仇子明

　　綜藝股份（600770.SH）是做什么的？記者將該問題拋給同在江蘇南通的另兩家上市公司的董秘，董秘A告訴記者：是做紡織的；董秘B告訴記者：是做創投的。其實，這兩位都沒有說對。

按照綜藝股份自己的說法是：“以新能源為龍頭，以信息科技和股權投資為兩翼”。在A股市場上，沒有哪家公司像綜藝股份一樣概念云集，1999年互聯網概念股風潮云涌時，綜藝股份憑著旗下的8848網站和上海梅林、海虹控股一起被稱為“網絡股三劍客”，股價一度因此從10元被炒高到64元；而今，太陽能、CPU芯片、高溫超導、創投、軟件零售、集成電路、延伸芯片、智能卡業務、地產、餐飲，綜藝股份應有盡有。而剛剛認購了綜藝股份增發股的華安基金內部人士還提醒記者，“別忘了，綜藝股份還是‘分拆上市概念股’”。

不過在綜藝股份花哨的資本運作背后卻是業績的大幅下滑?！?009年營業收入達5.16億元的背景下，凈利潤僅有3300萬元，扣除非經常性損益后，僅有1204萬元，每股收益僅為0.08元。

這是一家按照資本市場的游戲規則來設計自身產業的上市公司，它的股價扶搖直上，卻根本沒有可持續的主業。

太陽能的“故事”

5月4日，綜藝股份啟動定向增發9000萬股，募資不超過13.8億元，綜藝股份的實際控制人昝圣達將認購其中15%-25%的股數。募集資金將用于在意大利西西里等四個地區建設4個光伏電站項目。

這是綜藝股份在半年之內就太陽能領域的第二次再融資計劃，此前，2009年12月19日，綜藝股份完成了第一次成功的再融資，以12元/股的價格增發3940萬股，募資4.728億元。包括華安基金在內的6個投資機構和自然人參與認購。這筆資金用于“40MW 非晶硅/微晶硅疊層薄膜太陽能電池擴建項目”。

在這兩次再融資之前，綜藝股份已經開始了在太陽能行業的花哨布局。

2008年5月27日，綜藝股份與韓國周星公司簽署合同，成立合營企業綜藝光伏，注冊資本4000萬美元，總投資額為7000萬美元，綜藝股份出資2668萬美元 （工商注冊資料顯示：折合人民幣18142.4萬元），控股66.7%。綜藝光伏擬新建一條5代26兆瓦的薄膜太陽能電池生產線；

2009年12月，綜藝股份與歐貝黎新能源科技股份有限公司（下稱“歐貝黎”）合資設立江蘇綜藝太陽能電力股份有限公司（下稱“太陽能電力”）。太陽能電力注冊資本為5000萬元，其中綜藝股份斥資2600萬元，控股52%，歐貝黎出資2400萬元，控股48%。截至2009年12月31日，綜藝股份出資520萬元，歐貝黎出資480萬元，太陽能電力實收資本金1000萬元。

2010年2月4日，綜藝股份宣稱太陽能電力在開曼群島設立全資子公司綜藝（開曼）太陽能電力股份有限公司（下稱“綜藝開曼”），后者擬定注冊資本是1200萬美元。

2010年4月15日，綜藝股份斥資6500萬元增資歐貝黎，拿下后者33.524%的股份。

粗略估算，自2008年5月27日，綜藝股份宣稱進軍新能源領域以來，在太陽能方面的對外投資一共不超過3億元。

伴隨著公司層出不窮的太陽能故事，綜藝股份的股價一路狂飆突進，若以2008年11月4日的盤中最低價4.90元算起，至2010年4月28日的盤中23.50元，漲幅近乎5倍。每股漲了18.6元，由于綜藝投資持有綜藝股份13944.41萬股，并通過二股東南通大興服裝繡品有限公司間接持有的1129.86萬股（綜藝投資持有大興服裝繡品70%的股權，大興服裝繡品持有綜藝股份3.99%的股權），綜藝投資賬面多出了28億元，對于持有綜藝投資52%股權的昝圣達而言，太陽能的“故事”使其在綜藝股份這只股票上的賬面財富增值14億元。

值得一提的是，綜藝股份進軍太陽能并無先兆，在2008年5月27日宣稱牽手韓國周星公司設立太陽能子公司一個月前，綜藝股份發布2007年年報，年報對2008年公司的戰略規劃中并沒有提及 “新能源”產業。

而似乎在獲得了資本市場的認同之后，綜藝股份就“靈活”的將公司戰略規劃調整為“以新能源為龍頭”，整個公司戰略規劃調整，前后只用了一個月。

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資本布局

雖然是在2008年就定下以“太陽能”為龍頭的戰略規劃，但在兩年間，綜藝股份在這一領域卻并沒有多少進展。

2009年12月完成募資4.73億元的現金至今仍然趴在賬上。

綜藝股份子公司、太陽能龍頭的重要平臺——歐貝黎也顯得十分蹊蹺。

歐貝黎注冊地址位于江蘇省南通市海安縣黃海西路188號，法定代表人是費建明，綜藝股份增資前的注冊資本為6980萬元，是一家經營范圍涉及太陽能發電系統工程安裝與服務、太陽能電池片及組件生產、銷售等業務的股份有限公司。

