經濟觀察網 巢新蕊/文 在12月3日舉行的“第九屆中國（深圳）國際期貨大會”上，中國證監會副主席姜洋再次提到“允許境外機構參股期貨公司”。

乍一看，這在業內并非新聞，目前國內已有外資參股的期貨公司三家。去年中美戰略與經濟對話期間，中方就曾承諾 “允許外資參股期貨公司比例提升至49%”。然而不可否認的是，姜洋的講話引起了不同以往的轟動，當天晚上幾家境外機構甚至在會場緊急開起了閉門會商討此事。

實際上，此次“允許境外機構參股期貨公司”的表述之所以被眾人津津樂道，與國內期貨市場目前所處的發展階段息息相關。姜洋的表態是證監會貫徹落實黨的十八屆三中全會精神的表現，不管是現在還是今后，證監會應該都會堅持市場化、法治化、國際化的改革導向。而監管層希望國內部分期貨公司能通過引入具有雄厚金融實力和現貨背景的境外機構快速實現發展模式的轉變升級。

如果說美國等成熟市場2008年爆發的金融危機與大型金融機構在衍生品上的創新過度緊密相連，我國衍生品市場的短板則與監管嚴格高度相關。區別于證券市場，國內期貨市場自上世紀90年代經歷整頓后一直受到嚴格監管。到目前不僅確立了五位一體的監管體系，建立了保證金統一監管、場內清算、期貨公司分類排名等制度，而且交易所上市新品種、期貨公司開展新業務也都要先由證監會帶中期協統一安排先后順序。

嚴格的監管規定積極的一面是，在金融危機波及全球的時刻，它使國內交易所和期貨公司依然做到了安然度日；而其不足的一面是，當全球其他國家的衍生品市場早已連成一片，場外交易已占全球衍生品交易的絕大多數時，境外機構進入中國依然壁壘重重。目前國內僅31家央企能夠涉足境外衍生品市場，而且在套保額度等方面要經過層層審批。中國還幾乎沒有場外衍生品市場，國內近160家期貨公司不僅在思想上不敢“越雷池一步”，在具體業務上更無機會積累自營及海外場外市場對沖經驗。

而在全球經濟增速放緩的當下，作為世界最大的大宗商品消費國，國內幾乎所有相關的央企、國企都有利用國內外衍生品市場進行價格管理和風險管理的沖動。如果沒有境外機構的參與，由于國內期貨品種少、對沖工具和方案不豐富，國內企業進行風險管理的需求不能被完全滿足。除經紀業務外，近兩年國內才允許期貨公司從事投資咨詢和資產管理業務。去年12月期貨公司剛被允許成立風險管理子公司。接下來，如果監管層不完善法律、制度等配套規則，期貨公司對該業務依然不敢深度試水。而且即使前20家已開展該業務的期貨公司有此魄力，人才培養和經驗積累也不能一步到位。

于是，證監會重提“允許境外機構參股期貨公司”便成解題的選項之一。而中國廣闊的市場前景、美國等在金融危機后收緊監管的舉措，也令境外機構摩拳擦掌愿與中國投資者近距離接觸。

借助境外機構的進入，證監會可以研究推進場外衍生品市場建設，支持實體企業、金融機構開發符合設計需要的遠期互換場外期權等衍生品，加強場外衍生品市場配套實施服務，期貨公司可分享到經驗、資源和技術人才，資本金也將被增厚。實際上，除允許境外機構參股期貨公司外，姜洋還提到要在成熟品種上試點引入境外投資者，擴大商品期貨保稅交割品種和區域的試點范圍，以及支持具有市場競爭力和風險承受力的期貨公司開展境外期貨經紀業務，設立境外分支機構。

值得注意的是，中國期貨市場的對外開放也不是急于求成，而是積極穩妥的。上海自貿區是國內期貨業對外開放的橋頭堡，原油期貨被定位為首個真正意義上的國際化品種。目前央行等已表態支持上海自貿區雙向對外開放，上海國際能源交易中心也已成立，只是境外機構如何參與境內原油期貨等品種，海關、稅收問題如何解決等仍待細則。芝加哥商業交易所首席執行官Phupinder Gill就表示，境外機構進入中國成功的關鍵是與期貨公司如何展開合作。在這方面，境外機構仍在觀望。而這也為監管層下一步修訂《期貨公司管理辦法》等預留了空間。

實際上，國內期貨市場的監管層一直在兩條腿走路，即對外逐步開放、對內建設多層次資本市場。正因為境外機構的進入不會一步到位，中國的監管層才能在有限的時間內加快期貨市場的立法建設，在國內初步建立起多層次的資本市場。

據全國人大財經委員會副主任委員吳曉靈在“第九屆中國國際期貨大會”上介紹， 《證券法》的修訂和《期貨法》的立法已被同時列入了明年的年度立法計劃。這也意味著，中國期貨市場“打牢基礎”的工作正在加速，而如果《期貨法》能同時對場內市場和場外市場都給出界定，境外機構進入中國市場在原則上也將更能有章可循。到那時，中國市場的開放才是真開放。

境外機構已嗅到了中國期貨市場加速開放的氣息，現在正是他們多提建議的時刻。而對中國的監管層而言，除適度做好風險控制外，有四個字是他們必須要做的，即“兼聽則明”。