中國需求效應減弱期銅后市重入震蕩

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溫慧抒

　　在中國經濟回暖預期下一度走高的有色金屬期貨，最近因受到中國貿易數據下降影響沖高回落。

紐約商品期貨交易所(COMEX)期銅在一周前收于12月初以來的最高位后,市場寄希望于中國經濟復蘇將提振銅需求。

不過，中國1月貿易數據降幅大大超出市場預期，使得接近反彈尾聲的金屬期貨市場遭受沉重打擊，滬銅幾乎全線跌停。期銅一度下挫3.4%，拖累多數工業金屬走軟，中國銅進口下滑令銅需求前景愈發暗淡。

業內專家稱，期銅后市可能會重新步入震蕩階段。

庫存抑制反彈

12日，上海銅價呈弱勢震蕩反彈態勢，成交保持活躍，持倉量繼續增加。滬銅期貨繼續調整，主力0905合約低開于28130元，最低探至27600元，尾盤期價多頭發力，期價震蕩回升最終收跌0.49%。

LME銅由于庫存增加，投資商空頭回補推動期銅價格反彈，三個月銅收于3415美元漲25元。

海關數據顯示，中國1月未鍛造的銅及銅材進口232701噸，同比減少2.8%,1月廢銅進口18萬噸，同比減少56.2%。

“經濟數據低迷不及預期的利空，給反彈動能枯竭的銅市予以沉重打擊。后市將重回震蕩整理格局，金屬市場不得不應對需求仍低迷的局面?！狈治鋈耸糠Q。

同時，庫存量大幅增加則更加加劇了對銅價反彈的抑制。根據2月12日上海期貨交易所統計的滬銅庫存為28553噸，較上周大幅增加11986噸，全球總庫存超過55萬噸，對銅價影響非常不利。

“LME庫存仍然持續增加，目前接近52萬噸，后期高漲的庫存將對銅價反彈起到重要壓制?！北本┲衅谄谪浌镜难芯繂T吳崢崢稱。

另外國內現貨銅價下跌，部分貿易商惜售，對期貨價格構成一定支撐。不過，庫存方面的壓力還是對未來銅價的反彈高度有所抑制。

“從倉位的變化上，我們注意到LME持倉持續在這幾日的反彈中不斷的減倉，很可能是空頭回補行為，這種行為是為后期下跌做了一個較好的鋪墊?！眳菎槏樠a充說。

后市重入震蕩

國貿期貨的朱永剛稱，“中國消費季節對價格仍有所支撐，預計隨著價格的回落，后期現貨買盤仍會有所活躍。這也就意味著，短期內銅價形成單邊性回落的可能性非常小，頂多是個震蕩?！?P>受國儲買銅傳聞的影響，外圍市場利空并沒有向國內市場轉化。多位期貨分析師認為，市場反彈行情還沒有結束。

其中最主要的支撐因素就是，國儲買銅對價格的支撐。有報告顯示，估計中國國儲局已經買入至多30萬噸銅，且這些銅將在6月之前完成交割。消息人士表示，國儲局自南美冶煉商買入至多10萬噸精煉銅，還自歐洲冶煉廠采購數船銅。

該報告估計，國儲局可能在今年上半年買入20萬噸-30萬噸精煉銅。另有消息稱，這批銅的價格并沒有確定。

據業內資深期銅專家張大江介紹，國際銅價一般是以LME為首，國際上買銅一般先交一定數量的保證金，隨后點價（敲定價格）。根據慣例，如果國儲這批貨還沒有點價的話，那么市場將會在你未完成點價時將價格維持在一個高位。

LME銅價影響著國內銅價，其上漲勢必會帶動國內銅價的走高。

另外一個支撐銅價的因素是，日前國家發改委通過了有色金屬行業的振興計劃的審議，對銅價構成了短期利多?！捌趦葴~震蕩調整后，往上走的概率還是比較大?！边~克期貨總經理趙越稱。

不過，銅市回暖最終的決定因素是供需面，需求萎靡不振是壓制銅價反彈的終極力量。盡管中國需求在政策刺激下會率先回暖，但僅占全球25%份額的中國需求獨木難撐，銅價在中短期依舊會呈現低位區間震蕩走勢，國際銅價4000美元和4200美元的壓力位難以突破。

巴克萊銀行認為，基本金屬價格直到2009年后期才會出現持續回升的走勢。其報告稱：“短期基本金屬價格仍不太樂觀，會在第二季度出現回升，但鑒于龐大的庫存和大量閑置的產能情況，這種升勢也將是脆弱的?！?P>

中國需求效應減弱 期銅后市重入震蕩