汪濤/文　今年下半年經濟活動將會減速是大多數經濟學家們早就作出的預測。然而，當最近經濟開始減速的時候，許多人對中國經濟增長下滑過快、甚至出現所謂“二次探底”變得很擔憂。

筆者認為，下半年經濟增速回落，其實并不特別重要。政策決策者們不用過分糾纏于平抑經濟增長的每一個自然周期，把每年甚至每季度的GDP增長都精準調控到8%以上。在目前經濟高位運行，通脹壓力可控的形勢下，更重要的是應該盡快推出重大改革，著手解決影響中長期經濟穩定和持續增長的結構性問題。

回落無懸念

無論是從基數效應來看，還是從政府為防止經濟和資產市場過熱采取的措施來看，下半年經濟增長回落都應該沒有什么懸念。我們預計，隨著宏觀調控措施包括房地產調控的影響進一步顯現，加上節能減排關停高能耗產能的影響，GDP增速將在2010年第4季度降低至8%至8.5%的水平。2010年全年的GDP增長預計將為9.5%-10%。全年增長仍在高位，而且第四季度的增長也在8%以上。

其實，雖然今年二季度GDP同比增長10.3%，比去年同期的8.3%高，但是據我們估算，季度環比年化增長率已從去年二季度的約15%回落到9%以下。也就是說，經濟增速回落最顯著階段，已經發生了，只不過因為基數的原因，同比增長反應得不很明顯，并且有大約兩季度的滯后。

經濟增長回落的主要原因，是因為與刺激政策相關的投資增速，在2009年上半年突飛猛進之后開始自然放緩，重工業生產也因此減速。經濟之所以能在基礎設施投資增速大幅下滑的情況下仍能保持較快增長，一是因為出口在外需反彈的帶動下恢復性的迅速增長，二是因為今年上半年房地產投資增長強勁。

從政策層面來說，在2009年上半年天量信貸之后，去年下半年信貸增長已經有所控制，而今年新年伊始就逐月逐季控制貸款規模。四月份出臺了房地產調控措施。也就是說，經濟增長的回落不僅是因為基數和刺激政策影響的因素，也是宏觀政策主動調整引導的結果。

下半年，調控政策的作用還會繼續顯現，而出口增長也預計會從第三季度開始減速。但是，進口增長也會伴隨投資和重工業生產而大幅放緩，并且，隨著許多行業產出缺口的縮小，制造業投資的恢復將得以繼續。最近以來就業和收入的增長也會帶動消費穩健的增長。

因此，我們的判斷仍然是，經濟增長將會“軟著陸”。下行的風險不是沒有，其中最重要的可能是主要發達國家經濟復蘇的不確定性。但我們并不認為世界經濟會 “二次探底”——當然，復蘇的勢頭會減弱，中國出口的增長也預計會從目前40%奪回到10%左右。從全年來說，我們預測出口增長將達到24%，全年貿易順差達到1850億美元。除去價格因素的影響，我們預測凈出口將在2010年給GDP增長貢獻一個百分點。相比于2009年的-4個百分點的貢獻，這是一個巨大的轉折。

8%以上增速已屬難得

另一個下行的風險，曾經是國內調控政策可能過緊，尤其是房地產調控和節能減排關停企業方面。但是最近的政治局會議和領導人講話已經發出了明確信號：促進“平穩較快的經濟增長”仍然是最重要的宏觀政策目標。溫總理強調，“無論是解決長期存在的體制性、結構性問題，還是解決經濟運行中突出的緊迫性問題，都要在保持經濟平穩較快發展的前提下進行?！币簿褪钦f，政府不會為達到其他政策目標而置經濟增長速度不顧。