經濟觀察報 記者 胡中彬 何健 以華夏銀行嘉定支行客戶經理私下向客戶推介中鼎系理財產品造成投資者巨額損失為標志，私募基金兌付違約風險就引發了人們的普遍關注。經過一年的發酵，私募基金兌付違約事件進入了密集爆發期，大有愈演愈烈之勢。

這不禁讓我們重新審視私募基金的相關風險。一個鮮明的特點是，目前很多能看到的針對普通投資者的產品，其普通合伙人幾乎都是全新注冊的公司，缺乏歷史業績的支撐，但卻鮮有投資者能經得住“高收益”糖衣炮彈的誘惑。而有限合伙基金向普通投資者延伸的趨勢也十分明顯，投資門檻也一再下降。而除了項目本身的風險，監管的空白則讓私募基金的風險進一步加大。

本月初，一群投資了北京大觀言投資基金管理有限公司（以下簡稱大觀言基金）所發行的私募基金產品的投資者前往中國銀行網點討要說法，其中一人因涉嫌擾亂公共場所秩序而被拘留。

來自北京的佟先生直言，其本來是平安銀行北京東四環支行的VIP客戶，正是在該支行客戶經理王典的力推下，才買了大觀言的基金產品。不久前他發現，未能按期收到相應的利息時，才知道該基金的兌付危機早已爆出。

盡管各類理財產品已經在很多普通投資者中得到普及，但是兌付風險出現后往往引發諸多扯皮，有的是不規范的銷售，有的是產品問題，更有脫胎于銀行存款思維的投資者不甘心承擔理財風險。

大觀言兌付危機

佟先生稱，不久前他發現其投資的一個私募性質基金在今年春節前夕未能按期支付相應的利息，該基金此前曾承諾第一年的收益為11%。佟先生頓生疑竇，親自前去該公司的辦公地址查看時才發現，該公司的辦公場所已經從最初時的財富中心37樓搬到了現在的8樓，辦公面積也大大縮小了很多，公司員工也變成了僅有的三五個，而他同時也遇到了其他同去該公司了解情況的其他投資者，相互溝通才發現公司的項目出了狀況。

佟先生不知情的是，大觀言基金目前的股權結構是兩個自然人鐘自舉、周國平，二人分別持有50%的股份。知情人士稱，鐘自舉正是此前該基金的實際負責人，但目前其很少出現在大觀言基金，大觀言基金的團隊已基本解體，只剩下個別應對投資者的人員。而公開資料顯示，以鐘自舉為負責人的類似私募性質基金還有數個。

佟先生投資的這支私募性質基金名為北京觀言潤達投資中心（有限合伙），存續期限為5年，該基金的普通合伙人正是北京大觀言投資基金管理有限公司。

記者獲得的合伙協議顯示，該基金將資金定向投資于山西新天能源股份有限公司（下稱新天能源），并稱該資金將投入到能源公司的建設LNG項目中。按照約定，該基金的優先投資者將會獲得固定的投資收益，按照出資金額的不等獲得的收益不同，以最低的100萬元計第一年將獲得的收益是11%，第二年獲得的收益為12%。

據悉，這是大觀言基金準備投資的第二個項目，此前，大觀言基金已經在2012年2月發行了另一個有限合伙制的基金——觀言吉祥煤業股權投資基金（有限合伙）（下稱吉祥煤業基金）。

但就在佟先生剛剛以100萬元的投資額成為該基金的優先級投資者不久，該投資計劃便陡生變數，新天能源項目實際控制人在2012年年底遇意外身亡。“投資款已經打過去一部分，但由于中途實際控制人身亡了，手續也沒法辦理，這個項目基本上就停滯了。”大觀言基金方面一位楊姓代表稱。

事實上，早在去年年中，吉祥煤業基金便同樣出現了兌付危機，吉祥煤業和新天能源實際上是同一個控制人的兩個不同項目而已。而吉祥煤業基金共發行了多期，募集的資金更多。

面對投資者的兌付要求及相關質疑，大觀言方面并未諱言其自身存在過錯和管理方面的問題。“我們在項目篩選和風控、管理方面卻有問題，這個項目出事也有意外因素，主要是煤炭行業環境不利和煤炭價格波動所致。目前仍然只是短期資金困難，我們承諾投資者將會兌付，但目前可以想出的辦法和提供的資產有限。”楊姓代表稱，公司并未有“跑路”想法。

據記者了解，吉祥煤業和新天能源兩個項目是大觀言基金所投資的僅有兩個項目。這兩個項目共發行了數期基金，共涉及的資金總額高達5億余元，其中吉祥煤業基金涉及近4億元，新天能源項目涉及1億元以上，這涉及的投資者高達300余人。

大觀言基金官方網站上所稱，吉祥煤業是大觀言基金PE投資業務中的項目之一，而除此之外，該公司還涉足了PRE-IPO和財務顧問等項目，并列舉了其投資了五峰米業、先河環保、大禹節水等多個項目，但記者通過詢問這些公司的相關負責人及查閱公開資料，卻并未能發現其投資的痕跡。

針對大觀言基金實際控制人鐘自舉目前其很少出現在大觀言基金情況，上述楊姓負責人僅是稱“老板最近一直在外面跑項目，希望能夠多方籌措資金，兌付投資者的資金。”而事實上，大觀言并不持有新天能源的股權，雙方之間僅存在債權債務關系，這使得投資者剩余資金的兌付變得難上加難。

