“不管是大企業還是中小企業、國有企業還是民營企業、內向型企業還是外向型企業，大家都在開工?！闭猩套C券研發中心宏觀研究主管謝亞軒說，這是他的研究團隊最近在新疆和珠三角地區調研時最深的感觸。

謝亞軒也由此得出一個初步結論——中國經濟依然有活力，今年的增速不會太差。

事實上，每年的一季度宏觀經濟數據發布前后，分析師們都會展開新一輪的調研或者分析，以期對一整年的經濟運行進行預判。

此時也是爭論四起的時候。最大的潛在危險在哪兒？通脹是否可控？政策會收緊還是放松？會不會出現滯脹？

今年通脹將持續，但不會出現增長停滯與通脹并存的滯脹，已經達成共識。對下半年通脹形勢和由此應該采取的貨幣政策，經濟學家觀點不一。

滯脹？

一季度中國GDP同比增長率為9.7%，增速比上年四季度小幅放緩0.1個百分點。同時3月CPI同比增長5.4%，比2月高出0.5個百分點?！氨M管一季度出現了經濟增速回落，而物價漲幅繼續攀高的情況，但我們認為擔心‘滯脹’完全沒有必要?！苯煌ㄣy行發展研究部高級宏觀分析師唐建偉說。

數據顯示，今年一季度進口總額創下歷史新高，首次超過4000億美元；新增人民幣貸款2.24萬億元，盡管同比少增3524億元，但仍處于歷史高位。

唐建偉據此分析，進口的高速增長顯示國內需求強勁，企業資金需求旺盛則表明企業經營良好，另外工業生產以及能源生產消費也顯示經濟仍保持較強活力?！拔覀兘恍薪衲暌詠砜蛻舻馁J款需求還是很旺盛的，經營活動本來就有風險，既然大家愿意從銀行拿出更多的錢去投資，說明對未來還是樂觀的?！碧平▊フf。

唐建偉預計今年二季度的增長率將反彈至10%左右，全年增速仍有望達到10%左右。

同時由于低基數原因，北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安也預計二季度GDP和CPI同比增長都將有所加快。

通脹堪憂

“肯定是通脹！”這是當前宏觀分析師的主要關注點，而類似“通脹仍是中國經濟面臨的主要問題”這樣的判斷也頻繁出現在他們的報告中。

在生產領域，招商證券在對東部出口型中小企業的調研中發現,這些企業目前面臨的最大問題是原材料價格上漲，其次是勞動力成本上升，最后才是由人民幣升值造成的利潤空間減小。

而在消費領域，瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤觀察到，3月份CPI中食品價格的環比增速已經見頂，不過基數效應將使得未來數月中食品價格的同比增速維持在高位。同時受原材料成本上升以及通脹預期高企的影響，非食品價格的上行壓力有所加劇。而政府采用價格管制（對能源類產品）和約談勸導（對食品與日常家用品）的難以長期持續，下半年非食品價格通脹預計將加速上行。

關于本輪通脹加劇的原因，普遍的觀點是由于各國為了刺激經濟而放松了對流動性的控制，從而造成全球范圍的貨幣泛濫。

雖然各國政府早已開始收緊流動性，但國盛證券研究所所長周明劍認為，政策收緊短期內只能減少增量貨幣，但此前已經發出去的錢政府很難控制。

周明劍還指出了將有可能加劇通脹的幾個因素：一是大宗商品價格將繼續攀升；二是全球自然災害頻繁，農產品價格也面臨上漲壓力；三是全球，尤其是新興市場勞動力成本仍將不斷上升；四是國內通脹預期已經形成?！巴涱A期形成是最最關鍵的漲價因素，預期形成之后，所有人都會要求漲價?！敝苊鲃φf。

除了貨幣因素，國內總需求過快增長也將給通脹繼續“煽風點火”。

交通銀行金研中心研究員陸志明指出，“十一五”期間的經濟增速遠高于7.5%的預期目標，再加上房地產價格快速上漲帶來的財富效應，總需求膨脹導致物價在短期內面臨快速上漲壓力。他預計上半年CPI增長將在5%左右，全年達到4.5%。

緊縮上半場

央行4月21日再次上調存款準備金率0.5個百分點，至此央行年內已經4次上調存款準備金，2次加息，緊縮意圖明顯。

信貸最前線的華夏銀行常熟支行行長邵崗也感受到了緊縮貨幣政策的壓力，“剛批下去的貸款又要變成準備金上繳了”，他開始擔心政策超調過度，誤傷中小企業。有這樣擔心的還有許多投資銀行的經濟學家，這些經濟學家和分析師大多主張未來政策走向穩健。

董先安認為，此前調控效果正在顯現，因此二季度緊縮基調不變，但緊縮政策不會超預期。他預計二季度準備金率將上調1~2次，年中加息1次。全年人民幣匯率升值幅度約5%。

銀河證券首席經濟學家潘向東也同意二季度政策偏穩是一個不錯的選擇，再延續一季度如此密集的緊縮政策的話，就會影響到經濟的增長速度。比較樂觀的做法是，在放緩過程中保持政策偏穩，不再加碼。

農行戰略管理部總經理胡新智認為，抑制通脹仍是當前宏觀經濟調控的首要任務，二季度穩健貨幣政策的基調和方向不會改變，穩健中更加強調靈活性和針對性，以適度加息和上調法定存款準備金率、注重公開市場操作、加快人民幣升值速度等為主要特點。

高盛亞洲宏觀經濟學家宋宇則預計中國的整體政策立場不可能有所放松，二季度人民銀行將像過去半年那樣繼續多次上調存款準備金率，同時加息0.25個百分點。而未來收緊貨幣供應仍將主要依賴于直接的窗口指導，或間接的動態差別存款準備金率。他還預計人民幣繼續升值（折年率為6%）。