綜藝股份斥資6500萬元，認購3520萬股，其余計入資本公積，增資完成后，歐貝黎的注冊資本由6980萬元增至1.05億元，綜藝股份持股33.524%。

不過，2010年4月27日，記者在海安縣工商局查閱歐貝黎資料時發現，該公司注冊資本已為1.05億元，股東名單是11個自然人，并未見綜藝股份的持股。

公司戰略發展部經理曹艷華告訴記者：“我們公司的訂單額就超過了15億元，我們的客戶基本都是海外客戶?！爆F在太陽能行業回暖了，我們的車間是24小時輪班不停開工。

記者在調查中發現，歐貝黎在海安的工廠有兩條生產線，其中一條電池組件生產線共有5個車間，但只有1個在正常運轉，在車間，穿著白大褂、帶著口罩在機器邊作業的工人僅為7人，另外4個車間均處于“暫時停工”狀態，與“24小時輪班不停開工”的景象相去甚遠。

對于綜藝股份和歐貝黎合資的綜藝開曼，完全是一家殼公司。該公司總投資額8800萬美元，是國內的注冊資金僅為5000萬元的太陽能電力公司的全資子公司。

按照業內慣例，一般在開曼注冊的公司都是為國外紅籌上市做準備，按照綜藝股份、歐貝黎、太陽能電力以及綜藝開曼的股權結構，打算在海外謀求上市或是綜藝股份的謀劃之一。

綜藝股份的太陽能領域的第一個控股公司是綜藝光伏，綜藝股份持有后者約66.7%的股份，2009年年報顯示，公司的短期借款由年初的1.21億元攀升至2.4億元，應付賬款由年初的0.89億元攀升至2.24億元，均為綜藝光伏新增用款和新增應付款所致。綜藝股份在2009年為綜藝光伏提供了1億元的擔保貸款后，又于2010年3月25日為綜藝光伏提供全年擔保額度為3億元的議案。綜藝光伏公司在當年虧損320萬元。

綜藝股份4月29日發布的2010年一季報顯示，公司在該季度實現凈利2076.11萬元，但公司董秘顧政巍卻告訴記者，一季度綜藝光伏依然虧損。

2010年綜藝股份一季報則顯示，公司在一季度新增長期借款2億元，短期借款則由去年四季度末的2.4億元創新高至3.04億元，這兩筆資產負債的攀升，均為綜藝光伏借款所致。

也就是說，2009年至2010年一季度，綜藝光伏除了股東的投資外，不但從資本市場融得4.728億元，還從銀行累計借款3.8億元。綜藝光伏所掌控的現金已達8.5億元左右。

對于為何要設立綜藝光伏和太陽能電力兩套班子來運作太陽能項目，顧政巍解釋稱，綜藝光伏是生產薄膜電池的，太陽能電力是搞發電的，這符合公司“以新能源為龍頭”的產業鏈布局。董秘還告訴記者，只要太陽能電力有需要，綜藝光伏亦可以將電池賣給前者。

在進軍太陽能行業的兩年時間里，綜藝股份幾乎沒有大規模招聘專業人才的跡象。該公司高管層幾乎沒人是太陽能領域的行家。

10年凈利總和不及一次增發募資

從事產業不如從資本市場上賺錢來的容易，這個道理，綜藝股份老板昝圣達似乎比別人懂得更早。

1996年，昝圣達的綜藝股份在上交所掛牌上市，募資1.76億元，紡織服裝和木業乃是綜藝股份上市前幾年的兩大主業。兩年之后，綜藝股份就開始“不務正業”，斥資3264萬元收購了連邦軟件51%的股權，1999年，連邦軟件聯合其他投資者設立8848網站，紡織股綜藝股份搖身變成“網絡概念股”；緊接著，綜藝股份又收購蘇富特軟件股權、投資毅能達、投資神州龍芯、投資綜藝超導、受讓大股東兆日微電子股權。

一系列眼花繚亂的收購之后，綜藝股份踏準了1999年被爆炒的概念“網絡科技股”，同年，馬云創辦阿里巴巴，但阿里巴巴較之8848網站，后來8848的命運和阿里巴巴不可同日而語。

一個有意思的插曲是，2000年，證監會對綜藝股份欺詐上市，作出了對昝圣達罰款10萬元的處罰決定，但這似乎并沒有擋住綜藝股份股價因為“網絡科技股”概念被爆炒而飆升的腳步，在收到證監會處罰結果的前一天，即2000年2月21日，綜藝股份股價在二級市場上，連續7個漲停板后創新高至64.27元。

10萬元罰款的違規成本相較于綜藝股份上市帶給昝圣達的過億身價來說，根本不值一提。

伴隨著綜藝股份造故事的能力越來越大，公司凈利越來越少。1996年11月20日，綜藝股份在上交所上市；次年，凈利達6479.10萬元；1998年，公司凈利達7847.98萬元；1999年，公司凈利達8714.30萬元，這三年，綜藝股份的主業僅為服裝和木業，利潤總額為2.27億。而自2000年至2009年，也就是公司開始造故事的近10年里，利潤總額為3.73億元，而這個數字遠遠低于公司在2009年的4.728億的成功募資。