404 Not Found

現代政府的信用透支 

國君們通過不斷完善自己的財政體系，比如可以通過抵押某項稅收或提前透支的方式來借貸，并壓低了利率成本。隨著現代政府機制的建立和完善，政府的借貸利率出現了下降，最終世界上絕大多數國家和地區的政府公債收益率普遍低于商業信貸和個人借貸利率。 

不過，這并意味著現代政府的借貸從此便高枕無憂了，相反政府的信用危機從未間斷過。如上世紀80年代的日本經濟泡沫，拉丁美洲的債務危機，1994-1995年墨西哥債券違約風波，1997-1998年的俄羅斯國債違約事件，2001年阿根廷政府的困境等，不僅擾動了利率趨勢，也極大考驗著投資者的耐心，讓債券市場不斷在牛熊市之間輪回。 

自2007年美國次貸危機爆發以來，全球已經有多個國家的政府陷入了信用危機甚至破產的境地。冰島因無力償還巨額外債而一度破產，迪拜爆出主權債務危機，眼下歐元區的希臘新發行的國債利率已高于往年，而且面臨著主權信用評級被降低的風險。接下來，或許還會有新的國家步其后塵。 

歸根結底，常年的入不敷出讓這些政府的財務狀況變得日益糟糕并難以持續，爆發危機只是時間問題。他們要么是在危機前不計后果地大肆舉債，導致赤字猛增，要么在危機中不計成本地刺激經濟復蘇，結果經濟未根本好轉，稅收增長緩慢甚至下降，最終新債加舊債成了無底洞?，F在到了清算的時候了。 

霍默對中國的利率史著墨不多，在有限的篇幅中，他很迅速而到位地總結出一些結論。比如“縱觀中國悠久的歷史，信貸結構一直很不發達?！本唧w所就是信貸絕大多數為用于個人消費，而用于生產目的的信貸即便在現代時期也十分罕見；“在中國，信貸從來沒有服務于經濟發展目的，不像在歐洲和美國?！?/SPAN> 

顯然，1983年去世的霍默對中國的了解僅限于“悠久的信貸史”。對于中國30多年來經濟高速發展，及背后政府通過實際控制的銀行發放大量信貸來刺激經濟增長的“現實”，他已沒機會了解和評價了。 

尤其是這次全球性經濟危機以來，大量信貸進入地方政府融資平臺，且不論利率高低，已經引發了地方政府債務隱憂。統計顯示地方政府的債務規模超過5萬億元，而有專家預計高達7萬億元。雖然中央政府的負債率和赤字率均在國際警戒線內，但毫無疑問的是，這次大蕭條以來最嚴重的全球危機已經讓很多國家的政府信用遭到了重創。 

世界上最發達的美國已被巨額債務纏身，近10年來，其國債規模增加了一倍以上，達到12.9萬億美元，白宮預計債務總額將在2014年超過18萬億美元。未來10年，美國預算赤字預計將總計超過8萬億美元。 

因此，現代“國君們”的信用仍面臨著嚴峻考驗，或許他們早已擯棄了“流放銀行家”的愚蠢做法，但借貸成本（利率）上升的現實就在眼前。