“私單”惹禍

遭遇到所投資的產品不能按期兌付讓他惱怒不已。佟先生自認在投資方面，風險承受能力并不高，作為一個工薪階層，這是佟先生畢生的積蓄，其對私募股權基金基本無從了解，但究竟是何種原因導致了他買上了這個風險如此之高的理財產品？

佟先生稱，其本來是平安銀行北京東四環支行的VIP客戶，之前一直是在該銀行理財，客戶經理王典在為其服務過程中一直表現出為客戶每分錢都必爭的感覺，因此，佟先生對王典較為信任。

2012年年底，王典多次打電話給佟先生，告知其現在有一個收益較高的理財產品，“他當時告訴我說只有最后一個名額了，還說他的姑父也買了，讓我也好好考慮下。”佟先生稱。

佟先生在平安銀行的賬戶中恰好超過100萬元，正好符合大觀言基金認購的最低門檻，他認為這是王典在掌握了其資金信息后才專門找到他的。他坦言對當時王典告知他的該理財產品收益頗為動心，此外王典強調了該基金的多重安全保障也是他覺得值得一試的理由，托管在中國銀行、有擔保公司擔保等等。

2012年年底某天下午，佟先生接到王典電話后，趕往該平安銀行東四環支行營業廳簽署投資協議，在他趕到前，王典已經將該合同上空白的內容填完，只待佟先生簽名。王典本有意帶合同到佟先生停在銀行門口的車上由佟先生簽署，但佟先生留了一個心眼，執意選擇在平安銀行該營業廳的柜臺簽署，簽署完成后，通過柜臺將100萬元資金轉到大觀言基金的賬戶之上。

“我一直以為王典給我推薦的這個產品就是平安銀行出的，因為我和他是因為我到平安銀行辦理業務所認識的，他通過職業行為掌握我的個人信息，他以前推薦的理財產品都是平安銀行自己發售的，大觀言基金這個產品也是他推薦的，他并未告知我這不是平安銀行的。”而到事發之后，佟先生才發現這個理財產品和平安銀行并沒有任何關系。

佟先生認為，作為平安銀行的VIP客戶，平安銀行的客戶經理向自己推薦理財產品，客戶無能力和義務去分辨這是職業行為還是個人行為，其是在客戶經理的誘導下才購買該基金的，平安銀行存在管理不善、監管不力的問題，要為其損失承擔責任。

以平安銀行王典為例，據記者收集到的信息，其成功向其服務的7位VIP客戶推薦并協助其完成了對該基金的投資，總金額約730萬元。其中有3位客戶分別向記者證實，其一直以為是平安銀行的理財產品，其中一位是王典在中國銀行就職時就服務的老客戶。而平安銀行還有另一位客戶經理也參與了該產品的推薦。按照大觀言方面提供的數據，平安銀行的客戶經理總共幫助銷售了1200余萬元。

平安銀行東四環支行的客戶經理王典及該支行副行長吳楊均拒絕了記者的采訪。

在大觀言發行的各期基金中，都采用了資金托管在銀行的模式，但其基金并不是托管在一家銀行，而是與北京銀行、民生銀行、華夏銀行、中國銀行、農業銀行和廣發銀行六家銀行。按照大觀言方面的說法，這六家銀行托管的基金對應的金額分別為8000萬元、1.5億元、1.95億元、4000多萬元、4000多萬元和2000多萬元。

但銷售的渠道又并非通過官方途徑和銀行合作由銀行代銷，而是隨機的通過與銀行的客戶經理私下合作進行銷售，再根據銷售情況給予銀行客戶經理高額的傭金提成，有消息稱，大觀言給予銀行客戶經理的銷售傭金約5%。

據大觀言基金人士透露，該基金最初成立了兩個銷售部門，再通過銷售團隊去尋找外面的銷售渠道，通過和銀行客戶經理私下推介該產品來完成基金的募集，但對于給予銀行客戶經理傭金的比例他未能證實。

和佟先生有同樣遭遇的投資者眾多，絕大部分都是在其所在的銀行客戶經理的推薦和“誘導”下完成該產品的購買的。事實上，這即是銀行業內常見的“私單”現象。

就在兩個月前，兜售“私單”的前華夏銀行客戶經理濮婷婷因非法吸收公眾存款罪被判有期徒刑四年零九個月。

而在大觀言基金兌付危機爆發后，眾多投資者紛紛找各自的銀行尋求說法，無論是托管銀行還是其理財的銀行，都成為他們討要說法的地方。

5月初，佟先生在內的二十余個投資者前往該基金的托管銀行中國銀行建國門外支行討要說法，要求中國銀行承擔兌付責任。截至目前，銀行方面還沒有對于自己客戶經理做“私單”事情，有進一步的處理。

目前，通過抵押吉祥煤業的資產，已有北京銀行、民生銀行全部進行了兌付，華夏銀行兌付了一部分。但目前吉祥煤業的股權已經抵押了90%，吉祥煤業方面可盤活的資產已經非常有限。大觀言又并不持有新天能源的股權，雙方之間僅存在債權債務關系，這使得投資者剩余資金的兌付變得難上加難。