基金“囤煤” 華安激進

趙娟王玉

　　新年伊始，新一輪長跑已經開始。

當山西部分煤企出現囤煤待漲之時，資本市場卻展開了另一場“囤煤”行動。

華安基金首席投資官王國衛說：“起跑很關鍵，應當更早的把握主動權，年初即可采取積極策略，行業布局上側重煤炭等周期性行業?！?P>事實上，從去年3季度，在其他同行大幅拋售煤炭股時，華安基金就曾有比較多的增持?！岸诿骸钡牟粌H僅是華安，還有不少公募與私募基金均開始將已超跌的煤炭股逐步收入囊中。

方正證券1月15日出爐的一份報告指出，“年報披露大幕拉開，煤炭板塊將引領行情?！?P>從囤煤開始

新年伊始，A股成交量明顯放大，擁有鐵路優勢的中國神華以及具有很強焦煤議價能力的西山煤電、中煤能源、西山煤電、平煤能源等個股走勢均為平穩向上態勢。

1月7日在北京的2009年投資策略會上，華安基金即表示，上半年看好煤炭等周期性行業。

業內人士透露，與其公開表示的投資策略相同，華安基金近期布局大量周期性行業龍頭個股，對煤炭行業似乎也情有獨鐘。

其實從去年3季度始，在其他同行大幅拋售煤炭股時，華安基金就曾有比較多的增持。

2008年3季度報顯示，當時華安基金增持了中國神華、西山煤電等煤炭個股，華安宏利股票型基金出現在這兩家上市公司前十大流通股股東中。對于中國神華，華安宏利增持200萬股，而對于西山煤電，華安宏利為新近股東。同時為西山煤電10大流通股東的還有華安藍籌，三季度華安藍籌增持西山煤電496.23萬股。

但相比二季度的大規模增持，三季度基金對煤炭股的主體操作是大規模減持，當時國際原油價格已開始出現回落，下游行業對于煤炭的需求也現放緩，以及國家對煤炭價格的限制，市場對于煤炭行業的盈利水平估值大幅下調，煤炭采掘板塊成為當季被減持最多的板塊之一。

在三季度末，煤炭股曾有過一輪上漲，看多一派基金認為煤價還可以在一段時間持續上漲，電力需求雖下降但仍較充足。

而目前多支基金又再次看好煤炭股。

華安基金的策略認為，“最恐慌的時期已過，投資應早于市場預期?！倍壳爸髁鞯挠^點是經濟和股市走勢前低后高，但華安基金認為，年初即應采取一些策略，預期差的時候投資更安全；且更多的考慮周期性行業，應降低抗通脹、防御性行業配置。

雖然不少分析人士依然認為煤炭等周期性行業依然面臨需求不足的壓力，但華安基金人士認為，煤炭行業也要分不同的公司，現在電力需求和相關數據非常異常，但實際情況不至于這么差，公司面仍有支撐。

也有知情人士稱，其實3季度后華安等布局煤炭的基金公司對煤炭股也有過賣出。

一位基金經理稱，基金逆周期做周期性股票就是做波段，過段時間漲或者不漲都要賣掉，因為肯定不能長期拿著。

王國衛也指出：“三季度的數據可能更敏感，應關注宏觀的變化再斟酌是否要適時退出，周期性行業的操作要根據本身的估值預期和不同的時間段來進行?！?P>煤炭行業的機會？

其實，目前鐘情于周期性行業的并非華安基金一家，南方基金日前也表示，一系列利好刺激下煤炭等周期性行業的反彈機會將是投資中把握的重點。

新年的第一周，A股市場也表現出新跡象。不少基金公司同華安基金的策略相似，謀求年初的基金布局。月初有色、鋼鐵、保險、機械、煤化等板塊輪番上漲，雖然之后出現回調，但一些中小盤個股依然活躍。

“相比有色，我們更愿意買入煤炭股，煤炭股超跌不少了，同時又具有資源屬性，而有色不好把握，還要看美國的狀況，這樣煤炭就安全很多?！鄙虾Ｄ郴鸾浝矸Q。

方正證券一份1月15日出爐的《年報披露大幕拉開煤炭板塊引領行情》報告指出，業績領先其他板塊的煤炭股走勢也一直強于大盤，當然近期煤價持續小幅反彈、秦皇島港煤炭庫存驟減，煤炭市場出現轉暖跡象。而煤企限產、氣溫下降、鐵路運輸瓶頸限制等因素也共同促成了近期煤炭市場的階段性企穩反彈。

北京一位基金經理分析，最近煤炭走勢較強也和元旦期間的油價暴漲以及12月26日財政部公布的會計準則變化有關，煤炭行業的會計準則變更會增加上市公司的報表利潤。

按照國家標準計提安全費和維簡費，新會計處理方式將會增加會計利潤和股東權益。但不是直接記入營業成本，而是列支在利潤表的稅后利潤分配項目，在資產負債表中也從長期應付款調整到盈余公積－專項儲備項目。

因此新會計準則出臺后，對不同的煤炭企業的利潤水平和股東權益將產生不同影響。

招商證券煤炭行業分析師預測，煤炭行業新的會計準則實施后，煤炭行業EPS平均增厚0.33元，增厚幅度17%左右。也有分析師指出，估計會計變更對中國神華和中煤能源的報表利潤能提升10％，而對西山煤電、平煤股份、潞安環能等個股的利潤提升能達到30％以上。

中信證券煤炭行業首席分析師王野認為，煤炭行業會計準則變更的具體利好還要看后續細則，但這只是煤炭股近日上漲的誘發因素，市場對元旦后煤電合同的微漲也有預期，更為關鍵的是，煤炭行業年報表現還是有業績支撐的，行業間同比表現相對不錯，另外不少機構年前大量減持煤炭股，現在也有回補需求。

上海某知名基金經理表示：“現在還不能明確確定反轉的機會，但周期性行業可能有更大的反彈機會，一些跌得多的行業雖然負面因素沒有完全釋放，但估值相對便宜，也有超越大盤的機會?！?P>