11月19日，奇富科技股份有限公司（NASDAQ：QFIN；HKEX：3660）發布截至2025年9月30日的第三季度未經審計財務業績。報告期內，公司實現凈收入總額人民幣52.06億元，同比增長19.1%（2024年同期為43.70億元），環比基本持平（上季度為52.16億元）。凈利潤為14.33億元，同比減少20.3%（2024年同期為17.99億元），環比下降17.2%（上季度為17.31億元）。非公認會計準則（Non-GAAP）凈利潤為15.08億元，同比減少17.3%，環比下降18.4%。

財報顯示，奇富科技在信貸撮合規模、資產質量及資金結構方面均出現結構性調整?？偞楹霞鞍l起貸款規模為832.8億元，同比微增1.0%，但較上季度的846.1億元下降1.6%。平臺在貸余額總額為1,381.1億元，同比增長8.1%，但環比下降1.4%。輕資本模式、智能信貸引擎（ICE）及全面技術解決方案下的在貸余額占比約為48%，業務重心正向低風險、輕資產方向傾斜。

從收入結構看，奇富科技將業務劃分為“信貸驅動服務”與“平臺服務”兩大板塊。2025年第三季度，信貸驅動服務凈收入為38.69億元，同比增長33.4%（2024年同期為29.01億元），環比增長8.5%（上季度為35.66億元）。該增長主要由重資本貸款撮合規模擴大及表內貸款平均在貸余額上升驅動。其中，重資本模式下貸款撮合及服務費達5.14億元，同比翻倍（2024年同期為2.59億元）；融資收入為23.41億元，同比增長34.2%（2024年同期為17.44億元），反映其自有資金或并表信托出資的貸款資產持續擴張。

第三季度，平臺服務凈收入為13.37億元，同比下降9.0%（2024年同期為14.69億元），環比下降19.0%（上季度為16.50億元）。該板塊下滑主要源于輕資本撮合規模收縮：輕資本模式下貸款撮合及服務費僅為2.63億元，同比大幅下降54.2%（2024年同期為5.75億元）；通過ICE轉介的貸款規模亦減少，帶動轉介服務費降至6.48億元，同比減少15.0%（2024年同期為7.63億元），環比下降34.3%（上季度為9.86億元）。不過，平臺其他服務費同比增長224.1%至4.26億元，主要來自嵌入式金融等增值服務收入增加。

截至三季度末，奇富科技已與167家金融機構建立長期合作關系，為超6200萬授信用戶提供穩定、可靠的數字化信貸服務，季度撮合放款量為833億元人民幣。值得關注的是，以AI技術為核心的金融科技輸出業務增長勢頭強勁，三季度奇富數科業務環比增速高達218%。

值得關注的是，奇富科技成本端壓力顯著上升。2025年第三季度運營成本及開支總額為35.06億元，同比激增68.5%（2024年同期為20.81億元），環比增長13.8%（上季度為30.80億元）。其中，應收貸款撥備為8.38億元，同比增加75.4%（2024年同期為4.78億元），主因表內貸款規模擴大及風險審慎計提；或有負債撥備達7.73億元，同比飆升1115.6%（2024年同期為0.64億元），反映重資本模式下擔保責任敞口擴大。銷售及營銷開支為6.65億元，同比增長58.3%（2024年同期為4.20億元），公司稱系加大對嵌入式金融渠道和信息流廣告的投入以提升獲客效率。

資產質量指標呈現波動。截至2025年9月30日，平臺整體90天以上逾期率為2.09%。首席風險官鄭彥指出，受高定價客群流動性壓力影響，存量貸款風險表現承壓，首日逾期率約5.5%，30天回收率為85.7%。盡管9月起風控標準已收緊，新發貸款風險表現邊際改善，但存量資產拖累預計將持續數月。

現金流與資產負債狀況保持穩健。經營性現金流凈額為25.01億元，期末現金及短期投資合計約143億元。截至三季度末，公司總資產為614.49億元，總負債為371.47億元，權益總額為243.02億元，資產負債率為60.4%。值得注意的是，應付合并信托投資者款項（含即期與非即期）合計達207.27億元，占總負債55.8%，顯示其資金來源仍高度依賴信托結構。

展望第四季度，奇富科技預計凈利潤區間為9.2億至11.2億元，同比下降39%至49%；全年凈利潤預計為58.8億至60.8億元，同比變動-2%至+1%。該指引反映管理層對宏觀環境及監管不確定性的審慎態度。

截止三季度末，奇富數科AI信貸解決方案已在多家銀行的業務流程中深度嵌入，用戶數量和活躍度持續增長，預計年底前在部分合作機構的滲透率將達到80%。盡管財報未直接披露“奇富數科”業務的具體財務貢獻，但提及該板塊放款量環比增長218%。結合平臺服務中“其他服務費”大幅增長及輕資本撮合下降的背景，可推測AI解決方案收入尚未形成規模性營收替代，當前仍處于市場滲透初期。公司強調，技術輸出以優化長期業務結構，而非短期利潤驅動。

總體來看，奇富科技在2025年第三季度主動收縮高風險撮合規模，強化重資本風控，導致利潤同比下滑。財務數據印證其正從規模導向轉向質量與結構優化，AI技術投入尚未轉化為顯著財務回報，但為未來輕資產模式擴張奠定基礎。奇富科技管理層表示，公司致力于將經過自身業務充分驗證的AI能力，打造成為金融行業智能化轉型的通用基礎設施，深度賦能金融機構，共同推動金融服務的智能化、普惠化進程。