中國的風險來自于資產價格上漲(1)

經濟觀察報 記者 張斐斐 任茜  金融危機之后，世界經濟的復蘇之路動蕩而艱難，美國經濟尚未見明顯起色，歐洲債務危機又蒙上一層陰影。世界經濟將走向何方？中國又會面臨哪些風險？就此，本報對世界銀行預測局局長漢斯·蒂莫進行了專訪。

經濟觀察報：如何看待現在的全球經濟復蘇？有幾個層次嗎？各國應在何時考慮退出政策？

漢斯·蒂莫：確實是這樣的，并不是全球所有的國家在同一個時間，以同樣的力度，恢復經濟的復蘇。尤其是在歐洲地區，西歐和一些歐洲經濟體的復蘇是滯后的。

許多國家的宏觀經濟政策，并不穩定。另外有許多的國家，在很大程度上過分依賴資本流入，并且，持有大量經常賬戶的赤字。引領世界經濟復蘇的主要是亞洲的新興經濟體，其中特別是東亞地區的新興經濟體。

關于退出政策的問題，在很大程度上取決于各個國家自身的財政空間。東歐的國家，盡管在復蘇的過程當中是滯后的，但是他們的財政空間卻不大。在中國和其他的東亞國家，盡管這些國家在復蘇的過程當中，已經處于領先的地位了，但是仍有一定的財政空間?？梢允顾麄兝^續有效實行經濟刺激政策。

一方面，財政刺激的方案及財政刺激的退出時機，從時間的角度講，很大程度上，取決于一系列的國內的因素。但是，發生的貨幣政策方面的情況卻不一樣。在貨幣政策方面，在很大程度上需要大量的國際間的協調。這也是我們從全球金融危機當中，所汲取的經驗教訓。

非常重要的一點，就是各國央行要密切關注一些相關的動向。比如：資產價格走勢的問題，是不是會形成新的泡沫問題。

從這個角度來講，令人非常鼓舞的是中國政府正在密切關注一些相關市場的走勢，包括股市的走勢和房地產市場的走勢。并且，不斷通過政策微調來應對。另外非常重要的一點就是，歐洲央行也在密切關注著市場的走勢，通過進行一些相互的協調，考慮退出政策問題。

經濟觀察報：2010年，中國經濟面臨的最大風險是什么？你擔心中國的通貨膨脹會導致經濟過熱嗎？

漢斯·蒂莫：從經濟政策的角度來講，我個人并不特別擔心中國突然出現通脹壓力升高的問題。在去年10月份的時候，中國所面臨的仍然是通貨緊縮。去年11月的時候，略微出現了一些通貨膨脹。到12月的時候，突然增加到1.5%。應該說，這種發展趨勢，在很大程度上，與國際大宗商品的價格相關。2008年年底，全球大宗商品的價格實際上是跌入了谷底。2009年，我們看到了大宗商品的價格出現了大幅上漲的趨勢。同樣，它所帶來的結果就是通貨膨脹的指數大幅攀升。從這個問題本身來講，我認為它是一個技術性的問題，而且也是一個臨時性的問題。這并不代表，出現了產能受制的現象，或是出現了大幅度的通貨膨脹的壓力。

實際上，我認為更大的風險，可能來自于資產價格上漲所造成的風險。包括房地產價格和股票價格的上漲。因為，這方面的因素，是一個自我不斷強化的過程。而且，這種過程是由于信貸價格比較低廉所造成的。從商品價格的角度講，一個商品價格上漲，需求就會下降。就可以達到一個平衡點。但是，資產價格方面，如果房地產的價格上漲，人們的需求會進一步的上漲。人們會認為房地產的價格還會繼續走高，如果是這樣一種情況，那么風險會比較大。

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