經濟觀察報 評論員 郭宏超 在過去一周多的時間里，中國A股市場中的上證指數竟然出現了連續七天成交量低于400億的地量，這是自2008年全球金融危機以來第一次出現的狀況，對于一個滬深兩市加起來接近20萬億流通市值的市場來說，更是低得讓人咂舌。

事實上，現在的中國股市中，參與者熱情極低，套牢者甚至已經麻木，持幣觀望者更是無心入市。A股參與交易賬戶數占比首次降至4%以下，僅剩646.46萬戶。A股持倉賬戶數和參與交易賬戶數，100位投資者中僅有不到4個人在交易股票。

將現在慘淡的市場局面完全歸罪于中國經濟的低迷，似乎并不能一以概之。中國股市放在全球股市的大環境下來看，表現也是倒數級別的。確實，目前中國經濟表現欠佳，但是在歐債危機中煎熬的歐洲股市卻已經恢復到接近金融危機之前的水平了，而受金融危機重創的美國股市也在一路上漲，甚至有創新高的勢頭。

股市是經濟的晴雨表，反映的是對未來經濟走勢的預期。但是從中國經濟基本面上來看，最近經濟企穩的跡象正日趨明顯，10月份的PMI也重上了50的榮枯線，從多家機構的預測來看，四季度經濟會逐步趨好，但股市卻視而未見。

探究其中原因，我們認為，股市投資者們還沉醉在過去十年經濟高速增長的狀態里，投資的思路還在那個套路中。除了中國股市需要繼續改革，在制度層面不斷完善，營造更公平公正的投資環境之外，投資者的投資思路也同樣到了需要轉換的時候了。

不管是從經濟現實情況還是從中央決策機構對于經濟的預期來看，未來十年，中國經濟將很難出現過往的那種每年10%以上增速的超常規發展階段，進入了一段平穩增長時期。在這個確定性因素的大前提下，投資者理應拋棄高增長的幻想，正視未來的經濟發展“常態化”。

事實上，國務院副總理李克強在國務院11月21日召開的全國綜合配套改革試點工作座談會上說，我們不片面追求GDP，將來的發展可能會經歷一個中速增長期，很難長久保持兩位數，但是只要保持7%的增長，到2020年實現小康就完全有可能。我們也由此認為，未來中國經濟將進入穩步增長時代。

即使這個增長速度，也是遠遠高于歐美國家的。從大環境來看，中國股市沒有理由不穩步上漲。但是，在當前這個經濟增速和經濟結構雙重轉換的過程中，中國股市中的投資者很難一時在心理上調整到位。一個最現實的問題就是，在過去高增長時代，股市的回報并沒有對得起中國的股市投資者們，那么在未來這樣一個平穩增速時代，投資者能不能指望得到相應的回報？

在不久前的一個論壇上，經濟學家李稻葵就指出，證券市場實在對不起老百姓。過去20多年中國股票市場平均的毛回報率，不算通貨膨脹也不到2%，通脹平均在4%以上，而中國經濟的增長速度，剔除是通脹因素接近10%，過去10年是10.4%?？墒俏覀兊墓墒?%都不到。

這恰恰是問題的核心所在，自2009年至今，股市基本處于一個不斷下跌的狀態中，即使是投資者轉換了投資心態，認可了未來中國經濟平穩增速的現實，中國股市的良性運轉也需要股市本身在回報上有根本性的轉變，這則更需要我們的監管部門和上市公司認真對待并解決。