5月 13日，招商地產（000024.SZ）籌備9個月50億元定向增發 “急剎車”——撤銷原定議案。

有消息稱，招商地產此次再融資未獲國土資源部審核通過。另一個現實的是，4月18日剛將擬定的每股28.12元增發價調低至20.6元，次日就因跌停告破。今年以來發布的121家定向增發預案中，與招商地產同樣面臨跌破增發價尷尬的上市公司還有約40家，占據總數的1/3。

調價、延遲、撤銷，他們做著同樣的準備工作。一位保薦人稱：“即便股東或高管進行托市又能怎么樣，問題是托不起來。保薦機構也無能為力，機構投資者惜金，更是擔心鎖定期一年的市場風險?！?P>破增發價尷尬

據Wind資訊統計，今年以來至5月13日，總共有128家上市公司發布增發預案，除7家進行公開增發、招商地產撤銷以及剛泰控股和飛樂音響未通過外，還有118家計劃進行定向增發。這118家上市公司擬在市場上增發約317.16億股，擬募資2957億元。

受經濟環境和政策變化影響，A股近期調整顯著，各公司股價也大幅下調。以5月13日收盤價計算，約有40家公司的收盤價低于公司增發價格的下限。其中，富龍熱電13日收盤價10.44元與14.50元的增發價相比，差距約38.89%。

招商地產此次撤銷亦被認為是無奈之舉，13日的收盤價為16.33元，與公司定向增發的發行價低出4.27元。鑒于此，招商地產董事會擬同意撤銷本次非公開發行股票方案，并將該議案提交股東大會審議。

招商地產證券事務代表曾凡躍表示，此次主要是因為價格，如果再次調低價格公司覺得不值，其次是受這次地產調控的影響，公司的發展也受影響并調整一些項目。

其實，從去年5月10日至今更有301只股票相繼公布了增發預案，大盤的羸弱走勢，有約70只股票跌破增發價。其中，大龍地產（600159.SH）、中南建設（000961.SZ）和華發股份（600325.SH）今年以來的跌幅均有超過40%。

今年4月15日以來，上證綜指更是累計下跌超過18%。隨著這些股票紛紛跌破增發價，再融資更是難行。

一位券商人士指出，在市場好時，增發消息的公布往往對股價的影響偏向于正面，但在市場低迷時，增發往往被解讀為利空。

華夏銀行近日的走勢應驗這一點。5月6日華夏銀行208億元的定向增發預案一經發布，股價隨即全天封死跌停，次日再度重挫7.34％，并一舉跌破增發預案價。雖然5月12日跟隨大盤反彈5.94%并最終以11.05元報收，但依然運行在定向增發預案價11.17元的下方。

機構惜金

“股價高了，參與增發者獲利太高，被認為‘賤賣’原股東不樂意。股價低了，參與增發者自是不愿意做虧本買賣，增發不出去。所以，增發歷來是兩頭不討好，得尋找合適時機?！敝秀y國際一位投行人士稱。

不過，即便有合適的時間窗口，未必就能及時獲得證監會批準。

按照慣例，為推進增發，在增發價破發幅度不大的情況下，上市公司可以通過股東、高管增持的方式進行托市。但一位廣州證券的投行人士指出，在弱市行情下，這也沒有用，主承銷商就更不可能了，也許托市所需資金比募集的資金還更多。

因此，現在不少上市公司的做法是，延緩增發進程，待合適時機上報；已經上報的，如在6個月時間內沒有合適時機，再重新進行?！胺凑?，弱市之下，增發基本上不太可能進行?！鄙鲜鰪V州證券投行人士表示。

承銷商另一個犯愁的是很難說服別人買，有些上市公司找了好幾個券商都賣不出去增發的股票。

“在增發中，一個是價格打折是普遍現象，如果在未來承諾的股價上沒有30%-40%的漲幅，是沒有人會買的?！币晃煌缎腥耸勘硎?。依該人士所言，在增發之時，得明確告訴上市公司未來在多長時間內，業績將增長多少，股價將會達到多少。

據了解，對于現如今跌破增發價的上市公司，即便上市公司降低增發價，目前市場低迷狀況，機構也普遍表示：“不敢買，因為股價可能還是會跌?！?P>基金公司決定是否參與增發要從兩點來考慮，首先一定是要看增發的價格是不是合理，這是最重要的；第二，基金公司需要評估的這個價格的合理程度一定是相對于大盤而言的，在去年的時候市場行情比較好的，大多基金公司都對增發比較熱衷。但這樣的結果就是，去年基金公司參與的增發股現在被套的程度還是比較嚴重。

因此，現在基金公司對增發都非常小心。

機構目前不愿意參與增發的最大的原因就在于增發的股票需要長達一年的鎖定期。

“當市場行情不好的時候，尤其是在今年這種比較詭異的市場行情下，如果去把一只股票鎖定一年，那是非常危險的，這從另一個方面也反映了現在基金公司對后市其實還是沒有信心?！币晃粰C構人士表示。