貨幣增速高位運作 “通縮”風險逐步遠去

經濟觀察網 記者 孫健芳 在巨額的信貸資金釋放之后，目前貨幣增速繼續高位運作。分析師們認為這意味著中國通貨緊縮的風險正在減小，但通脹預期仍言之尚早。

據悉，三月份的廣義的貨幣增速（M2）達到24%以上，狹義的貨幣增速（M1）達到17%以上，具體數據是M2在24.2-25%之間，M1為17%到17.5%。

自從去年11月份央行放開信貸額度以來，信貸總量就不斷攀升，推動M1和M2增速開始回暖。

1月份信貸總量達到1.62萬億，但被釋放資金在M1和M2上分布并不均勻，1月份廣義貨幣供應量（M2）增速為18.79%，創五年來新高，而狹義貨幣供應量（M1）增速為6.68%，這導致中國2009年1月份M2與M1增速再次背離，剪刀差高達12.11個百分點，創出1996年9月以來的新高。

“春節因素、企業貸款雖然增加 但是同時大量發放年終獎和拖欠薪資等導致企業存款向居民存款轉移，后者屬于M2 但不屬于M1，”國金證券宏觀分析師王曉輝說。

但現在，這種剪刀差情況在改變。如果M1和M2如上面所述，兩者差距縮減到7%左右，這部分意味著盡管大量信貸投向了財政政策項目，但隨著這些項目的陸續開工，企業活期存款將會增加，微觀主體的預期逐步改善，經濟活動開始逐漸復蘇。 

 “從國內外經濟環境的演變狀況來看，“通縮”的風險已經逐步遠去，”光大證券首席首席經濟分析師潘向東說。

“通縮”遠離，通脹是否立刻來襲？潘向東認為這種擔心過早。潘向東認為，通縮的結束，并能演化成當前所擔心的“通脹”主要有兩個方面：其一，全球貨幣的定量放松，導致全球貨幣的貶值，從而引發大宗商品價格的攀升，這會給中國帶來就如08 年一樣的輸入型“通脹”；其二，中國信貸的放松引發需求（投資需求和消費需求）的急劇變化，從而造成需求拉動型的 “通脹”。目前從這兩方面去判斷輸入型“通脹”的話，目前擔憂還為時尚早。

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