出海的公募QDII由于急于在港股直通車開通前建倉香港市場，大部分在高點建倉，隨后損失慘重，至今凈值仍在1元面值之下，QDII也成為很多國內投資者心中的痛。不過2010年A股的表現在全球倒數第三，許多海外尤其是新興市場國家股市不錯的表現成為吸引客戶資金再度走出的重要原因?！澳壳斑@種信托專戶模式的QDII　的量并不大，還在探索嘗試?！敝槿耸糠Q。不過，中誠信托負責QDII業務的部門不愿透露其他情況?！艾F在投資中國的渠道以及中國的資金對外投資渠道都是非常有限的，監管層的行動似乎是試驗性地允許這種投資，當然前提是不要造成資本市場的混亂，因為穩定對于中國市場來說是至關重要的。中國經濟高速增長，高通脹隨之而來的是高利率，人們都希望能夠參與到這個市場當中，管控是必要的，不過監管者似乎對我們的做法予以寬容并表示滿意?！碧K偉稱。

Permal也在計劃嘗試申請QFII（合格境外機構投資者）資格。

去年以來，索羅斯、保爾森等對沖基金都在香港成立了辦公室，全球最大對沖基金之一德劭集團（D.E.　Shaw　Group）還準備將辦公室建在上海。雖然中國資本市場依然對外資嚴格管制，但在人民幣國際化的大進程中，這些外資機構正在逐步走近中國。

從大步走到小步走

最新的數據顯示，截至2011年3月末，在外貿出現逆差的情況下，國家外匯儲備余額為30447億美元，同比增長24.4%，首次突破3萬億大關。以QDII的形式投資海外也成為外匯儲備多元化投資的路徑之一。

2006年，我國推出QDII制度，QDII項下資金流出規模逐年擴大且基本呈凈流出狀態。

2010年可謂是國內第二波QDII　額度擴容之年，外管局當年新批了19家機構共70.17億美元的QDII額度。

與2007年第一波QDII集中出海不同，2010年各機構獲得的QDII總量減少，但機構數量增加。2007年華夏、南方、嘉實、上投摩根首批出海的四家基金公司獲批額度都高達50億，而2010年，新增的一些券商、外資銀行、保險公司的QDII額度都在個位數。

不過，如同信托的QDII產品一樣，許多QDII基金也在小步擴容。從2010年至今，共有26只公募QDII基金成立，占此類QDII總數的72%，根據截至今年4月21日已披露情況，公募QDII出海規模共達到802億元人民幣。

截至2010年底，QDII項下累計匯出資金787億美元，累計匯入資金502億美元（含投資本金及收益），累計凈匯出資金285億美元。

全國社會保障基金理事會理事長戴相龍近日表示，在人民幣國際化問題上應解決幾個突出問題，第一即擴容QDII和QFII，國際板以及港股直通車也應盡快開通，人民幣國際化是一個長期的過程，但這些都可以起到逐步推進的作用。