經濟觀察網記者 王芳 3月26日，李寧（2331，HK）發布了2012年全年業績報告， 收入為67.39億元人民幣，同比減少24.5%。毛利為25.50億，同比減少36.9%。權益持有人應占溢利減少至虧損19.79億元人民幣。

當天中午，剛剛結束香港發布會的集團創始人兼執行主席李寧表示，中國體育用品行業正經歷最嚴重的下調周期，多年來的擴張導致經銷商積壓大量庫存，反過來影響了零售店鋪的經營和盈利能力，整個行業都在尋找突破困局的出路。

針對上市八年來首次巨虧的財務表現，集團執行副主席金珍君在接受采訪時稱，“我們在2012年年底把所有風險都做了清理，這不是2012年真正的虧損，而是一次性清理，此后才能使得2013和2014年得以重新開始。”

就虧損的具體原因，報告顯示部分原因在于減少批發銷售、應收賬款及庫存的撥備、推行變革計劃及渠道復興計劃的相關成本以及其他重組性成本。2012年，李寧公司采取措施來減少渠道庫存，以緩解經銷商的銷售壓力，改善經銷商財務狀況和現金流，這是導致收入同比減少21.90億人民幣的部分原因。

除此之外，涉及包括渠道復興計劃在內的變革計劃的相關費用、庫存撥備（毛利降低3.997億元人民幣，毛利率減少5.9%至37.8%），應收賬款的撥備（而引致行政開支增加9.332億元人民幣），樂途商標特許簽署協議的重新修訂（59.5百萬元人民幣），以及其他架構重整成本等費用，均對于報告期內的盈利水平產生重大影響。

金珍君補充稱，關店20%以及庫存的減少都對當期營業額造成了影響。

至2012年底，李寧牌常規店、旗艦店、工廠店及折扣店的店鋪總數為6434間，較2011年12月31日凈減少了1821間。“關掉的是在店效和盈利這兩方面都較差的店鋪。”金珍君說。

李寧透露：“整個復興計劃預算是14~18億元人民幣，2012年花費了兩個多億，加上目前已經與部分經銷商簽訂的協議還將花費幾個億，所以14—18億的整體預算目前已經有一半都做了安排。”

金珍君在回答經濟觀察網記者提問時表示，與經銷商簽訂的協議是復興計劃的一部分，針對每個經銷商協議有所不同，“對參與度高的，不僅僅是回收和清理庫存，還有更全面的支持；對參與度低的，主要通過返利政策，清理回收庫存來提高他們的效率。”

引入世界領先的私募投資公司TPG作為戰略投資者后，2012年7月，李寧集團宣布了一項全面變革計劃，旨在系統全面地解決當前問題。但是很快，李寧公司意識到需要執行更大規模、更徹底的渠道清理舉措，因此于2012年12月推出了變革計劃中關鍵部分的渠道復興計劃，在多個方面幫助經銷商，包括清理及回購庫存、減少批發銷售、合理化銷售網絡、調整渠道政策以及制定計劃重整應收賬款。

李寧在訪問中強調，變革計劃的目標是使得李寧公司從過去的批發為主轉變成為零售運營與體育營銷相結合的業務模式。

金珍君表示，“未來我們將繼續更大范圍地推進目前各項舉措。預期在短期內，優化店鋪數量、批發銷售的減少，仍將對公司收入構成影響。然而，隨著近期實施提高渠道效益及快速補貨的措施，公司的現金流將可漸趨穩健，為達到可持續增長奠定基礎。”

展望未來業績，李寧表示市場和行業環境依然困難，預計公司的財務表現至少在2013年上半年會繼續面臨挑戰。預計2013年全年營運表現將逐步企穩，使現金流及經營業績開始有所改善。