經濟觀察網 記者 李曉丹 歐洲債務危機的影響令全球經濟復蘇蒙上陰影，同時美國近期的宏觀經濟數據并不樂觀，顯示美國經濟復蘇有放緩的趨勢。光大證券研究所副所長潘向東認為，美聯儲至今維持其主導利率在0-0.25% 的歷史低位，其目的是希望通過擴張性的貨幣政策來增強市場的流動性，降低企業融資成本，刺激出口、投資和消費，從而帶動整個經濟的增長。

潘向東在最新的研究報告中指出，在極低的利率水平下，倘若出現需求嚴重不足，居民個人自發性投資和消費大為減少，失業情況嚴重，投資者對經濟前景預期不佳，消費者對未來持悲觀態度，這將使得利率刺激投資和消費的杠桿作用失效。在這個時候，如果貨幣政策對名義利率的下調已經不能啟動經濟復蘇，只能依靠財政政策，通過擴大政府支出、減稅等手段來擺脫經濟的蕭條。但財政的持續擴張又面臨主權債危機的壓力，單靠貨幣的手段刺激經濟很容易陷入“流動性陷阱”的泥沼。

當前美國經濟中所存在的一系列老問題還未得到根本解決，新挑戰又接踵而來。其一，歐洲經濟的疲弱態勢、中國經濟的放緩等可能引發的外部需求的下降從而導致的出口回落、以及在失業率居高不下，國內經濟缺乏前進動能的背景下，美國制造業增長的持續性正在受到質疑。其二，高失業率，高赤字是制約美國經濟復蘇的兩大難題，并且至今尚未得到有效的改善和解決。其三，就業市場的黯淡，樓市的低迷，以及政府刺激政策的逐步退出令未來美國消費復蘇仍存在諸多不確定性。其四，經濟復蘇的復雜性和脆弱性不排除出現以下概率事件：即美國經濟可能面臨復蘇停止，通貨膨脹進一步放緩，甚至面臨通貨緊縮的威脅。

根據凱恩斯的“流動性陷阱”假說，在發生流動性陷阱時，利率下降或貨幣供應增加的貨幣政策并沒有使得需求得到擴張，從而產出和一般物價水平并無相應增加和上升。因此，再寬松的貨幣政策也無法改變市場利率，從而使得貨幣政策失效。潘向東認為，在全球“主權債務危機”風險仍存之際，內憂外困的局面很容易使得經濟步入下行時期，西方主要經濟體采用“緊財政，寬貨幣”以避免債務危機的刺激方式很難解決經濟再次回落的風險，從而很容易陷入“流動性陷阱”的泥沼，提前步入經濟的再次衰退。