實際上，最近一段時間資金流入已經帶來了人民幣升值的壓力，美元兌人民幣已經突破6.66關口，境外人民幣遠期市場預期一年后美元對人民幣匯率接近1：6.51。

但國家外匯管理局有關負責人明確強調，匯率改革并不等于人民幣升值，將不斷完善人民幣匯率形成機制，避免給熱錢提供持續套利投機的空間。

“外管局這種做法是對的，如果升值速度越快，境外資金就會預期有同樣的升值速度，資金流入更快?！壁w慶明說，他認為未來一段時間國內匯率政策大幅調整的可能性不大，因為中國匯率政策調整不僅僅考慮國際形勢，還考慮國內產業政策。

相比匯率政策的被動狙擊和含糊應對，央行在貨幣政策上的調整是主動和明晰的。

10月13日，工農中建四大行以及招商銀行、民生銀行差別調整準備金率，上提0.5%，為期2月。

“央行此舉目的之一是對沖較大的到期資金，10月份央票到期量較大且央票發行比較困難?！迸d業證券首席宏觀分析師董先安表示。此外，中國9月新增外匯占款2895.65億元，較8月的2429.77億元環比增長19.19%，央行必須采取一些政策進行對沖。

董先安計算這次差別調整準備金率回籠貨幣上限約2200億元，影響可貸資金量約1.1萬億元，不過不會影響經濟增長和市場流動性，因為這種上調已有先例。

今年前幾次上調存款準備金或是因為經濟過熱的風險大于經濟下滑的風險，或是因為面對不太確定的局面央行更傾向使用數量型工具，此輪央行政策調整則傾向于后者。除了存款準備金率，央行比較喜歡的數量型工具還有公開市場操作和窗口指導。高盛對商業銀行的監測顯示，9月份貸款額曾一度達到比6000億更高的水平，此后由于人民銀行的窗口指導和銀監會的季度末貸存比要求而有所壓縮。

結構性調整

對于目前的政策調整，祝寶良認為更多是結構性的政策調整，即在整體經濟形勢良好的情況下，根據經濟中出現的問題進行具體政策調整。

這些調整在今年已經發生多次，如4月份為了抑制投資和投機性購房，政府出臺房地產調控政策；為了嚴控高耗能項目，政府節能減排力度加大；針對地方投資中的不合理的情況，政府開始規范地方政府投融資平臺。

祝寶良還指出，下半年中國宏觀調控政策基本取向不會改變，財政政策繼續以積極為主，貨幣政策以穩定為主，總量政策基本上維持不變。市場理解財政政策積極是應對國際金融危機的一攬子計劃實施力度不減，貨幣政策穩定是實現年初目標并保持相對穩定。

政府對通脹干涉也是一種結構性調整，潘向東認為，中國政府對通脹的態度和政策措施更關心食品價格的上漲（也就是關心CPI），而食品價格的上漲在短期內似乎通過行政的手段更能見到效果。一個國內糧油巨頭員工就告訴記者，發改委最近找他們開會，要求對小桶食用油的價格維持不變。

在上述政策調整之下，市場普遍認為短期之內國內通脹將造成大問題，就9月份CPI數據，瑞銀證券預測會達到3.5%，中信預測會達到3.6%。