經濟復蘇動能減弱 政策反復拉鋸(3)

政策反復拉鋸

回過去看，7月份刺激政策的靜默正是政府試探經濟的一種方式。

7月23日，中央政治局會議召開，決定中國下半年將保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但在此前后，政府的經濟刺激行為在減弱。

政府試圖通過減弱經濟刺激的方式來測試民間投資是否復蘇?！?月工業企業生產總值增長值低于預期，這與7月份是中央投資空白期，對基建投資的拉動效應尚未顯現有關?！蔽髂献C券首席經濟學家房四海解釋。

“假若我們進行調控仍然是采用習慣的方式——緊縮房貸銀根或者總體收緊銀根，那么結果就是，在政府投資拉動效應顯現完之后經濟增長缺乏動力，經濟將出現再次反復，或者再下臺階?！惫獯笞C券首席經濟學家潘向東說。

所以，財政政策依舊無法退出，近期中央正在下發第三批800億中央投資，除此之外，政府還為第四季度預留了2000億元的投資額度，不過，未來對投資的刺激將不會像上半年一樣一下子投入，而是會出現走走停停的情況。

“政府投資必然受到國家財政預算的制約，要使未來的投資增速能維持持續的較高水平，只能依靠民間投資的拉動?！迸讼驏|說。

同樣的做法會在貨幣政策上顯示：物價指數下滑，導致政策變數降低。長時間的通縮以及更低的通脹預期降低了政策緊縮的可能性。孫明春說：“這提供了更多的理由來維持當前的政策姿態不變，而不是采取緊縮政策來控制貸款增長和流動性過剩?！?

所以，貨幣政策更多以微調的姿態進行，8月5日，央行第二季度貨幣政策執行報告首次提出貨幣政策只能動態微調，8月7日，央行副行長蘇寧再次對微調進行了解釋，他表示，所謂的微調，實際上一直在進行，不是說下半年才開始微調，央行必須根據市場的情況，根據經濟發展的情況進行不斷的調整，使得這個政策能夠確實起到拉動內需、促進增長的作用。

在政策微調過程中，對政策擦槍走火的擔心開始增加，“未來政策風險就是微調變超調，微調就是稍微地收一下，結果一不留神就收得太死了，在政策調整過程中，如果有擦槍走火沒關系，但是摸的時候摸到扳機了怎么辦？”安信證券首席經濟學家高善文說。

所以，政策將會根據經濟的波動選擇一種拉鋸式的調整，李煒就預計：“未來幾個月，央行或樂于看到每個月4000萬-5000萬的新增信貸，以保持全年10萬億的信貸目標?！敝把胄懈毙虚L蘇寧講話也暗示了一些信號，“下半年有可能貸款增長不會像上半年那么多，但是不會影響到適度寬松貨幣政策的實施，也會保持貨幣信貸總量的增長對經濟的拉動和支持作用?！?/P>

• · 09年中央經濟工作會議的5大猜想 　|　 2009-11-25
• · 09年中央經濟工作會議五猜想 　|　 2009-11-25
• · 美國第三季GDP下調至2.8% 　|　 2009-11-25
• · 巴曙松：明年經濟增長可能超預期 　|　 2009-11-24
• · 準備金率上調不代表寬松貨幣政策退出 　|　 2009-11-24