爭議“非典型”通貨緊縮(1)

經濟觀察網 記者 韋承武 中國國家統計局3月10日公布的數據顯示，中國2月CPI同比下降了1.6%，為2003年以來首個負增長，同時也是連續第10個月環比下降；工業品出廠價格（PPI）同比下降4.5%，下降幅度較上個月擴大了1.3個百分點。

2月的CPI同比下降，這一點所有的經濟學家都預測對了。這一次經濟學家們爭議的焦點不是幅度上的差別，而是中國目前是否進入了通貨緊縮周期。 

來自中國官方的觀點認為，中國目前貨幣供應量充足，加之近期國際市場上大宗商品在低位徘徊，以及一些特殊原因的影響，因此盡管未來價格向下的壓力非常明顯，但目前的現象與“典型”的通縮還有很大差別。 

但一些人認為，CPI、PPI同時出現了負值，這是一個明顯的通貨緊縮信號，同時在短期內價格水平仍將持續同比負增長，另外銀行猛增的信貸中真正流入實體經濟的部分并不多，因此中國經濟面臨通縮的壓力也將越來越大。

“非典型”通縮？ 

中國國家統計局網站3月10日當天發布的分析報告稱，2月CPI和PPI的雙下降，主要受國際市場初級產品價格顯著下降和一些特殊性因素的影響，因此還不能判定出現了通貨緊縮。

統計局官員表示，影響2月份價格雙雙走低最重要的因素有兩個：

一是國際市場初級產品價格持續大幅下降對中國的傳導影響。受全球經濟增長繼續明顯下滑影響，國際市場原油、礦石、金屬等基礎性產品價格在年初短暫反彈后繼續低位振蕩，導致大宗產品進口價格明顯下降，帶動主要生產資料價格下降較多。2月份，國際市場上能源價格同比下降48.8%，降幅比1月份擴大3.4個百分點；非能源價格下降33.1%，擴大9.4個百分點；金屬和礦產品價格下降48%，擴大10.3個百分點，其中鋁價下降41.8%，銅價下降55.3%。

二是一些特殊性因素的影響。在中國，春節所在月份消費價格特別是食品價格明顯上漲已成一般規律。由于2008年春節在2月份，加之2008年當時南方部分地區發生了嚴重的冰雪災害，而今年春節在1月份，又沒有災害影響因素，去年2月份的高基數，導致今年2月份居民消費價格同比漲幅明顯下降。據測算，2008年居民消費價格對2009年2月份的滯后影響大約為負2.5個百分點，也就是說，如果今年2月份價格保持在去年底的水平不變，僅僅因為去年同月基數高的影響，2月份CPI同比將下降2.5%左右。 

這位官員還指出，按照經濟學有關原理，通貨緊縮就是由于市場貨幣供應量不足引起的價格水平的下降。從中國情況看，目前市場貨幣供應量充裕，貸款大量增加，不存在通貨不足的問題。統計數據顯示，廣義貨幣（M2）增速連續兩個月持續回升，12月末、1月末同比分別增長17.8%、18.8%，達到2006年6月以來最高。金融機構新增貸款大幅增加，1月份新增貸款1.6萬億元，為歷史同期單月增加最多。從初步數據看，2月份新增貸款仍然超過1萬億元。

中國人民銀行副行長易綱也曾表示，中國目前與“典型”的通縮還有很大差別。

典型的通貨緊縮需要具備“兩個特征”和“一個伴隨”?！皟蓚€特征”是物價持續下降，以及信貸和貨幣供應量下降，“一個伴隨”是指伴隨經濟衰退，即GDP負增長。但中目前雖然未來個別月份物價可能在翹尾因素影響下出現負增長，但信貸和貨幣供應量增長較快，經濟今年也有望實現8％的增速，因此后兩個條件與典型的通縮還相差很遠。

易綱特別提醒，判斷通縮主要依據是物價的環比數據，即與上月數值的比較，而不能只看與上年同期比較所得的同比數據。他指出，通縮的最窄定義是物價連續兩個季度（6個月）負增長，這里所說的負增長主要是指環比數據而不是同比數據。

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