經濟觀察網 記者 張斌 1月11日，匯豐的最新的“新興市場指數（EMI）”指數顯示，2010年的第四季度開始，新興市場經濟增長重新加速，通脹成為最大的憂慮。

第四季度，新興市場經歷上季短暫放緩后，經濟發展的步伐在歲末重現加速。第四季指數雖未能重返2010年初所見之高位，但已從上季的54.2回升至55.7，說明新興經濟體繼續擴張，增速遠超發達經濟體。

經濟活動升溫，主要與制造業產出的廣泛回升有關，當中又與中國、以色列、波蘭、土耳其的產出增長關系最大，而新訂單的大幅增加也有推動作用。俄羅斯服務業在本季出現令人可喜的回升，但在大部分地區，服務業的增長步伐未見太大改觀。出口活動有小幅改善，但增速遠未如2010年初之強勁。

報告顯示，通脹問題是最大隱憂。

自2008年初歷時數月的糧食與能源短缺過后，EMI的成本與價格指數從未出現過如現在這般令人擔憂的升幅。誠然，在第四季，投入價格比產出價格漲勢更快，這意味著若非企業盈利或勞工工資受到擠壓，便是生產力提高，消化了成本漲幅；然而毋庸置疑，通脹壓力正急速上升。新興市場的決策者能否抑制通脹，這是投資者在2011年將要面對的一個重大問題。

在美聯儲忙于印鈔而新興經濟體高速發展之際，商品價格也隨之急劇上升。部分商品（尤其是貴金屬）明顯成為對沖美元貶值的工具。其它類別的商品在新興市場也有龐大需求（中國尤為明顯），這反映了一個無可回避的現象——發展迅猛、人均收入較低的發展中國家正雄心勃勃地進行各項基礎建設；醫院、機場、公路、鐵路、橋梁，這些在發達國家已相當成熟的基礎設施，新興經濟體仍正在興建中。此外，在新興市場，隨著生活水平的提升，消費者的膳食中也逐漸出現更多肉類和奶制品，因此谷物需求日增（通過飼養動物為人類提供食物是非常低效率之舉）。

對于新興經濟體來說，這些變化可謂福禍相倚。新興市場大多是商品生產國，商品價格上升，其出口收入便越高，經濟增長的步伐就越快；但與此同時，因為人均收入較低，食品和能源價格的上升會加劇貧困和收入分配不均等問題。因此，對新興經濟體而言，最大的挑戰是如何在高速發展經濟的同時抑制通脹。