經濟觀察網 記者 鄒永勤 在股價連續大漲后，廣東梅雁吉祥水電股份有限公司（600868.SH，下稱“梅雁吉祥”）就當前市場關注的嵩溪銻銀礦進行了說明。

2024年12月10日，梅雁吉祥發布公告稱，全資子公司梅州市梅雁礦業有限公司（下稱“梅雁礦業”）擁有的嵩溪銻銀礦位于梅州市梅縣區白渡鎮，開采礦種類型為銀礦、銻礦。2023年6月，梅雁吉祥聘請北京地心互動科技有限公司（下稱“地心互動公司”）對嵩溪銻銀礦區深部礦區進行詳查及找礦工作。截至目前，勘查和深部探礦工作暫未完成，嵩溪銻銀礦目前未進行開采。

公告同時強調稱，梅雁吉祥的股票于2024年12月5日、12月6日、12月9日連續三個交易日漲停，股票價格短期漲幅較大，可能存在短期漲幅較大后的下跌風險。

但市場對這個風險提示并不太“感冒”，梅雁吉祥的股價在12月10日以接近漲停價開盤，其后雖然逐級走低，當日收盤下跌3.00%，但12月11日再度迅速走高并強勢漲停，截至記者發稿，其漲停板封單量高達5642.99萬股。

梅雁礦業往事：一筆不太成功的股權收購

“梅雁礦業旗下的主要資產就是這個嵩溪銻銀礦。對于這個礦山，公司此前曾有過自己開采、對外租賃等操作，但現在處于停產狀態?！?2月10日，記者以投資者身份致電梅雁吉祥董事會秘書辦公室進行咨詢時，接電話的工作人員如是回答。

梅雁吉祥的嵩溪銻銀礦故事，得從16年前說起。

2007年底，梅雁吉祥通過關聯交易，以2.75億元的總代價從當時的控股股東廣東梅雁實業投資股份有限公司（下稱“梅雁實業”）及李新云（當時實際控制人楊欽歡的配偶）手上獲得梅雁礦業100%的股權，從而被市場貼上了“涉礦題材”“小金屬概念”等標簽。公開信息顯示，梅雁礦業擁有嵩溪銻銀礦礦山以及相配套的選礦廠和尾礦庫。

但這2.75億元的股權收購，并沒有給梅雁吉祥帶來什么收益。2008年、2009年、2010年，梅雁礦業均處于虧損狀態。對此，梅雁吉祥在2009年年報中曾表示，梅雁礦業“經營虧損的主要原因為協調礦區周邊群眾的關系導致開工不足，以及開采的礦石品位較低所致”。

2011年，梅雁礦業終于扭轉虧損并獲得了270.93萬元的盈利。但其后因國家建設礦山“六大安全系統”的要求以及公司原有巷道需大修整改的需要，梅雁礦業從2012年下半年開始停止采礦生產。此后數年，梅雁礦業一直處于停產停工的狀態中。

為減少虧損，梅雁吉祥于2016年決定將梅雁礦業進行對外租賃經營，并于2016年11月24日與平遠彥建榮礦業有限公司（下稱“彥建榮礦業”）簽訂《租賃合同》，約定將梅雁礦業的采礦權及礦區與選礦場范圍內的所有設施及辦公場所等全部資產按現狀租賃給彥建榮礦業使用，租賃期自2016年12月13日至2026年12月12日止。

其后由于彥建榮礦業拖欠租金及利息，根據協議約定已構成根本性違約，梅雁礦業于2021年3月31日解除了與彥建榮礦業簽訂的《租賃合同》及所有補充協議。值得注意的是，綜合梅雁吉祥的年報數據，梅雁礦業即使在對外租賃期間，仍然處于虧損狀態中。2017年至2021年，梅雁礦業的凈利潤分別為-400.90萬元、-533.28萬元、-594.07萬元、-687.38萬元、-407.12萬元。

在2021年基本完成梅雁礦業的各項接管工作后，梅雁吉祥于2022年開始著手梅雁礦業的資質證照維護等工作，并于2023年開展對梅雁礦業相關礦產資源的重新勘探工作，積極推動未來規劃布局。業績方面，梅雁礦業2022年的虧損幅度減小至-297.46萬元，并于2023年扭轉虧損實現微利2.32萬元。

在2008年至2023年的16年間，梅雁礦業大部分時間處于虧損狀態。從財務角度來看，梅雁吉祥這筆2.75億元的股權收購顯然難以算得上成功，但從二級市場角度來看，正是這筆投資使得梅雁吉祥被市場貼上“涉礦題材”“小金屬概念”等標簽，其股價亦因此時常受到資金炒作，最近一次則是從半年前開始。

