解讀7月經濟數據 政策轉向預期弱化(2)

宏觀調控政策基調不變

“繼續實施適度寬松的貨幣政策以及積極的財政政策，根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調?！边@是近期中央管理層對未來宏觀調控政策的表態。

與上半年基調不一樣的是多出了“動態微調”的部分，這是央行在8月5日下午發布的一份報告中提出的。

央行的報告一出，A股市場第二日（8月6日）應聲下跌，反映了當時市場對政策方向變動的擔憂。

央行副行長蘇寧隨即在8月7日的新聞發布會上詳細解釋了“動態微調”的含義，央行指的“微調”不是對貨幣政策的微調，是對貨幣政策的操作、貨幣政策的重點、力度、節奏進行微調。

而在當天的新聞發布會上，國家發改委副主任朱之鑫、財政部副部長丁學東以及蘇寧都再次強調了“宏觀政策的取向不能改變，堅持實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。

同時隨著7月宏觀經濟數據的陸續公布，經濟學家們對政策方向變動的預期也開始減弱。

野村證券表示，總體寬松的貨幣政策以及激進的財政政策姿態至少在今年年底之前不太可能會發生改變。

他們認為，弱于預期的生產和投資增長率，再加上比預期更加嚴重的通縮，這可能給政府提供了更多的理由來維持當前的政策姿態不變，而不是采取緊縮政策來控制貸款增長和流動性過剩。未來政府只會以非常漸進的方式將其政策重點從促進經濟增長轉移到預防投資過度和資產價格通脹上來。更為重要的是，這些緊縮政策可能只是技術性的、溫和的以及具有針對性的。

摩根大通的觀點與野村證券基本一致。摩根大通認為，盡管7月經濟數據顯示經濟回升的勢頭還沒有發現變化，但強度不如預期，顯示基礎尚不是非常穩固，所以政府很難在當前時點急于改變政策方向。