一直躥升的股指期貨主力合約交易量在6月份卻迎來一次詭異的跌落，如今已幾近腰斬。

本報從多方消息人士證實，中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）已經全面叫停了高頻交易。目前，監管層對此類交易只是通過“窗口指導”進行管理。

“成交量下降有其他類型的短線交易受限制的因素，但是高頻完全停止是一個很大的原因?！币患移谪浌靖笨偨浝肀硎?，該公司旗下成都營業部每日營業額的50%都由股指期貨高頻交易貢獻，中金所叫停之后營業部手續費收入大幅下降。

本報了解到，一場對包括高頻交易在內的算法交易、程序化交易的摸底調查正在監管層主導下全面展開，一位證監會人士表示：“是否要出臺相關政策法規，還要看調查研究的最終結果?！?

“窗口指導”

本報從各期貨公司、私募基金和參與期貨交易的貿易企業獲悉，中金所近日全面叫停了正在迅速發展的高頻交易。證監會官員也證實了這個消息，“股指期貨上市以來，換手率過大，投機氣氛過于濃重，中金所采用‘窗口指導’的方式暫停了高頻交易?！?

高頻交易在國外已經占據了金融市場交易的主流，國內股指期貨上市之后，私募基金、投資公司和各大期貨公司紛紛研發參與，高頻交易發展勢頭非常迅速。

目前尚無準確的數據統計，股指期貨市場中有多少交易量涉及高頻，但是將期指上市以來主力合約的走勢與中金所叫停高頻的時間窗口聯系起來，還是具有一定意義。

4月16日股指期貨上市，主力合約1005日成交量58457手。之后主力合約成交量呈直線上升態勢，6月1日主力合約1006成交量達到峰值，為436171手，但此后卻一路下滑，至7月1日萎縮至243922手，較峰值時下降了近一半。

據悉，5月20日中金所處理了股指期貨上市以來首樁違規，楊某因“自買自賣”被限制開倉2周，后來證監會人士證實，中金所處理的實際是一種高頻交易。

6月9日，中金所召集30家期貨公司召開 “股指期貨市場規范發展座談會”，強調“進一步細化監管標準，強化自律管理，規范異常交易，防范和抑制日內過度交易行為”。此次會議后，中金所對股指期貨手續費制定了最低標準，并限制同時開倉至500手，這對依靠交易頻率取勝的高頻交易來講都是致命的。

“我們的規劃全被打亂了?！币患胰珖源笞谏唐芳瘓F下屬的金屬貿易公司總經理無奈地表示。他旗下的貿易公司三年前就開始進行相關研發，股指期貨一上市就做起了高頻交易，正當他們不斷修改模型爭取更高利潤之時，中金所的電話打來了?！艾F在我們的高頻交易全部暫停?！彼硎?。

“實際上中金所一個多月來多次提及，不希望大家進行高頻交易，要求會員單位對這種交易進行規范?！鄙虾Ｒ患掖笮推谪浌靖邔尤耸客嘎?。在具體措施上，中金所還限制每個賬戶每天的委托掛單量不得超過1000筆。

銀河期貨金融市場部高級策略研究員溫昊成解釋，委托掛單量包括成功開倉的合約數量和掛出去并未成交的合約數量?！坝行└哳l交易者一種策略是不斷地掛單并在未能成交之前迅速撤單，在市場流動性不足的情況下，它可能會影響到正常的交易秩序?！?

監管層“幕后推手”

多位接近中金所人士透露，中金所叫停高頻交易，是因為“上面的壓力比較大”。

“股指期貨上市之后，市場就沒漲過，各方面的責難都比較多，面對的壓力比較大?！弊C監會一位官員認為叫停高頻應是臨時性的舉措。

另一位證監會人士透露，證監會目前正在對高頻交易、程序化交易進行全面摸底調查。

本報獲悉，北京證監局本周向轄區期貨公司發放了對高頻交易、程序化交易、算法交易的調查問卷，要求期貨公司立即回復相關問題。問卷就期貨公司是否使用此類交易和交易模式是否出現風險苗頭進行詢問，并詳細了解其所用技術工具概況、此種交易在總量中所占的比重，以及交易所等市場機構有何技術和規范的要求和限制等等。

據了解，關于此類交易的調查目前正在全國各地證監局的指揮下展開?！氨O管機構正忙著對程序化交易進行壓力測試，著手準備出臺政策?！苯咏O管層人士表示。

據悉，證監會近期要召開一次高層齊聚的大會，專門討論期貨監管問題，消息人士表示，這種局面很不平常。

關于監管層對程序化交易和高頻交易的謹慎態度，市場反應不一。有些傳統期貨公司人士表示，高頻交易有礙市場公正，應予以禁止；而另外一些聲音則認為，國內市場目前在此方面已經不需要“額外的保護”，高頻交易有利于吸引大機構進場，而機構進駐股指期貨才能徹底改變其投機過剩的局面。

“金融市場永遠需要尋找風險和效率的平衡，”一家國外金融交易所專業人士評論叫停高頻交易正如高速公路上要求全部以40邁車速行駛，以犧牲效率杜絕事故。

而在國內高頻交易被叫停的同期，新家坡交易所高調宣稱，斥資2.5億新幣打造全球最快交易系統新交易系統Reach，預計于明年首季推出，執行每宗交易僅需90微秒，而現時每宗交易則需3至5毫秒。