2024年6月份，梅雁吉祥的股價因業績利空而跌至近12年歷史低位之際，投資者互動平臺上開始密集出現關于嵩溪銻銀礦的咨詢，梅雁吉祥對此亦作了詳細解答，指出“梅雁礦業目前正開展資源重新勘探工作，預計2024年年末可形成勘探結果。公司將全力推動勘探工作，結合勘探結果開展向國家相關部門申報資源儲量及采礦許可等工作，最大限度保障礦業資源得到有效充分利用、實現公司資產價值最大化”。

此后，市場上關于嵩溪銻銀礦的討論日漸升溫，梅雁吉祥的股價亦隨之逐級攀高，并在12月份走出加速上揚態勢，于12月5日至12月11日的5個交易日內出現了4個漲停板，累計漲幅為42%，成為當前市場炙手可熱的焦點股之一。

嵩溪銻銀礦的估值疑云

那么，購買了十幾年的礦山，為何現在卻要展開勘探呢？

“對于這個嵩溪銻銀礦，公司之前是有過勘探的。這次之所以重新勘探，是為了重新制定比較精準的一些措施，目標是為了下一步實施開采計劃?！泵费慵榈纳鲜龉ぷ魅藛T解釋稱。

記者查閱相關公告發現，根據此前的勘探結果，嵩溪銻銀礦曾被進行過最少兩次估價，但結果卻大相徑庭。

根據當年股權收購時披露的信息，梅雁礦業是在2006年4月取得嵩溪銀礦區寶山區段銀礦開采權，至2007年9月30日尚處于試產階段。梅雁吉祥之所以以2.75億元的代價收購梅雁礦業100%股權，其依據是四川天地源土地資源房地產評估有限公司出具的“四川天地源[2007]（礦評）字第202號”《廣東省梅縣嵩溪銀銻礦區寶山區6段銀銻礦采礦權評估報告書》。

該份采礦權評估報告書顯示，嵩溪銀銻礦“可開采礦區探明的銀礦石儲量為132.2萬噸，銀金屬量451.86噸；銻礦石量121.97萬噸，銻金屬量24023.7噸。礦區在-60米以下保有銀礦石儲量220.89萬噸，銀金屬量615.7噸；銻礦石量140.98萬噸，銻金屬量18493.5噸”。在此基礎上，立信羊城會計師事務所有限公司采用成本法進行估價，得出梅雁礦業100%股權的估價總額約為2.75億元。

到了2016年，由于要對嵩溪銻銀礦租賃經營，梅雁吉祥聘請了湖南金伯利礦業有限公司（下稱“金伯利公司”）對嵩溪銻銀礦采礦權進行了評估。經評估人員現場調查及當地市場分析，金伯利公司最終確定嵩溪銻銀礦采礦權在評估基準日（2015年12月31日）的價值為3152.59萬元。

時隔7年之后，梅雁吉祥再度對嵩溪銻銀礦展開勘探，會不會發現新的礦產資源？其銻儲量是否真如市場傳聞所言“比較大”？對此，上述工作人員表示：“這個結果還沒有出來，我們也不是很清楚，一切要等勘探結果出來以后再說?！?/p>

主營水力發電和地理信息業務的梅雁吉祥，近年來生產經營狀況明顯不佳：2023年出現了近年來的首次年度虧損；進入2024年之后，業績下滑勢頭仍在持續。在12月10日的公告中，梅雁吉祥亦提示了生產經營方面的風險：2024年前三季度實現的歸母凈利潤為1162.62萬元，同比大幅下降64.60%，主要是地理信息業務實現的營業收入、利潤同比較大幅度下降所致。

如何扭轉業績下降趨勢，無疑成為梅雁吉祥投資者最關注的問題之一。在2023年年報中，梅雁吉祥提出了“圍繞可再生能源、地理測繪信息、礦產資源等領域，朝做大做深做強的發展方向積極謀求企業可持續發展和戰略轉型”的中長期發展規劃，同時強調“制訂并開展自有礦業資源利用和開發的戰略規劃，分步實施勘探找礦和開發，最大限度保障礦業資源得到有效利用、努力實現公司資產價值的最大化”。

在2024年半年度報告中，梅雁吉祥進一步指出，“梅雁礦業嵩溪銻銀礦的詳細勘查和深部探礦工作取得階段性進展，公司正全力推動相關工作，力爭在 2024年年末形成初步勘探結果”。

那么，此次對嵩溪銀銻礦的再度勘探，是為了公司向礦產資源領域轉型做準備嗎？對此問題，上述工作人員并不認同，他表示公司并沒有轉型的計劃，經營業務仍然是以水力發電和地理信息業務為主。

“如何利用手頭上的礦產資源把業績做好？我們在中長期戰略方面確實有這個安排?！鄙鲜龉ぷ魅藛T同時表示，至于嵩溪銀銻礦以后會采取哪種模式，是自己開采還是租賃經營，這個要等勘探結果出來才會明確下一步的行動措施。