金融中心之爭第二役標的物：PE

程志云

　　在鼠年春節前的最后一周，北京市五部門聯合下發了《關于促進股權投資基金業發展的意見》。

根據該意見，在北京注冊的私募股權基金（PE）或管理公司除了能享受到等同于金融企業的稅收優惠和政策補貼之外，還將在產業鏈的上下游得到北京市的大力支持。

該《意見》成為北京與天津、上海、重慶爭奪金融中心的最新的利器。美國艾金·崗波律師事務所駐北京代表處基金業務負責人張瑩認為，北京市對于PE行業的扶持政策是很具有系統性的政策方案，對PE有很大的吸引力。

暗戰京津滬渝

實際上，北京市早在2008年4月發布的《關于促進首都金融業發展的意見》中就曾提出，要研究支持股權投資機構在京發展的改革措施。

此后，津滬渝三家城市也紛紛發布各自大力發展私募股權投資基金的優惠措施。

2008年8月，上海市金融服務辦公室、上海市工商行政管理局、上海市國家稅務局和上海市地方稅務局聯合發布了《關于本市股權投資企業工商登記等事項的通知》，對股權投資企業和股權投資管理企業的注冊資質、工商登記、稅收政策等問題作出了具體規定。

其中，浦東新區的稅收和獎勵政策尤為吸引人：對落戶浦東的股權投資企業除了在進入程序等方面給予優惠之外，對在浦東新區登記注冊的企業按照注冊資本金的比例給予300萬-1500萬的開辦費。而對企業高管，以返還個稅部分40％的方式進行獎勵，對企業中層則返還個稅部分20％。對于投資高新企業的還將享受高新企業相關優惠政策。

緊隨其后，重慶市政府于2008年10月發布了《關于鼓勵股權投資類企業發展的若干意見》，提出鼓勵設立股權類企業、加大對股權投資類企業的財政稅收政策支持力度……尤其是在財政稅收政策方面，提出了辦公用房補助、營業稅減免返還、個人所得稅返還等。

天津濱海新區在收到國家發改委《關于在天津濱海新區先行先試股權投資基金有關改革問題的復函》之后，也于2008年11月聯合天津市發改委、金融辦等六部門發布了《天津股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）登記備案管理試行辦法》，對股權投資基金和股權投資基金管理公司的注冊登記、備案及投資運作做出了規定。并經與國家稅收總局溝通，在實踐中明確了相關稅收政策。

而此次1月19日北京市金融辦、財政局、國稅局、地稅局以及工商局聯合下發了《關于促進股權投資基金業發展的意見》，進一步明確了對PE行業的支持政策。

根據《意見》，經國務院或國家主管部門批準設立并在本市注冊登記的產業投資基金的管理企業；以及在本市注冊登記，其所發起設立的股權基金在本市注冊登記，且累計實收資本在5億元以上，投資領域符合國家和本市產業政策的企業，參照金融企業享受《關于促進首都金融產業發展的意見》和《關于促進首都金融產業發展的意見實施細則》的政策支持。

張瑩告訴記者，根據國外的經驗，PE基于當地的扶持政策會有一部分投資優先考慮投入當地的產業項目上。因此，長期看，PE集中在某一地區，會對當地經濟發展起到拉動作用。這也是四大城市集中競相推出PE政策的原因之一。

稅收優惠

記者了解到，對于PE企業而言，《意見》最大的優惠政策在于稅收。

《意見》規定，注冊在北京的合伙制股權基金和合伙制管理企業不作為所得稅納稅主體，采取“先分后稅”方式，由合伙人分別繳納個人所得稅或企業所得稅。而合伙制股權基金和合伙制管理企業的合伙人應繳納的個人所得稅，由合伙制股權基金和合伙制管理企業代扣代繳。其中通過法人單位分得的個人所得，由該單位負責代扣代繳個人所得稅。

《意見》規定，合伙制股權基金中個人合伙人取得的收益，按照“利息、股息、紅利所得”或者“財產轉讓所得”項目征收個人所得稅，稅率為20%。而合伙制股權基金從被投資企業獲得的股息、紅利等投資性收益，屬于已繳納企業所得稅的稅后收益，該收益可按照合伙協議約定直接分配給法人合伙人，其企業所得稅按有關政策執行。

對于合伙制股權基金的普通合伙人，以無形資產和不動產投資入股的參與利潤分配和股權轉讓行為不征收營業稅。

一位接近北京市金融辦的人士告訴記者，除了稅收優惠之外，PE在北京市更大的優惠在于政府獎勵。對于公司制管理企業，自其獲利年度起，由所在區縣政府前兩年按其所繳企業所得稅區縣實得部分全額獎勵，后三年減半獎勵。而且，市政府給予股權基金或管理企業有關人員的獎勵，依法免征個人所得稅。

業內人士稱，這與其他三個城市的PE政策相比有了更多的優惠條件。

以上海為例，去年下半年，上海頒布了《關于本市股權投資企業工商登記等事項的通知》。該《通知》規定，執行有限合伙企業合伙事務的自然人普通合伙人征收5％-35%個人所得稅。不執行有限合伙企業合伙事務的自然人有限合伙人所取得的股權投資收益，按所得稅法中 “利息、股息、紅利所得”應稅項目，繳納20％的個人所得稅。

打通產業鏈

一位PE人士指出，除了稅收優惠之外，北京市《關于促進股權投資基金業發展的意見》吸引人的地方在于，他們在想辦法幫助PE企業打通產業鏈的上下游。

從投資者方面，根據該《意見》，支持企業年金、地方社?；鸢凑沼嘘P規定投資在本市注冊設立的股權基金。國有參股的非上市企業，可作為普通合伙人發起設立合伙制股權基金或合伙制管理企業。鼓勵證券公司、保險公司、信托公司、財務公司等金融機構在本市依法合規投資或設立股權基金和直接投資公司。

“這就為PE基金提供了更多的資金來源?！痹揚E人士稱。

而從PE融資環節，鼓勵商業銀行在本市開展股權投資基金托管業務和并購貸款業務，支持其依法合規以信托方式投資于股權基金。

在PE投資和退出環節，北京市明確表示支持在京注冊的股權基金免費分享政府上市后備企業數據庫信息。本市優秀上市后備企業有限推薦給在京注冊的股權基金。對股權基金投資的本市企業，優先列入本市上市后備企業培育計劃，支持其在國內外資本市場上市。并支持股權基金及其所投資的高新技術企業在中關村代辦股份轉讓系統掛牌。

張瑩告訴記者，中國目前已經走到了一個需要大力發展直接融資市場的時期。單一依賴國有銀行進行間接融資已經不能滿足國內產業升級和整合的需要。發展直接投資行業將是大勢所趨。但是，目前國內產業投資政策法規都尚未完備。

例如，地方社?；?、企業年金和保險資金等機構投資者一方面需要組合配置包括PE等不同類型投資品，以分散風險并提高收益率。而另一方面，出于風險考慮，國家對于這些機構投資者的投資范圍控制得非常嚴格。

張瑩指出，對于發展初期的中國國內股權投資基金行業而言，行業自律顯得尤為重要，PE協會可以在配合國家有限監管、保持行業活力、保障投資人利潤、提升行業公信力、培養優質的本土基金管理公司等方面發揮積極而重要的作用。

金融中心之爭第二役 標的物：PE

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