杠桿倍數是分級基金最重要的特征之一，也是偏好杠桿收益投資者最關注的要素之一。銀華深證100指數分級基金（以下簡稱銀華100分級基金）就是一只主打高杠桿，最高可為投資者提供兩倍初始杠桿的分級基金。

 一、杠桿倍數的含義

 在分級基金中，杠桿倍數是指具有內含杠桿特征的份額收益率與該基金份額凈值收益率的比例。由于凈值收益率的計算與選取時間長短有關，因此，杠桿倍數也分日杠桿、月杠桿、年杠桿倍數等等。

 二、決定杠桿倍數的因素

 由于大多數分級基金是以投資者不同風險收益偏好來進行份額分級，因此本文重點分析影響該類分級基金杠桿倍數的主要因素。

 1、A級與B級的份額配比

 A、B兩級份額數配比是影響杠桿倍數的最重要因素，份額數配比的比例越高，杠桿倍數也就越高。A級份額占比越高，說明享受基金上漲收益或承擔下跌損失的B級份額就越少，其凈值收益率變化幅度越大，杠桿倍數也就越高。銀華100分級基金的A、B兩級份額配比為1：1，是目前開放式分級基金中最高水平。

 2、A級份額約定年基準收益率

 A級份額約定年基準收益率可看作B級份額持有人的融資成本。A級份額約定年基準收益率越高，B級份額融資成本也越高，這將降低B級份額的凈值收益率，從而導致B級份額杠桿倍數越低；反之亦然。銀華100分級基金的A級份額約定年基準收益率為1年期同期銀行定期存款利率（稅后）+3%。該收益率每年調整一次，因此在最大限度保證A級份額持有人利益的前提下，為B級份額持有人提供了較高的杠桿倍數。

 3、A級份額是否參與超額收益分配

 A級份額參與超額收益分配比例越大，B級份額凈值收益率就越低，B級份額杠桿倍數也越小。銀華100分級基金A級份額不參與超額收益分配的條款設計，不僅使分級機制和份額特征更加清晰，而且提高了B級份額的初始杠桿倍數。

 三、如何在開放式分級基金中持續保持高杠桿倍數

 如前所述，分級基金的杠桿倍數受基金份額凈值的影響，當基金份額凈值大于1并不斷增長時，B級份額的杠桿倍數將逐漸下降并趨近于1。

 為了保持B級份額較高的杠桿倍數，銀華100分級基金設計了上拆機制，以保證B級份額最大接近兩倍的初始杠桿倍數的有效性。即當銀華深證100份額的份額凈值達到2.000元后，將仍按照A、B兩級份額1：1的份額配比，分別對A、B兩級份額和銀華深100(159901,基金吧)份額進行折算，折算后A、B兩級份額和銀華深證100份額凈值均調整為1.000元。

 綜上所述，分級基金杠桿倍數受到諸多因素的影響。而銀華100分級基金針對偏好高風險高收益的投資者提供了長期存續、持續有效的高杠桿投資工具，在目前分級基金中獨樹一幟。