張紅力：推動PE為中小企業“解渴”

袁朝暉

　　經濟觀察報：在當前金融危機籠罩全球的時刻，國內發展PE的意義何在？

張紅力：股權投資基金包括PE和創業投資基金（VC）等，主要投資創業和成長期的中小企業，提供股本融資支持，改善公司治理結構，推動創新，促進經濟發展，在國際、國內都取得了一系列成功經驗。

當前，我國經濟受國際金融危機的影響不斷加劇，大量農民工被迫返鄉，應屆畢業生就業困難，城鎮失業人口不斷上升，解決問題的關鍵是加大對中小企業的投資力度，促進其發展。中國75%的就業依賴中小企業，中小企業同時面臨更大的資金和管理壓力，發展股權投資基金增強中小企業股權融資能力，提高債權和項目融資能力，能夠有效地支持和推進中小企業發展，大量增加社會就業，增強市場信心，促進經濟增長。

經濟觀察報：我國與發達國家在股權投資基金方面的差距在哪里？

張紅力：我國股權投資基金行業的發展與發達國家還存在較大差距，國內證券投資規模最高已超過3萬億元，股權投資僅區區幾百億元，而美國兩者融資規?；鞠喈?。

目前對發展股權投資基金認識還未統一，鼓勵政策還未到位，自律監管框架還未確立，資金市場還未形成，難以滿足國民經濟發展需要。應從發展中小企業，促就業、保增長的戰略層面關注支持這一行業的發展，及時解決該行業面臨的瓶頸問題。

經濟觀察報：國內PE業還面臨哪些問題？

張紅力：首先就要落實《合伙企業法》，制定配套法規政策。07年，該法實施后，各部門對于“有限合伙制”的配套法規政策未能及時出臺，不適用的法規也未能相應調整，制約了有限合伙制的發展。

國際上，90%以上的股權投資基金采用有限合伙制，實踐證明這是一種行之有效的制度安排，可以最大限度發揮投資管理專家的作用。

有限合伙制企業不是法人主體，按目前制度在國內還無法設立證券賬戶，基金所投資的企業難以從國內證券市場上退出；同時，由于有限合伙制企業不是納稅主體，稅務部門擔心其成為稅收監管黑洞，缺乏相適應的、符合國際規范的稅收機制，阻礙了行業的發展。

經濟觀察報：還需要做好哪些配套工程？

張紅力：建立基金中的基金（FOF），鼓勵資本流向股權投資市場，股權投資是長期投資，對于發展實體經濟，減少資本泡沫，穩定經濟運行作用突出。目前，我國銀行、保險公司、信托公司、社保、企業年金以及大型國企等機構手中握有大量資金，但投資收益甚微。

國際上較普遍的做法是發展專門投資FOF,鼓勵機構投資，由專業經理人篩選股權投資基金進行再投資，進一步分散風險，增加投資收益保障。

同時要通過合理征稅來促進發展?，F行規定都不利于發展股權投資基金，不能鼓勵對企業的長期股權投資。

最后還要發展政府引導基金，培育投資文化，股權投資基金在我國發展不盡人意的另一原因是投資文化有待培育，一些機構和資金控制人還不適應通過專業投資機構進行集合投資。