經濟觀察報 記者 遲有雷 中國文化傳媒業掘金游戲業的風潮仍在持續。

百視通（600637.SH）正與上海起凡數字技術有限公司（下稱“起凡”）接觸商談收購意向。經濟觀察報從接近上述洽談意向的知情人士處獲悉，后者與中介機構報出了27億元的高價。

百視通新媒體董秘張建并未對此消息做出正面回應，只是表示希望能夠與更多的游戲公司進行接觸。

強化游戲業務布局，可能出于戰略無奈。依靠IPTV起家的百視通，已遇到了增長天花板。經過多年狂飆突進后，這家公司開始調低IPTV業務增速預期。而在戰略性業務互聯網電視（OTT）仍在襁褓期，新媒體廣告、手機電視還無法成為核心主力的背景下，百視通急需挖掘一個成長機會。

百視通新媒體總裁陶鳴成之前曾對外表示，將通過資本手段加快拓展新市場，其也確實有能力講述一個漂亮的資本故事。它手中擁有大量現金儲備，截至2012年末，高達19億元。

密會游戲業

起凡只是百視通接觸的一家游戲公司。事實上，百視通近期已看了多家，高層甚至還和上海某家大型游戲公司接觸。

百視通對起凡頗有興趣。為此，起凡找來了中金作為談判的財務顧問，中金開出了27億元的報價。

結合2012年年報與2013年第一季財報，百視通賬上現金并不足以支付上述報價。一位接近百視通的人士透露，百視通為了應付收購，不排除采取增發方式去籌資。

成立于2006年的起凡游戲是一家集研發、運營、服務于一體的網絡游戲平臺服務商，相關產品包括起凡游戲平臺、11對戰平臺、《群雄逐鹿》、《三國爭霸》等，均在市場有較好口碑。

一位網游界資深人士告訴經濟觀察報，起凡每年營收應該過億，是游戲行業為數不多“埋頭賺錢”的公司。

如果該項交易完成，27億元的收購價將創下今年上半年A股上市公司收購游戲公司的最高紀錄。

今年上半年開始，掌趣科技、博瑞傳播、大唐電信、浙報傳媒、華誼兄弟在內的上市公司擬投入到游戲并購市場的資金已高達百億元。

收購標的已經覆蓋所有業態的游戲公司。從傳統的網游公司，網頁游戲公司，再到移動游戲公司。目前國內排名前20的游戲開發商已被各路資本盯上。

游戲行業知名分析師玉軼認為，TMT（數字新媒體產業）概念的A股上市公司對游戲的追捧已經到了白日化的程度，游戲公司的身價也隨之水漲船高。

而所有沾著游戲股概念的上市公司股價也都一路飆升。A股上市的網游公司中青寶更是成為一只“妖股”。近355倍的市盈率、55億元左右的總市值讓眾多美國上市的網游公司望成莫及。

受此影響，5月份以來，百視通股價高歌猛進。時至今日，百視通的市值已經突破338億，成為國內文化產業第一股。

即便如此，A股市場的文化傳媒業公司對游戲股的追捧仍然方興未艾。除了百視通，記者獲悉至少三家以上的上市公司對游戲公司表現了興趣。已經停牌許久的華誼兄弟也將在近期公告收購廣州銀漢科技有線公司，而該消息已從銀漢內部獲得證實。

并購的邏輯

與傳統媒體企業相比，百視通布局游戲業更為急迫。因為，這家上市一年的新媒體公司，已經遇到了發展的天花板。

百視通一季度財報顯示，IPTV營收占比約為70%，基本保持穩定增長。但是，該公司的領導層明顯開始降低IPTV發展的預期。

百視通IPTV的收入模式包括：用戶基本收費、高清、廣告、按部點播（PPV）、增值服務等方面。其中，用戶基礎收費是IPTV最主要的收入來源。

陶鳴成此前預估，2013年，IPTV的用戶基礎收費業務同比增長速度將有較大下滑。這或許將對百視通的IPTV業務收入增長產生重大影響。

而一個更為不利的現實是：5月18日，CNTV和百視通成立的IPTV合資公司“愛上電視傳媒有限公司”，注冊資本5000萬元。其中，CNTV出資2750萬元、占注冊資本的55%。百視通技術公司出資2250萬元人民幣、占注冊資本的45%。

這意味著，百視通在合資公司中缺乏主導權，也沒有了所謂的“牌照”。

在合資公司分成上，百視通的預期也受之影響。6月18日，舉行的華創證券策略會上，百視通證代嵇緋緋表示，與央視合資公司成立后，分成比例會有所變化，分成或在50%左右，略低于之前的60%。未來百視通將以付費點播IPTV業務作為主要收入來源和盈利方式。

對百視通來說，這無疑是雪上加霜。

去年以來，危機下的百視通，開始積極布局互聯網電視業務，并于去年年終率先推出了小紅機頂盒；去年11月，百視通拿到了全國首張互聯網電視機頂盒牌照。截至目前，百視通已圍繞海量內容搭建起百視云平臺，并建立了應用商店。

但是，起個大早的百視通，卻很快被小米、樂視、華數傳媒以及眾多山寨盒子的聲音淹沒。來自國美電器的內部人士說，小紅OTT盒子出貨很少，價格也沒有競爭力，風頭已被樂視超級電視、小米盒子蓋過；應用商店的發展也不盡如人意。報道顯示，截至目前，僅有大約200個應用。

上述接近百視通的人士更是表示，百視通OTT業務目前還處于虧損狀態。

OTT的方向并沒有錯。但是如何迅速解決盒子的內容和應用？百視通在財報中提到，希望通過加快產業鏈上下游的投資布局，為公司中長期發展奠定基礎，這些產業包括：內容制作、網絡視頻、游戲和芯片等領域。

5月6日，百視通以3050萬元投資上海廣電通訊網絡有線公司（下稱“廣通網絡”），獲得后者100%的股權；2012年3月，百視通3000萬美元戰略投資在線影視點播平臺運營商風行網。

這為百視通在網絡視頻、衛星網及電信增值服務上奠定了基礎。但截至目前，風行網仍未盈利，而廣通網絡的作用還有待挖掘。百視通需要找到更加匹配的內容和應用。

游戲是承載這個故事最好的載體，這在百視通的中長期發展規劃中已經提到。玉軼認為，游戲公司的高收益率和穩定的現金流都會讓上市公司垂涎不已，“并且還能講一個好的故事。”

投資游戲，除了能給百視通帶來穩健的現金流外，應用商店的內容上也會獲得極大的補充，推動OTT業務盡快形成商業模式。張建沒有否認百視通對游戲業務的渴望。

“如果只是單純的財務投資，視頻概念的百視通投資游戲的價值并不大。”中廣互聯高級分析師熊飛分析，百視通極有可能效仿游戲終端企業進軍智能家庭市場，將電視屏變成游戲、視頻、娛樂一體化的終端。

中國大陸市場確實也缺少一個智慧家庭概念下的游戲終端平臺。幾年前，盛大曾推出類似的盒子，因未獲政策首肯，最后夭折。截至目前，全球最大的三家游戲終端企業是XBOX、索尼、任天堂。未來，百視通或許會打造出類似的游戲終端。