高頻交易被叫停 證監會摸底程序化交易

田蕓

476

2010-07-05

田蕓

　　一直躥升的股指期貨主力合約交易量在6月份卻迎來一次詭異的跌落，如今已幾近腰斬。

本報從多方消息人士證實，中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）已經全面叫停了高頻交易。目前，監管層對此類交易只是通過“窗口指導”進行管理。

“成交量下降有其他類型的短線交易受限制的因素，但是高頻完全停止是一個很大的原因?！币患移谪浌靖笨偨浝肀硎?，該公司旗下成都營業部每日營業額的50%都由股指期貨高頻交易貢獻，中金所叫停之后營業部手續費收入大幅下降。

本報了解到，一場對包括高頻交易在內的算法交易、程序化交易的摸底調查正在監管層主導下全面展開，一位證監會人士表示：“是否要出臺相關政策法規，還要看調查研究的最終結果?！?

“窗口指導”

本報從各期貨公司、私募基金和參與期貨交易的貿易企業獲悉，中金所近日全面叫停了正在迅速發展的高頻交易。證監會官員也證實了這個消息，“股指期貨上市以來，換手率過大，投機氣氛過于濃重，中金所采用‘窗口指導’的方式暫停了高頻交易?！?

高頻交易在國外已經占據了金融市場交易的主流，國內股指期貨上市之后，私募基金、投資公司和各大期貨公司紛紛研發參與，高頻交易發展勢頭非常迅速。

目前尚無準確的數據統計，股指期貨市場中有多少交易量涉及高頻，但是將期指上市以來主力合約的走勢與中金所叫停高頻的時間窗口聯系起來，還是具有一定意義。

4月16日股指期貨上市，主力合約1005日成交量58457手。之后主力合約成交量呈直線上升態勢，6月1日主力合約1006成交量達到峰值，為436171手，但此后卻一路下滑，至7月1日萎縮至243922手，較峰值時下降了近一半。

據悉，5月20日中金所處理了股指期貨上市以來首樁違規，楊某因“自買自賣”被限制開倉2周，后來證監會人士證實，中金所處理的實際是一種高頻交易。

6月9日，中金所召集30家期貨公司召開 “股指期貨市場規范發展座談會”，強調“進一步細化監管標準，強化自律管理，規范異常交易，防范和抑制日內過度交易行為”。此次會議后，中金所對股指期貨手續費制定了最低標準，并限制同時開倉至500手，這對依靠交易頻率取勝的高頻交易來講都是致命的。

“我們的規劃全被打亂了?！币患胰珖源笞谏唐芳瘓F下屬的金屬貿易公司總經理無奈地表示。他旗下的貿易公司三年前就開始進行相關研發，股指期貨一上市就做起了高頻交易，正當他們不斷修改模型爭取更高利潤之時，中金所的電話打來了?！艾F在我們的高頻交易全部暫停?！彼硎?。

“實際上中金所一個多月來多次提及，不希望大家進行高頻交易，要求會員單位對這種交易進行規范?！鄙虾Ｒ患掖笮推谪浌靖邔尤耸客嘎?。在具體措施上，中金所還限制每個賬戶每天的委托掛單量不得超過1000筆。

銀河期貨金融市場部高級策略研究員溫昊成解釋，委托掛單量包括成功開倉的合約數量和掛出去并未成交的合約數量?！坝行└哳l交易者一種策略是不斷地掛單并在未能成交之前迅速撤單，在市場流動性不足的情況下，它可能會影響到正常的交易秩序?！?

監管層“幕后推手”

多位接近中金所人士透露，中金所叫停高頻交易，是因為“上面的壓力比較大”。

“股指期貨上市之后，市場就沒漲過，各方面的責難都比較多，面對的壓力比較大?！弊C監會一位官員認為叫停高頻應是臨時性的舉措。

另一位證監會人士透露，證監會目前正在對高頻交易、程序化交易進行全面摸底調查。

本報獲悉，北京證監局本周向轄區期貨公司發放了對高頻交易、程序化交易、算法交易的調查問卷，要求期貨公司立即回復相關問題。問卷就期貨公司是否使用此類交易和交易模式是否出現風險苗頭進行詢問，并詳細了解其所用技術工具概況、此種交易在總量中所占的比重，以及交易所等市場機構有何技術和規范的要求和限制等等。

據了解，關于此類交易的調查目前正在全國各地證監局的指揮下展開?！氨O管機構正忙著對程序化交易進行壓力測試，著手準備出臺政策?！苯咏O管層人士表示。

據悉，證監會近期要召開一次高層齊聚的大會，專門討論期貨監管問題，消息人士表示，這種局面很不平常。

關于監管層對程序化交易和高頻交易的謹慎態度，市場反應不一。有些傳統期貨公司人士表示，高頻交易有礙市場公正，應予以禁止；而另外一些聲音則認為，國內市場目前在此方面已經不需要“額外的保護”，高頻交易有利于吸引大機構進場，而機構進駐股指期貨才能徹底改變其投機過剩的局面。

“金融市場永遠需要尋找風險和效率的平衡，”一家國外金融交易所專業人士評論叫停高頻交易正如高速公路上要求全部以40邁車速行駛，以犧牲效率杜絕事故。

而在國內高頻交易被叫停的同期，新家坡交易所高調宣稱，斥資2.5億新幣打造全球最快交易系統新交易系統Reach，預計于明年首季推出，執行每宗交易僅需90微秒，而現時每宗交易則需3至5毫秒。